工作经历：原亚信CEO
丁健 10%的投资成功率已足够
口述|金沙江创业投资基金董事总经理 丁健
从个人的兴趣和性格特点来说，我一直觉得自己更适合做投资，而非实业。因为我比较喜欢做战略、风险控制、逻辑分析，而不是处理日常运营方面的工作。
其实，早在1997年还在亚信的时候，我就差一点跟别人合伙做基金。那一次，协议都签了、律师也找好了，只是恰逢田溯宁去了网通，我不得不临时接手做亚信的CEO，一接好几年。直到2004年，我才有机会出来做投资，创办了金沙江创业投资基金，主要做高科技方面的早期投资。
现在想起来，如果1997年直接去做投资，其效果会和做了几年创业公司C E O之后再做投资，有很大差别。尤其是针对早期投资，有过实业经验的投资人，相对那些只做过财务投资的V C，会有很大优势。
要知道，对一个初创企业的判断，取决于投资人对这个行业的理解有多深。对于那些初创公司，几乎可以百分之百地肯定，会发生各种各样的问题。尤其在中国，问题会更多。因为几乎所有的中国创业者，都是第一次创业，这就像一个人下海，一边学游泳一边实践游泳，这是一件很恐怖的事。而如果投资者是一个会游泳、并有丰富游泳经验的人，就能给创业者很多有用的指点。
就我来说，我对创业者的指点是被动式的，就像教小孩子走路，不能扶着他，也不能搬他的脚，这样他永远学不会。我认为，对于一个投资人来说，最合适的做法是：当创业者有需要的时候，你一定在旁边；而当他不需要的时候，你就不要越俎代庖。
但另一方面，实业经验也有它的弊端。因为人性中存在一个普遍问题：对自己不擅长的东西会觉得特别难，而对自己擅长的东西，就会觉得特别容易，有时候甚至会因此而忽略风险。比如，我曾经试图帮助一家原先在传统领域做得很好的公司向互联网、新媒体方面转型。对我们这些做IT出身的人，会觉得这种转变很容易、不过就是一个平台转换的问题。但是，对于一家没有互联网基因的公司来说，这种转变确实非常困难。这次的失败遭遇提醒我，要加大对项目风险值的评估。
做实业，最重要的是对机会的把握，一旦发现了一个机会，就要义无反顾地追下去、做到底；而做投资，每天都要面对很多机会，更加需要的是风险控制、是对风险回报比的科学把控。
创业的成功率很低，最多10%左右，一不小心就成了分母，成为分子的可能性很小；而投资，如果你能有10%的成功率，已经非常了不起了，因为这10%就能给你带来十倍、百倍的回报。
就像拼图，做实业的人，可能一开始什么都没看清楚，只找到一个图块，觉得自己有兴趣、有能力，就开始动工了，边拼边找其他的图块，想到哪儿做到哪儿。而做投资的思路却不能这样，你一定是先看好所有的一大堆图块，做到心里有数：必须的资源是不是足够？它们是不是能有效地组合到一起？可能还缺几块？那几块通过什么渠道才能找到？虽然钱能买到很多东西，但也有一些东西可能是钱买不到的，你一定要想好解决方法。
VC（Venture Capital），顾名思义，应该是高风险的早期投资，但在中国，大部分基金都愿意做后期，因为前期的风险太大，不好把控。特别是一些管理人是财务出身、没有太多行业背景的基金，很难对早期风险有很好的把握。而做后期，数字资料很充分、模型很清晰，有一定财务经验的人做起来都比较容易。坦率地说，由于中国目前处于高速发展期，太多的钱想进入中国，合格的基金经理又太少，这使得在这个行业里滥竽充数，相对容易一些。
（采访|本刊记者 罗影）
工作经历：五星电器创始人
汪建国 不认同一窝蜂做投资
口述|五星投资董事长 汪建国
当年退出五星电器时，继续做实业、还是转身做投资，我都考虑过。后来因为接触了一些投资界人士，就决定去尝试做投资。
目前，我的投资分为两块。一块是把钱直接交给基金去投资，比如云锋基金。我信任他们，把钱交给他们能省很多精力。另一块，由我自己投一些实业企业。在这块，我的做法比较特别，算是比天使还早的投资吧——不是人家给我商业计划书我再做决定，而是我自己发现市场、有了一个基本成型的商业计划，去找团队来做。也就是说，在我做投资之前，这些项目和团队都是不存在的。比如孩子王、好想家，都是我根据从前做连锁时积累的经验，发掘的细分市场。
做实业，需要的是专业和专注；而做投资，你并不一定要在某方面有很深的研究，但一定要有快速学习的能力。近几年来，市场不断细分，新兴产业此起彼伏，如果每个领域都跟风去做一家企业，很难、也几乎没有可能，但如果是采用投资的形式，就能够参与进去，并且能对新兴产业起到助推作用。
比如我投资的一个连锁琴行，其实它原先的商业模式和市场定位都不错，但发展不快，我进去之后，它的发展速度立刻加快很多。当然一方面是资本的催化作用，但更重要的，是我运用多年做连锁的经验，帮助他们理解了连锁的本质。连锁的本质是什么？是专业化分工、标准化生产、规模化经营。这其中，速度和布局很重要。
财务出身的人，喜欢看报表、看数字、看走势，这些东西往往是比较表面的；而做过实业的人会发现，有些企业各方面数字看起来都很好，但企业文化有问题，这样的企业不会有多大前途。我自己就有过这方面的切身教训。曾经有一个我自己很喜欢的项目，行业很好，前期业绩的各项数据看起来都不错，我正准备投的时候，有一个朋友提醒我说，那个公司的第一股东并不想把事业做大，他仅仅是满足于赚钱。后来果然如此，那个股东在不久之后移民了，他的企业也很快被别人超越了。
当然，并不是说财务不重要，看项目应该从尽量多的角度去看。在这方面，云锋基金这样的组织很有优势，比如我和虞锋同时看一个项目，两个人从不同的侧面看，有时候得出的结论不一样，但在大家讨论之后，我们往往能够更深刻地发现其价值所在。
做投资需要沉淀，需要不断积累经验和教训。对于刚转入这行的人，有时候不一定能看准。所以我现在看项目，一定要找投资界的大佬、专家跟我一起看，给我建议。这里面并没有谁高谁低的问题，只是看事情角度不同而已。
资本和实业，应该是一个有机的互动，不要把它们隔开。这几年做投资的人多了，但是机会还是大于挑战，因为上市公司增加很快，这是一个资本催生的年代。不过，大家一窝蜂地做投资，我个人其实并不是很认同。实业还是要有人做的。如果我再年轻20年，我还会继续做实业。
（采访|本刊记者 罗影）
工作经历：原联众CEO
鲍岳桥 我能“拣漏”
口述|天使投资人 鲍岳桥
事实上，早在2006年，我就对联众CEO的工作感到疲惫了。2004年，联众被韩国NHN公司收购。从某种程度上，被聘为CEO的我，成了职业经理人。那时候的工作令我头疼，管理上、人事上的事情很多，我从这份工作里找不到成就感，也不喜欢这样的生活。2006年，合约到期。我正式卸下联众C E O的担子，只在公司保留了一个董事的职位。
其实，离开联众之前，我就想过转行做投资，而且，一直以来，我的商业目标就是做天使投资。天使投资介入的时段比VC还要早，风险也比VC大得多，一旦成功，回报也很丰厚。天使投资投的都是初始创业的企业，往往还是草台班子，不需要那么多钱，至多上百万。我觉得，像我这样有创业经历的人，才更明白创业型企业的“命门”在哪里。
我的资金不过几千万，钱大部分是自己的。所以从找项目，到了解项目，到最后决定投与不投，全凭我的个人感觉。我没有固定的办公场所，投了哪家公司，就去哪里办公。和朋友交流，约人谈项目，就找个比较安静的咖啡馆。也有人找我去做某个基金的LP（基金投资人），但是我不太想去。事实上，一只基金也是一个公司，决定什么事情要开会，投一个项目要投票。像我做的这种“拍脑袋”的决定，根本不可能有。
这几年，我投了几个项目，总体而言，成功的比失败的多。自认为做的比较成功的企业，是谷数科技。这个项目是2007年底，我刚刚改行不久投的，项目是投资圈的朋友介绍的。他告诉我，谷数科技主要是做高端存储设备的企业。当时，他们很缺钱，还没有营收，只有一堆借款。但是，我经过一个多月的考虑，就决定投资，用200万获得了10%左右的股份。2010年，他们已经有几千万的利润了。2011年，其盈利可能会达到两个亿。现在，公司的现金流很好。这个项目我没有投入太多心力，但是，最终回报很不错。
天使投资和VC、PE区别很大。很多VC都是金融背景出身，他们根据数据下结论，工作有固定的流程，这套流程使他们不会犯太严重的错误，但是他们也不可能“拣漏”。而我们没有这套流程，做决定很快。此外，人人都说，投项目就是投人。但我觉得，人是最不容易看清楚的。所以，我投项目，还是投模式。只不过，很多时候，模式对了，人未必能把它做好。对于我投资的大部分公司，我很少参与日常的经营，那样我就变成创业者，变成公司老板了，那种情况很危险。
现在，我做事情有激情，有成就感。唯一的缺憾是，一个项目成功之后，我的成就感比直接创业少很多。
（采访|本刊记者 王雨佳）