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抢食金色食物链上游

文|本刊记者 赵文佳 日期: 2013-05-31 浏览次数: 2285

  就在PE“吐槽”投资项目退出难的时候,另一些投资金矿的机构正忙于把手中的金矿项目推向资本市场。

  黄金产业链中最核心的利润部分在于金矿资源,真正有价值、勘探准确的金矿资源具备极大的市场价值。正如“中国大妈”们抢购黄金一样,成熟优质的金矿项目成为上市公司抢购的热点。

  4月间,国际金价的连续破位下跌,激发了人们购买黄金的热情。不仅是中国大妈们疯狂扫货,在印度、美国等国家,民众抢购黄金的热情也毫不逊色。美国财政部铸币厂公布的消息显示,仅仅在4月17日一天,美国老百姓从铸币厂狂买了创历史纪录的63500盎司的金币,甚至1/10盎司的金币已断货。

  “黄金跟石油不一样,石油其实是供求平衡的关系,价格下跌买的人也不会增加多少,而黄金不一样,只要价格下来投资者就敢买。”北京黄金经济研究中心首席研究员覃维桓对《英才》记者表示,空头手里头已经没有多少黄金,要再大幅度做空不太可能。

  据披露,至5月2日,做空黄金的机构之一摩根大通的黄金库存仅剩5吨,即便其有心再度做空黄金,但却不能不防黄金库存被彻底挤兑一空。

  市场对黄金的强烈需求自然使黄金源头——金矿,成为炙手可热的资源,而且黄金产业链中最主要的利润就在金矿部分。这也致使金矿成为上市公司以及各大投资机构争相投资的热点。

  在目前PE行业进入深度调整的阶段,众多PE陷入募资难的境地,而手中有金矿资源项目的PE,在募集资金的时候会让LP觉得踏实,更容易得到垂青。

  一位投资金矿的PE负责人对《英才》记者表示,其投资的金矿算上人工、税费等所有方面,每克黄金平均生产成本只有100块钱左右,因此“金价波动和金矿开采没有太大关系,只是利润多少的问题,卖300能赚两倍,卖200能赚一倍,黄金的属性决定其再跌也不太可能跌到200元一克。”

  也正是因为该PE由于手中储备了一些金矿资源,10亿元规模的基金只用了三个月就募集完毕。

  5月7日,停牌一月有余的齐星铁塔(002359.SZ)复牌即涨停,而原因就是公司拟募资24.13亿用于购买南非金矿项目。在收购金矿消息的刺激下,该股连续三个交易日收于涨停板。

  据统计,目前共有沪深两市112家上市公司参与定增、收购147处矿产,煤矿和金矿最受市场追捧。其中,有29家上市公司涉及35处金(金金属)矿。值得注意的是,在这112家上市公司中,71%的公司并非以矿产作为主营业务。

  一边是被套牢的中国大妈,另一边是疯狂抢购矿产的上市公司,那么到底从金矿到资本市场,有着怎样的吸引力?《英才》记者调查专访了两家手握金矿项目的PE投资机构。

  中金赛富 成熟项目好变现

  黄金战争早已从源头开启。

  刚刚结束在安徽、台湾等地考察矿源,回到北京的世纪方舟资本董事总裁、中金赛富投资集团总裁

  吕锋在华贸中心的新办公室里,与《英才》记者长聊了他的金矿投资经。

  2010年,吕锋就管理过一只专项的金矿投资基金——宝金盛世金矿投资基金。那时,对已经探明储量,已投产的优质金矿资源,有实力的投资机构就争夺得“头破血流”了。

  而宝金盛世的打法则是直接从黄金产业链最前端的探矿介入,吕锋通过与武警黄金部队和各省级地矿局合作,不仅掌握了准确的勘探报告,还协议享有勘探项目的优先受让权,把有价值的金矿资源以较低的进入成本牢牢控制囊中。

  今年3月,宝金盛世投资的金矿项目都已全部转让退出,获利颇丰。不过,金矿依然是吕锋掌控的中金赛富的重点投资方向,并为此成立了一只规模10亿元人民币,专门针对金矿、镁矿的中金赛富矿业投资基金。

  放弃从前端拿矿低成本进入的模式,直接选择成熟优质的金矿项目,中金赛富就是为了保证审批的成功率,能在较短的时间登陆资本市场。目前,规模10亿元的中金赛富矿业基金已经投出去6亿元,所投项目都是成熟优质的金矿。

  中矿基金全球掘金

  作为国内第一家专注于投资矿产资源行业的私募股权投资基金,中矿联合基金自2009年成立后的第一单投资就是金矿项目,随后在2010年底又专门成立一只20亿元规模的、主要针对黄金行业的投资基金。

  中矿基金董事长郑智对《英才》记者介绍,目前这只基金已经投资四五个金矿项目,并且已有两个项目通过上市公司并购实现退出。

  经过一系列考察和尽职调查后,中矿基金发现美国内华达州KDX公司的金矿项目不仅品位很高,且资源储备远景非常好,当即决定投资。随后,中矿基金又在加拿大、蒙古等国进行多个金矿的投资和收购。

  “KDX金矿项目我们现在已经退出来了,获得1.5倍的收益,而且我们只用了一年多的时间。”刚从柬埔寨等地考察回来的郑智表示,其投资重点开始转为国内,以及中国周边矿产资源处于开发初级的亚洲国家和非洲地区。

  “现在国内、国际两条线在投资,国际上主要把中国周边几个比较稳定的国家和非洲作为投资重点,因为现在加大拿和澳大利亚的金矿项目已经炒得很贵,我们投资的空间不是太大。”

  为了避免收购成本太高,中矿基金把投资标的对准一些半成熟的金矿项目,投资后继续扩大勘查成果,增加储量,希冀以较低的成本拿到优质的金矿资源。

  “这些半成熟的金矿项目,我们觉得有前景,就开始从勘探、矿山设计、建设整体来考虑,而不是单纯高价收购那些已经成型的金矿,那样利润空间就相对低一些。”郑智表示。

  实际上,中矿基金之前投资的两个金矿项目,已经通过上市公司用现金收购,直接登陆资本市场。

  “我们会出让给上市公司51%的股权,把前期的投入成本收回,我们留有49%的股权在资本市场上持有,有资金需求的时候就退出,没有资金需求的时候,分利也是蛮好的。”

  除了把投资的金矿通过进一步勘探增储,做成熟提高估值以后,通过上市公司收购退出以外,郑智表示,有些储量稳定、品位高的金矿也可以长期持有开发,利润空间也很大。“不同的金矿成本不一样,每盎司成本超过800美元我们就不投了,我们选择投资的金矿每盎司成本一般在500—800美元之间。”

  黄金从每克100元左右的生产成本,到收费者购买时每克400元左右的定价,这些价格是怎样制定的?中间又有哪些人在分食黄金产业链中的利润?

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