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均胜电子“赶集”新能源

文 | 陈晨 日期: 2022-04-27 浏览次数: 7

这两年新能源汽车的蓬勃发展带动了很多下 游的汽车电子企业,但在这个过程中,并不是每 家汽车电子企业都分到了足够的蛋糕。 

因为近两年来中国整体的汽车销售量并没有 太大的上升,在一个存量市场中必然是几家欢喜 几家愁。均胜电子就是其中一家,近两年每年的 扣非净利润同比下降都超过 50%。 

在行业内的企业都受到追捧的时候,均胜电 子为何交出这样一份惨淡的业绩?又该如何扭转 颓势? 


业绩持续下滑 

均胜电子这几年不仅业绩下滑幅度很大,同 时资产负债率一直偏高,近几年的资产负债率一 直维持在 60% 以上。 

均胜电子有这么高的资产负债率,与其不断 的并购有直接关系。均胜电子旗下的子公司和分 公司合计有 100 多家,数量之多令人瞠目结舌。 

2016 年均胜电子曾花费 9.2 亿美元收购了 美国的汽车安全系统厂商。除此之外,均胜电子 还有很多的跨国并购,而在跨国并购的过程中所 需要的各种费用相比于国内的收购费用又要高出 很多。 

从 2020 年开始的新冠疫情使全世界的汽车 行业都受到了很大影响,均胜电子收购了诸多汽 车上下游产业链的公司,这给它带来了沉重的负 担。并且均胜电子收购的资金主要来自于银行贷 款,光每年支出的利息就让均胜电子喘不过气来。 

压力之下,均胜电子不得不“断臂求生”。 

最近均胜电子出售了旗下的均胜群英 51% 的 股权给香山股份,出售价格为 20.4 亿元。 

通过出售前期收购的旗下资产,均胜电子可 以缓解公司的资金压力,同时将利用效率不高的 产能剔除以实现降本增效。香山股份与均胜电子 都属于难兄难弟,香山股份在 2021 年 12 月中旬 市值只有 40 亿元左右,花费 20.4 亿元的现金去 购买均胜群英的股权,这也让外界的旁观者看着 倒吸一口气。而且香山股份原来是做厨房、电子 秤的企业,突然来收购一个汽车零部件的企业, 双方的磨合必然是一个较大的问题。 

均胜群英是均胜电子 2015 年收购的,前后总 共花费了 6.77 亿元人民币。这样算下来均胜电子 通过出售股权还获得了不小的投资收益。可这样 出售股权也并非是长久之计,这个只能解决均胜 电子目前的燃眉之急,对于公司的长远发展很难 有决定性的帮助。 

均胜电子在出售均胜群英的过程中签订了对 赌协议,向对方承诺从 2020-2023 年扣非净利 润不低于 9 亿元,而均胜群英近几年来每年的净 利润一直都不足 1.5 亿元。在汽车行业放缓的这 几年中,均胜群英能否完成业绩目标恐怕要打个 问号。 


转型之路 

相比于收购带来的财务负担,更为严重的是 均胜电子的毛利率正在逐年下滑。2018 年均胜电 子的毛利率达到了 17%,2021 年前三季度均胜 电子毛利率只有 13.23%。中国本身就是一个制造 业大国,这几年国内的汽车销量又逐渐放缓,在 存量竞争的市场中均胜电子的发展显得十分吃力。 

在汽车行业发展的高峰期,均胜电子确实通 过收购享受了行业的红利。2010 年均胜电子的营 收只有 11.25 亿,到 2019 年的最高峰均胜电子的 营收达到 617 亿。可是行业高峰期一过,原来收购的企业就变成了自己沉重的负担。 

令人欣慰的是,均胜电子已经进入了特斯拉 的产业链,公司已批量地向特斯拉供货。在汽车 向新能源转型的过程中,均胜电子并没有完全缺 席。即使与特斯拉的深度合作,也没有抵挡住均 胜电子的业绩下滑,特斯拉看起来只是均胜电子 的一个亮点而非支柱。 

均胜电子的主要客户,比如宝马、大众、奥 迪等都是老牌的汽车厂商,而这两年风头正劲的 都是新能源汽车厂商,均胜电子的营收乏力也就 不足为奇了。因为均胜电子前期收购的都是国外 汽车电子厂商,所以公司的大部分营收都来自于 海外,而这两年国内的新能源汽车厂商发展明显 要比国外的老牌汽车厂商好,通过并购来扩张汽 车零部件的版图,没有深耕的国内市场,让均胜 电子错失了机会。 

均胜电子频繁通过并购来扩张汽车电子的业 务,显示了公司管理层对于核心技术研发的重视 程度不如资本运作高。国内也有一些房地产企业 想转型做新能源汽车,同样是通过频繁并购国外 的汽车零部件厂商,最后结果证明这是一条很难 走的道路。 

均胜电子也已经与蔚来签订了合同订单,虽 然订单数额并不算太大,但这也是均胜电子向国 内汽车厂商发力,逐渐地将业务从国外转向国内 的一个重要标志。除了蔚来之外,均胜电子还与 国内的其他新能源汽车厂商签订了订单。作为国 内的一个老牌汽车零部件厂商均胜电子虽然这两 年遇到了比较大的困难但公司的基本盘还在。自 动驾驶是目前新能源汽车厂商发力的重点,均胜 电子在这方面也有布局,增加像自动驾驶这样的 软件投入,不仅可以实现业务转型,同时也可以 降低成本,缓解硬件投入带来的资金压力。 

对于均胜电子来说不仅自身转型比较乏力, 同时全球半导体行业缺芯也从客观上制约了业务 发展。目前全球疫情还有反复的情况下,如果国 外的芯片企业产能不够,那势必会影响均胜电子 这样的下游汽车电子企业。


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