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千亿大基金投资路线图

文|本刊记者 谢泽锋 日期: 2018-04-04 浏览次数: 5443

  三年多时间,“花完”1387亿元。

  自2014年9月成立至今,国家集成电路产业投资基金(以下简称大基金)一期募集资金已基本投资完毕。

  “大基金概念股”、“国产芯片龙头”一时成为炒作热点。凡是被大基金入股的公司,均被市场看作国家集成电路产业战略落地的重要阵地。当然,这些上市公司的股价也是持续活跃,其中,不乏翻倍上涨,甚至超7倍上涨的大牛股。

  随着各地不断掀起半导体投资热潮,加之国家政策的大力支持,中国集成电路产业即将催生出具有国际竞争力的产业巨头。

  如何从这些企业中寻找到未来的三星、英特尔、台积电、日月光?在大基金已经启动二期募资的过程中,分析大基金过往的投资策略,提前潜伏可能投资的标的企业,不失为上上之策。

  

  基金公司结构

  国家集成电路产业投资基金股份有限公司的股东包括:国开金融、中国烟草、亦庄国投、中国移动、上海国盛、中国电科、紫光通信、华芯投资等企业发起。

  公开资料显示,“大基金”的注册资本为987.2亿人民币,一期总规模1387亿元。

  截至目前,有效决策超过62个项目,涉及上市公司24家(包括港股公司和间接投资公司)。其投资范围涵盖IC产业上、下游。制造、设计、封测、设备材料等产业链各环节投资比重分别是63%、20%、10%、7%。

  

  投资方式多样

  经不完全统计,国家大基金目前已经持有A股及H共24家上市公司。

  中国半导体企业正处于起步成长阶段,由于产业链条较长,各个企业的需求千差万别。大基金根据企业自身情况,进行了针对性、差异化的支持,经过梳理,大基金的投资模式主要有以下几种方式:

  一、跨境并购

  国际并购方面,大基金主要采用“上市公司+PE”模式,其中长电科技和通富微电的案例最为经典。

  长电科技:7.8亿美元收购星科金朋。星科金朋是全球第四大封装测试厂,体量几乎是长电科技的两倍。2014年12月,长电科技与大基金、芯电半导体签署协议,先通过三级股权架构,获得大基金3亿美元助力完成收购,进晋全球半导体封装测试第三名。

  通富微电:2016年10月,通富微电公告拟向大基金发行股份来收购所持有的富润达49.48%的股权、通润达47.63%的股权,交易对价为19.21亿元。这两家公司均为上市公司与大基金收购AMD苏州、槟城两家子公司而设置的持股平台,当时收购交易作价近4亿美元溢价约1倍,以切入世界先进芯片封测技术。根据协议,通富微电完成对通富超威苏州等资产收购后,大基金将所持的投资平台股权转换为上市公司股权。

  二、定增

  北方华创:借道定增积极介入七星电子,吸收合并北方微电子的重组。这两家公司原为国内排名前十的半导体设备厂商,其中北方微电子是国内半导体刻蚀以及淀积设备龙头企业。

  2015年12月26日,七星电子宣布发行股份吸收合并北方微电子,同时募集配套资金,通过定增引入大基金。2016年8月,七星电子完成重组,并更名为北方华创。

  北斗星通:2015年9月,北斗星通发布定增预案,拟募资16.8亿元加码北斗低功耗、高精度芯片项目,其中大基金包揽大头,认购15亿元;2016年7月,北斗星通完成非公开发行,大基金持股11.46%。

  三、协议转让

  兆易创新:启迪中海等三家股东通过协议转让方式转让大部分股权,接盘方为大基金与陕国投·财富28号单一资金信托。其中,大基金共计受让兆易创新2229.5万股,占公司股份总数的11%。

  四、增资

  1、IPO前增资:

  国科微:2015年5月获大基金2亿元注资。2015年12月,国科微电子再获大基金2亿元增资,折合持有国科微1764.7万股。2017年7月上市后,公司股价累计上涨超7倍,最高涨至78.48元/股。

  长川科技:2015年6月,大基金参与长川科技第一次增资,以4000万元认缴新增注册资本571.52万股,2017年上市后持股比例稀释为7.5%。

  2、增资子公司:

  中兴通讯:2017年11月23日中兴通讯发布公告,称国家集成电路产业投资基金股份有限公司24亿元注资中兴旗下子公司中兴微电子,占股24%。

  增资完成后,大基金将持有中兴微电子24%的股权,中兴将持有68.4%的股权,深圳市赛佳讯投资发展企业将持7.6%的股权。

  华天科技:2017年12月29日华天科技公告称,公司与国家集成电路产业投资基金股份有限公司签订增资协议,大基金拟出资5亿元对全资子公司华天科技(西安)有限公司(简称华天西安)进行增资,增资完成后大基金持有华天西安27.23%的股权,公司持有华天西安72.77%的股权。

  五、合资公司

  巨化股份:将联合国家集成电路产业投资基金公司及其他5家投资平台共同出资成立中巨芯科技,公司拟以货币方式出资39000万元,持股比例39%。

  公司联合大基金成立中巨芯发展电子材料,持股比例与大基金相同。

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