电子杂志
特别企划

海马汽车借壳MBO双丰收?

文·本刊记者 戴璐 日期: 2007-01-13 浏览次数: 3680
 

金盘股份大股东海马投资未来可能的财富增值,有了新的想像空间。

 

  盛夏的海口,阳光炙烤着金盘工业区的马路。就在这片工业区的金盘路上,一家同样以金盘为名的公司,俨然成为这里的金字招牌。

这家因完成股改而更名为G金盘(000572)的上市公司,刚刚收获了一颗果实。2006710G金盘公告,拟向海南汽车有限公司(以下称海南汽车)定向发行股份,用于购买海南汽车所持有的海马汽车50%的股权以及上海海马汽车研发有限公司100%的股权。

这则消息一经公开,很多观察家纷纷看好,因为此次行动不仅是海马汽车借壳获得一个“金盘”,也让G金盘这样一个名不见经传的上市公司得到海南汽车旗下的资产,壮大自己的实力。

本次收购的海马汽车是海南汽车和中国一汽的合资公司,一汽持股49%。根据公告显示的数据,截至20051231,海马汽车净利润3.83亿元,总资产利润率为8.13%;而一汽轿车(000800)同期的净利润3.38亿元,总资产利润率为4.24%。分析师认为,海马汽车近期的业绩还是不错的。

一同被收购的上海海马汽车研发有限公司是海南汽车的全资子公司,截至2006331,评估价值约3亿元。

当这些资产的所有权注入到上市公司G金盘后,按2005年底的报表模拟合并,G金盘的净资产将扩大5.11倍,净利润增幅近3倍。在这样的情况下,G金盘的投资者无疑会收获颇丰。

然而,问题并非没有。

据一位分析师透露,海马汽车正面临新车型开发的潜在危机,而且海南省发展汽车产业的地理环境也让海马汽车有着先天不足。

另一位分析师则谈道,海马的研发公司远在上海,虽然信息更加畅通,更容易接近上海的汽车业人脉和资源,但和海南汽车本部过远的距离,也会影响研发部门提供支持的效率。

可以说,借壳上市的海马汽车及其研发体系,能否快速融资并用好资金,面临很大的挑战。

而在海马搭上金盘的过程中,还出现了一个不容忽略的现象。

G金盘2005年报显示,公司第一大股东是海马投资集团有限公司(以下称海马投资)。此“海马投资”与彼“海马汽车”有何关系?

原来,海马投资的董事长景柱,也正是海汽集团的董事长。由此一来,这个故事被延伸到另一个含义上——海马投资是否带着MBO的使命?

时光倒流到2003年,当时的金盘股份此前连续两年亏损,特别是2001年亏损超过一个亿,如果不能扭转局面,公司将面临暂停上市甚至摘牌的危机。它当时是一家从事地产、物业以及饮料产业的多元化公司,经营乏善可陈。

就在20031月,一件惊人的事发生了。海口市中级人民法院裁定,海口市财政局所持有的金盘股份8323.96万股国有股转让给海马投资,以冲抵海口市财政局所欠海马投资的3329万元债务。此次转让后,金盘股份由国有控股变为民营控股。

让人百思不得其解的是,海口市财政局竟然因同海马投资3000多万的债务纠纷而被司法裁决,失去了金盘股份的控股权。

而入主后的海马投资似乎很快为金盘股份带来了生机。2004年,通过收购重组,金盘股份已经开始为海南汽车从事配套业务,而且盈利不错。

2006年,股改的顺利实施,给金盘股份大股东海马投资未来可能的财富增值,带来了新的想像空间。此番海南汽车资产注入,有望进一步壮大G金盘。

人们现在感兴趣的是,海马投资在三年前那次司法裁决之后,是否会有进一步的行动。

这家被打上MBO问号的公司,或许会有更惊人之作。

 

 

配料

G金盘

海马汽车

海马投资

海口市财政局

海汽集团

收购50%股权

第一大股东

接手8323.96万股国有股

董事长均为

景柱

旗下合资公司

金融资本 1.5P

改制损失源自骗局?必须追究谁在决策中失去了应有的谨慎和必要的审查。

旧主接手顾雏军的烂摊子

*ST亚星:谁该为失败的民营化埋单?

文·小路

 

历史似乎跟亚星开了很大的一个玩笑。

20067月中旬,带着*ST沉重枷锁的上市公司亚星(600213)对外宣布,前控股股东亚星客车集团将重新掌舵。近三年前,亚星客车集团大胆地将控股权交给顾雏军,现在却不得不回购这笔股份。

谁该为此埋单?

 

从民营化到重新国有

三年间的爱恨情仇,让亚星和亚星客车集团都颇为尴尬。

200312月,亚星客车集团与扬州格林柯尔创业投资有限公司(以下称扬州格林柯尔)签署股权转让协议,将上市公司亚星客车60.67%的股份转让给扬州格林柯尔。由此,亚星也像其他三家格林柯尔系上市公司一样进入了民营化时代。

而顾雏军领军的亚星,屡屡因新当家的各种争议性问题被人质疑。2003年亚星客车历史性巨亏近1.48亿,亚星是否被顾雏军“洗大澡”的疑问一时间铺天盖地。

顾雏军和亚星客车高管的郑重表态很快被铁铮铮的数字粉碎了。

2004年亚星亏损6900多万,2005年亚星的亏损再次扩大到一个亿以上,应收账款居高不下。更为难堪的是,自从顾雏军被捕以来,亚星陷入无法投票表决却又迫切需要改变亏损现状的境地。

2005年底,在各方的权衡与斡旋之下,有关方面计划让亚星出售旗下资产以增加收益。然而,由于顾雏军当时已经失去人身自由,亚星方面因得不到顾雏军及时的回音,股东大会不得不推迟。

如今,隐忍多时的亚星客车集团二次出山,两个“亚星”的握手仿佛给了投资者们一线曙光。

2006719,随着亚星客车集团收购格林柯尔所持亚星股权的公告,有格林柯尔背景的总裁几乎同时被替换掉,这被外界视为亚星客车集团开始掌权的一个信号。

在分析师眼中,回到国有控股状态的亚星,将有更大的地利与人和,日后的保壳重组也在预期之中。然而,也有分析师认为,亚星客车集团为了保住*ST亚星不被摘牌所要付出的代价是昂贵的。

 

顾雏军入主是否骗局?

从亚星的民营化到重新国有,亚星客车集团得到了什么?

据披露,亚星客车集团此次从扬州格林柯尔手中回购亚星客车60.67%的股份,转让价款总计1.65亿元,对比亚星客车集团当初4.18亿元的卖价似乎净赚了2个多亿。

但亚星今非昔比。专家认为,亚星客车集团如果为其保壳重组所需付出的成本,客观上也可以从卖出再买回的差价中得到补偿。

那谁来补偿上市公司亚星的损失呢?

一位资深财务专家指出,民营企业收购国有上市公司过程中受到的非议如果延续到收购之后,对上市公司的声誉是有影响的。在顾雏军受到持续两年多的负面报道情况下,亚星的商誉受损也在所难免。

2006年第一季度,亚星的主营业务利润又同比下滑了1000多万。

值得深思的是,亚星迎顾雏军入主,似乎属于自投罗网。

据报道,顾雏军本人曾说过,亚星改制时有关方面主动找到他,希望他参加。而顾雏军随后对亚星的收购也是出奇的顺利。

20042月,顾雏军率领扬州格林柯尔开始了对亚星其他股东的要约收购。仅仅两个月后,扬州格林柯尔又一次被委以重任,出面收购了上市公司襄阳轴承(000678)。

时隔一年后,2005828,中国证监会发出的专门函件公布了扬州格林柯尔出资不实,使顾雏军对襄阳轴承的股权收购就此寿终正寝,而扬州格林柯尔对亚星的股权收购依然有效,亚星也必须忍耐顾雏军被拘后长达一年的困窘局面。

在专家看来,讨论亚星的改制失败,必须追究谁在决策中失去了应有的谨慎和必要的审查。

扬州格林柯尔出资不实的问题,被媒体曝光之后,亚星客车集团和当初的主导方却无法解释:这到底是不是一场骗局?

 

中介机构的职业判断

200439亚星的要约收购公告中可以看到,江西赫尔利联合会计师事务所为扬州格林柯尔出具了验资报告。一年后,他们就看到了证监会关于扬州格林柯尔出资不实的函件。

另一个被众人忽略的事实是,在扬州格林柯尔对亚星要约收购的过程中,担任独立财务顾问的正是大名鼎鼎的汉唐证券。汉唐证券对当时的收购发表了如下意见:“扬州格林柯尔将其先进的经营理念和运营机制注入亚星客车;同时在整个体系内进行资源的高效率配置,降低亚星客车的生产成本和经营费用;在扬州格林柯尔强大资本实力的支持下,努力提高亚星客车的核心竞争力,打造中国客车、特种车的著名品牌。”

在这单业务之后不到5个月,20048月,汉唐证券爆出资金链几近断裂的丑闻。

今天来看,亚星的实际发展严重偏离了两家中介机构的职业判断。到底是谁的失误?

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
7月22日,第276场银行业保险业例行新闻发布会在北京召开。本次发布会的主题为“学党史、悟思想、办实事、开新局”,工商银行行长廖林出席发布会,介绍了工行支援河南防汛救灾、服务实体经济、支持乡村振兴的相关情况,并就普惠金融和绿色金融发展等回答了记者提问。把解决群众急难愁盼的烦心事当做自己的事廖林表示,围绕“学党史、办实事”,工行确定了多项“我为群众办实事”重点项目,正逐项推进落实,主要涉及三个方面。...
7月10日,由国务院发展研究中心主办、全国工商联协办的培育市场主体优化营商环境研讨会在京召开。会议围绕培育市场主体、优化营商环境的理论探讨和实践创新,重点就投身创业创新创造的市场主体、打造市场化法治化国际化营商环境、促进构建高水平社会主义市场经济体制、更好服务高质量发展等方面进行深入研讨交流。研讨会上,国务院发展研究中心和国家发展改革委、财政部、国家税务总局、市场监管总局、全国工商联领导发表主旨演...
2021年6月9日-10日,由上海证券交易所、深圳证券交易所、全国股转公司作为指导,中共西安市委、西安市人民政府主办,西安市金融工作局、西安高新技术产业开发区管理委员会、清科创业承办的2021全球创投峰会于西安拉开帷幕。本次峰会以“聚力高质量,引领新作为”为主题,聚焦科技创新,产业蝶变,捕捉新经济时代硬科技行业发展机遇。      华控基金董事总经理金豫江先生受邀参加...
新材料篆刻光荣历史,创造美好世界      6月10日,“印记初心——庆祝中国共产党成立100周年大众篆刻作品展”(以下简称展览) 在北京开幕。展览由中央文献出版社、西泠印社指导,中华世纪坛艺术馆、中国艺术研究院篆刻院、北京大学、清华大学、复旦大学等单位主办,中国建材集团党委宣传部、国家电网工会、中车集团等14家单位共同发起。      ...
2021年5月17日,国信证券股份有限公司(以下简称“国信证券”)与腾讯云计算(北京)有限责任公司(以下简称“腾讯云”)在深圳签订金融科技战略合作协议。国信证券党委书记、董事长张纳沙,腾讯公司副总裁、腾讯云与智慧产业事业群COO兼腾讯云总裁邱跃鹏出席了签约仪式。国信证券首席工程师刘汉西,腾讯云副总裁胡利明代表双方签署协议。      伴随着云计算、大数据、人工智能等技...
电子杂志