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中国诚通 从灭火器到助推器

文|本刊记者 张延陶 / 图|梁海松 日期: 2021-02-01 浏览次数: 40

4 个月偿还 68 亿紧急债务“解困”中国铁物 ;1 个月快 速决策出资 18 亿助推国航定增。国企身陷燃眉之急时,中国 诚通往往冲锋一线;然而不同的是,中国诚通已经从“灭火器” 变为“助推器”。 

2005-2015 年这 10 年间,作为国资委确定的资产经营 试点企业,中国诚通进行了大量的不良资产处置和处僵治困 工作。10 年间,先后完成 6 户中央企业、14 户中央企业二 级企业等重组整合,共涉及法人企业 600 余户、资产债务 800 亿元、分流安置员工 8 万余人,为中央企业非主业处置 及不良资产市场化、专业化运作做出了积极贡献。 

近 5 年来,中国诚通成为国有资本运营公司试点企业。 发起成立国调基金、混改基金。目前,国调基金已累计签约 投资金额 1100 多亿元、完成投资交割 900 多亿元,对关系 国家安全和国民经济命脉的重要行业和重点央企给予了有力 支持。 

在推动国有企业结构调整、获取市场化投资回报和推动 资本运营公司改革试点的同时,中国诚通“帮助别人,成就 自己”。近 5 年来,中国诚通的企业规模也在快速壮大。合并 报表显示,资产总额从714亿元增加到4000亿元,增长5.6倍; 净资产从 330 多亿元增加到 2100 亿元,增长 6.4 倍 ;利润 总额从 8 亿元增加到 100 亿元,增长 12.5 倍。 

从国调基金到混改基金,中国诚通两只国家级基金,总 规模达 5500 亿。在即将到来的“十四五”时期、2020-2022 年深化国有企业改革的关键期,作为国有资本运营公司试点 企业,中国诚通将如何更好地推动高质量发展? 

据此,中国诚通集团控股集团有限公司党委书记、董事 长朱碧新接受了《英才》杂志的专访。 


国调基金的双重使命 

在朱碧新看来,中国诚通投资的使命并不只是赚钱,更 是创造价值。 

朱碧新所说的“价值”究竟为何?他向《英才》记者分 享了记忆犹新的一项投资案例。 

2017 年 3 月 13 日,中国国有企业结构调整基金股份有 限公司参与中国国航(601111 SH)非公开发行项目正式公告。 国调基金以 18 亿元成功认购中国国航 2.31 亿股,锁定期 12 个月。中国国航本次募集资金总额约 112 亿元,所募集资金 将用于中国国航的业务服务升级和改革转型,包括购买波音 B787 飞机、电子商务升级改造、机上 WIFI 等项目。 

朱碧新回忆 :“当时国航募资 112 亿,国调基金对这次 定增给予了配合。从结果来看,一是国调基金以 18 亿元认购 中国国航 2.31 亿股在当时的资本市场形成了带动作用 ;二是 助力国航实现募资目标 ;三是投完以后,资本市场响应积极, 获得了比较可观的投资回报,实现了多方共赢。” 

除了创造市场化的投资回报以外,国调基金更大的价值 就是在于推动国有企业结构调整。 

在结构调整方面,国调基金先后参与了央企 ETF 基金、 三大航空公司、中远海运、中广核、中国电建、国电南瑞等项目, 通过国有资本推动航空、电力、化工、能源、装备制造、航运、 大数据、钢铁、核电、现代基础服务等产业结构调整和转型 升级。 

与此同时,国调基金也在以多样的形式,参与、影响、 推动着国有资本向重要行业和关键领域集中。 

在国企混合所有制改革方面,出资 129.75 亿元参与中国 联通混改,持股 6.11%,成为其第三大股东,助力中国联通 形成混合所有制股权结构和健全的公司治理机制,保障国有 资本在电信领域的核心竞争力。出资参与中粮资本、华能资本、 中信戴卡混改项目,助推企业高质量发展。 

在助力国有企业改革发展方面,国调基金投入 140 多亿 元,并引领撬动社会资本上百亿元,助力重要行业和关键领 域央企改革发展。通过权益性资金注入和市场化机制引入, 助力中国重工、中船工业、中国中铁、中国铁物等降低资产 负债率,化解财务风险。积极支持央企系统海工资产处置盘 活等。 

在布局战略性新兴产业方面,国调基金加大向前瞻性战 略新兴产业布局力度,助力攻关国内技术“卡脖子”问题。 重点聚焦芯片设计和制造、人工智能、物联网、5G 基础设施 等领域。先后投资了中芯国际、大疆创新、航天科工火箭、 海尔卡奥斯等高科技企业 ;投资布局洛阳钼业、威马汽车、 特来电等新能源领域上下游头部企业,推动我国新能源汽车 相关产业快速发展 ; 投资药明康德、诺成健华、康龙化成等 头部医药类企业,助力我国成为全球生物医药行业领跑者 ; 与招商局、中信、华润等企业搭建子基金,带动社会资本助 力我国高端制造、现代农业、医疗健康等产业升级和境外投 资布局。 

随着“十四五”时期的到来,我国即将进入新的发展阶段,国资央企高质量发展迈上新台阶也成为必然要求。国调基金 的使命既要一以贯之、同时也要与时俱进。 


加速蜕变 

相较于更加聚焦供给侧结构性改革的国调基金一期,国 调基金二期将有着怎样新的变化? 

朱碧新认为 :“作为资本运营公司来说,整个‘十四五’ 以及未来到 2035 年,要立足新发展阶段,贯彻新发展理念, 构建新发展格局,推动高质量发展,更好服务于国家科技创 新战略,增强产业链供应链自主可控能力,加大数字经济、 现代物流体系、新型基础设施等领域的投资力度。” 

基金也经受住了国内外资本市场波动的考验,连续四年实 现盈利,连续三年分红,退出项目平均年化收益率超过 20%。 

从国民经济的蓄水池,到国有资产经营公司试点企业、 再到国有资本运营公司试点。29 年间,中国诚通集团实现了 转型升级的三级跳,但每一次转变的速度都较之以往大幅度 提升。 

2016 年 2 月,中国诚通被确定为中央企业国有资本运营 公司试点。中国诚通仅在半年有余的时间内就完成了改组组 建、战略制定、明晰框架等一系列工作。通过在大量央企的 改革、转型案例中上下求索,不难发现,机制红利的释放往 往收效甚佳。 

中国诚通结合运营公司的新使命、新要求,提出了以新 设的方式实施改组 ;集团自身也明确了“强总部、大运营” 工作格局 ;最终明确了运营公司愿景为“国家财富运营管理 机构和国家治理可以信赖的资本力量”。 

据此,中国诚通在较短时间内搭建了符合国有资本运营 公司需要的治理体系、组织架构、运行机制,又有效利用了 既有团队、治理、文化、能力等资源禀赋,使运营公司作用 得以迅速发挥。 

2016 年 9 月,经国务院批准,受国务院国资委委托,中 国诚通作为主发起人,携手 9 家央企、地方国企和金融机构, 共同发起设立了总规模人民币 3500 亿元的国内最大私募股 权投资基金——中国国有企业结构调整基金股份有限公司。 

朱碧新告诉《英才》记者,目前国调基金投了将近 80 多个直投项目,接近 20 个子基金。 

风口之上,中国诚通的身影频繁出现。由国调基金参投 并成功上市的企业名录中,不乏中芯国际这样的关键企业, 也有京东健康这样的知名公司 ;与此同时,根据公开新闻显 示,国调基金已经分别围绕物流、生物医药、新能源汽车行业, 牵头主办了 3 场闭门沙龙。 

这既是国调基金投后赋能的有益探索,同时也是参投多 种所有制企业的体现。 

当前,随着国企改革三年行动正式实施,混合所有制改 革作为三年行动其中一项重要任务备受全社会的关注。 

2020 年 2 月,受国务院国资委委托,中国诚通牵头发起 的另一只“国家级”基金——中国国有企业混合所有制改革 基金获国务院批准。混改基金也采取公司制形式,基金总规 模 2000 亿元、分三期募集,一期注册资本 707 亿元,已于 12 月 29 日在上海挂牌成立。 

朱碧新表示,混改基金将坚定抓住混合所有制改革带来 的战略机遇,积极布局重要国有企业产业链关键领域与核心心技术,聚焦科技创新领域不同所有制的协 同发展与合作机遇,主要投向国有企业混合 所有制改革项目。与国调基金形成各有侧重、 互为支撑的协同关系,推动混合所有制改革 向纵深推进,为经济社会发展注入强大动力。 

朱碧新介绍,面对疫情的挑战,混改基 金在募资过程当中面临的挑战不小。但在国 务院国资委的指导和大力支持下、兄弟央企 积极配合、地方国企积极参与、民营企业的 共同支持下,一期由中国诚通作为主要发起 单位,携手十家央企、七家地方国企和两家 民营机构,募资规模达到 707 亿。 

国调基金与混改基金的相继成立推动结 构调整以及混合所有制改革,进而推动国有 企业高质量发展。 

朱碧新向《英才》记者分享了中国诚通 的投资理念 :“帮助别人,成就自己”。 

此外,中国诚通还积极参与央企股权 多元化改革,发挥股东重要作用。参与了 国家管网公司组建,出资 643.5 亿元,持有 12.87% 的股权,成为国家管网公司并列第 二大股东。牵头搭建中国绿发平台,全面承 接国家电网持有的鲁能集团 100% 股权,成 为中国绿发第一大股东,助力中国绿发打造 聚焦绿色产业、幸福产业、文旅产业的一流 企业。牵头重组整合天津力神,发挥好资本 运营公司平台功能和股东作用,推动央企新 能源产业链上下游的整合和协同,带动央企 新能源产业更快更好发展。作为并列第一大 股东与中国海油携手组建央企海工装备资产 处置平台,统一负责中央企业库存海工装备 资产的“集中划转、集中管理、集中改装、集中处置”,积极 培育具有全球竞争力的世界一流海工装备企业。中国诚通还 以积极股东身份对国资委划转的央企上市公司股权进行管理, 已接收并管理 23 家中央企业近 700 亿元市值的上市公司股 权,确保国有股权的保值增值。 


打造博采众长的投资风格 

国调基金落地至今已近 5 年,混改基金如何形成自身的 差异化,是中国诚通面临的一项课题。 

一直以来,混改是国企改革的重要突破口,也是国企改 革中最受关注的内容。2020 年的政府工作报告中,对混改的 提法与往年有所不同。从 2018 年的“稳妥推进”到 2019 年 的“积极稳妥推进”,再到 2020 年的“深化混合所有制改革”, 可以看出,随着混改企业比例的不断提高——国务院国资委 2019 年披露的信息显示,混合所有制改革的国企户数占比超 过 70%,比 2012 年提高了 20 个百分点——相关工作的重心 也在由注重“混”向注重“改”转变。 

混改有两个方向,一是释放国有独资、绝对控股,让民 营股份参与股权结构和治理结构的完善,以更加适应市场, 从而提升效率、活力、竞争力 ;另一方面,一些优秀的民营企业,也希望借助国有企业的机制体制,形成更好的法人治 理结构。 

据此,中国诚通在资本引入、产权多元化等方面做出了 新的尝试。 

混改基金是中国诚通作为资本运营公司助推国有企业混 合所有制改革的重要抓手,可以利用混改基金的平台优势, 拓宽社会资本参与混合所有制改革的渠道,提升国有资本运 营质量和效益,为资本市场带来改革红利。 

社会资本的引入固然重要,然而在混合所有制改革推动 国企提升运营效率的过程中,产权、股权结构的优化同样是 重中之重。 

朱碧新告诉《英才》记者:“首先,在设计混改基金之初, 基金层面的混合所有制就是我们的一个重要考量,具体比例 要看市场化募资情况 ;同时,管理机构方面,我们希望股权 是多元化的 ;第三,混改基金的设立将遵循市场化机制引入 人才,构建专业化团队。” 

他同时坦言,国调基金与混改基金都要确保投资“零风险”。 

据了解,在国调基金层面和基金管理公司层面分别设立 投资决策委员会,单笔投资金额 30 亿元以上的项目由国调基 金的投资决策委员会进行决策,30 亿元及以下的项目由基金 管理公司投委会进行决策,单个子基金投资规模或单笔项目 累计投资金额超过基金注册资本 15% 的特殊或重大项目,需 由国调基金股东会进行特别决议。 

在“赚钱”的同时,国调基金与混改基金是有着双重使 命的——推动结构调整、推动混合所有制改革。因此,朱碧 新强调 :“国调基金、混改基金都会履行推动者义务、保障投 资者利益、更会严守风控者责任。” 

虽然根据投资人所处角度不同,对风险的看法不尽相同。 但是对于投资者而言,创造价值的逻辑是一致的。 

目前,在央企的结构转型升级中存在着一些优质项目。 择优而投,将为中国诚通的基金运作创造机遇。 

为此,诚通的投资团队也保持了和优秀投资机构的频繁 交流。“在广泛学习、博采众长的基础上,诚通会结合自身实 际,形成投资原则和风格。”朱碧新总结道。 


纾困组合拳 助力央企高质量发展 

2020 年风险频发的债务市场令人们记忆犹新,而中国铁 物却逆势于 12 月 23 日完成 10 亿元私募公司债发行,时隔 4 年以 AAA 主体评级重返债券市场。 

时间回到 2016 年。这一年,中国诚通不仅成为了国有 资本运营公司试点企业、正式牵头发起设立了国调基金,还 托管了处于债务危机中的中国铁物。 

2016 年 4 月,根据国资委的部署,由中国诚通对中国铁 物实施托管,化解处置中国铁物由于前期扩张过快、风险控制 不严导致的债务危机,促进中国铁物实现改革脱困和转型发展。 

在这一过程中,朱碧新坦言,接手中国铁物时面临的紧 急债务无异于被捆缚住手脚。 

根据资料显示,中国诚通托管中国铁物时,后者面临着 4 个月内必须偿还 68 亿元的债务以及半年后 300 多亿元的应 偿债务。当时中国铁物资产负债率达到 125%。为此,中国诚 通通过与相关债权人谈判,通过担保的方式实现了资产的解 封,在盘活资产的基础上,妥善偿还了紧急债务。 

同时按照“同债同权”原则,就总额 337 亿元的金融债 务达成了债务重组方案,并通过盘活资产、清欠回款等方式 如期完成了长期债务的偿还任务。 

2020 年 9 月 25 日,中铁物晟与一汽夏利的重大资产重 组方案获证监管会无条件通过。标志着中国铁物重组上市的 工作正式进入倒计时。2020年12月15日,*ST夏利发布公告, 一汽夏利更名为中国铁路物资股份有限公司,经营范围新增 高铁设备、配件制造及销售、轨道交通工程机械及部件销售等。 此次更名,意味着中国铁物重组上市之路基本完成。 

目前,中国铁物已全面恢复生产经营,1-10 月实现营业 收入近 500 亿元、利润总额近 20 亿元(同比增长 71%)、净 利润 14 亿元(同比增长 72.3%)。本次重组上市的主体继承 了中国铁物最核心的资产和业务,重组完成后,将实现中国 铁物核心资产证券化目标,提升资本市场形象与公司治理水 平,本质脱困和高质量发展取得标志性成果。 

纵观中国铁物的“涅槃重生”,诚通作为资本运营平台, 发挥了相应职能。强化了资产管理功能,为央企高质量发展 做出了服务。 


控股经营优化整合 

回首中国诚通的历史沿革,类似于托管中国铁物的处置 央企不良资产案例不在少数。经过多年持续重组整合,中国 诚通在这一过程中产生一些“控股经营”产业,包含了仓储 物流、造纸、大宗贸易等。 

朱碧新告诉《英才》记者 :“成为国有资本运营公司试点 企业的近五年来,原有的控股经营产业资源不断整合,市场 化体制机制不断完善,经营业绩稳步提升,在集团向资本运 营公司转型的过程中提供了重要支撑。” 

中国储运、中国物流、华贸物流等综合物流企业,在全 国拥有物流网点 260 多个,土地面积 1600 万平方米,自有仓库 550 多个,铁路专用线 70 余条 ;在英国、德国、荷兰、 比利时、卢森堡、美国、阿联酋、新加坡、越南等国家都有 物流网点。 

中国纸业是唯一以林浆纸生产、开发和利用为主业的中 央企业,是中国第一大针叶浆生产商和第一家液体食品包装 纸板生产商,在持续改造、提升传统林浆纸产业的同时,确 定了“浆纸 + 生态”双轮驱动战略,推动园林绿化、生态环保、 污水处理、固废处理等业务发展。 

诚通国际是在俄罗斯扎根最深、影响最大的中国企业和 俄罗斯中国总商会会长单位,所投资的格林伍德国际贸易中 心是俄罗斯规模最大的中资企业展示窗口和发展平台,每年 为当地创造 1.2 万个就业岗位、带动中俄两国贸易金额超过 20 亿美元,为推动两国企业交往和经贸合作发挥了重要作用。 

诚通人力目前共为 2000 多家外企、国企和民企的近 10 万名员工提供人力资源服务,管理和服务 20 余家改制企业的 近万名离退休、内退人员,服务能力辐射全国 236 个城市。 

诚通建投是以服务国有资本运营为宗旨,有效盘活利用 央企土地资源、丰富完善国有资本运营公司功能的重要平台。 此外,中储智运在不断改革创新的过程中,逐步发展成为国 内无车承运人的排头兵。 

此外,中储智运在不断改革创新的过程中,逐步发展成 为国内无车承运人的排头兵 ;中储股份、岳阳林纸和中特物 流三家“双百企业”完成阶段性评估和综合改革方案备案 ; 中国纸业所出资的诚通生态作为全国第四批混改试点,完成 战略投资者引入,聚焦生态环保产业。 

辩证的看,历史沿革给企业带来的不仅仅有积累的硬实 力、软实力 ;另一方面也遗留了一些问题。如何做好化繁为 简的工作也是对中国诚通的考验。 

试点以来,中国诚通立足于提高核心竞争力,推进所出 资企业重组整合,2018 年,集团高效平稳完成了所出资企 业——诚通金属改革重组工作,以市场化方式实现优质资产 内部优化配置。2019 年,完成了三家驻港企业整合工作,担 负境外资本运营任务。同时,集团不断深化内部资源整合, 持续出清低效、无效僵尸企业。 

无论是设立国调基金、混改基金 ;还是实施资产重组、 股权划转。中国诚通都在一以贯之的助力提升国有资本流动 性,推动央企实现高质量发展。 

朱碧新告诉《英才》记者,“十四五”阶段,中国诚通将 致力于打造万亿资本运营公司。 

“不把资本的规模做起来,不把资本的实力做上来,资本 运营公司的助推就没有力量。”朱碧新说道。


独家高端领袖访谈

强总部 大运营

《英才》:你理想中的资本运营公司规模是怎样的? 

朱碧新 :并表总资产万亿。如果没有这样一个高目标的 引领,资本力量也是很小的。资本运营公司,一定要有资 本规模和资本实力,这样才会实现成倍增长的带动能力。 

《英才》:从成为试点企业到国调基金落地,如何实现 短时间内打造国有资本市场化运作专业平台? 

朱碧新:中国诚通明确,只有建设“强总部”,才能做好“大 运营”。在“强总部、大运营”工作格局下,中国诚通对组 织架构持续优化调整,总部新设股权管理、金融管理等前 台业务部门,新设基金管理公司、中国健康养老集团、股 权运营平台、土地资源盘活平台等专业化平台 , 逐步形成 更加匹配运营公司特点、更加科学合理的运营架构和机制。 同时完成了集团驻港企业整合工作,新的香港平台将作为 集团境外资本运营平台肩负重要使命。 

《英才》:诚通集团基金投资的风格究竟是什么? 

朱碧新 :有的基金追求最高回报 ;而我们也追求回报, 但更要看是否能够推动结构调整、布局战略新兴产业。一 言以概之 :履行推动者义务、保障投资者利益、严守风控 者责任。帮助别人、成就自己。 

《英才》:投资基于哪些判断? 

朱碧新 :第一个符合国家战略,第二持续增长,最后实 现合理退出。 

《英才》:做出上述判断需要基于哪些考量? 

朱碧新 :我们投资这几年下来坚持的原则还是专业 化的投资。第一个阶段是项目组根据他们的平常追踪、 分析、研究去捕捉项目,觉得比较成熟的项目做一个立 项投决 ;立项投决以后进行深入的尽调、谈判,最后做 投资的投决。 

这个过程基本上比较周全,特别是在尽调方面尽可能做到充分、全面、细致。我们可能因为严控风险而失去一 些机会,但是至今没有因为我们草率的决策而带来风险。 

《英才》:国调二期与国调一期相比,有怎样的新变化? 

朱碧新 :“十四五”时期,总书记提出来要适应新发展 阶段,要树立新发展理念,要构建新发展格局,要实现高 质量发展。 

国调二期由中国诚通作为主发起人,联合中央企业、 地方政府、金融机构以及具备实力的社会资本共同出资发 起设立,规模不低于 1000 亿元,拟通过搭建平行基金的方 式设立。目前,拟在无锡设立首只平行基金—长三角基金, 重点投向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业、关键 领域和重大专项任务,特别是生物医药、集成电路及智能化、 先进制造、人工智能、数字经济等领域,在推动高质量发 展方面下工夫,为构建新发展格局做出更大贡献。 

《英才》:债转股专项基金近些年发挥了怎样的作用? 

朱碧新 :通过债转股专项基金投资中国中化、中国铁 建、中国电建、中国节能、中国建筑、国家电投、柳工有限、 山东高速等 9 家央企及地方重点国企债转股项目,合计金 额 97.65 亿元,带动社会资本 374 亿元支持中央及地方国企 发展,为被投企业平均降低负债率 6.62 个百分点。 

《英才》:如何防范风险? 

朱碧新 :风险防范是中国诚通确立了的明确要求。通过 流程管理、专业尽调、科学独立的决策机制等方式强化健 全多层次风险防控体系,坚决守住不发生重大风险的底线, 确保资本运营依法合规、健康有序发展。

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