金融资本 unit
金融资本

长电科技 收购后遗症已经治愈?

文|本刊记者 丁景芝 日期: 2020-11-20 浏览次数: 48

半导体封测环节是集成电路产业链中不可缺少的一部分,既能起到保护芯片免受损毁的作用,同时更重要的是,将芯片与外部电路进行电气连接,实现芯片功能。

在芯片产业链中,封测这一细分领域是中国集成电路产业与世界差距最小的一环,其中,长电科技(600584.SH)、通富微电(002156.SH)、华天科技(002185.SZ)等三大封测厂合计全球市占率超过 20%,具备全球竞争力。

其中,国内市占率最大,全球排名第三的长电科技长期因利润率不佳为人诟病。不过,长电科技最新发布 2020 半年报显示,上半年实现营收 119.8 亿元,同比增长 49.84% ;净利润 3.7 亿元,同比上涨 241.47%,而去年同期是亏损 2.6亿元。扭亏为盈对于长电科技来说,是一个良性的信号,说明其半导体封测业务的盈利能力有所提升。

同时,长电科技毛利率也同比增长 3.5%,上升到14.6%,这一上升着实不易,创下五年来同期新高。

长电科技自收购星科金朋之后,受到星科金朋业绩亏损负累,盈利能力受限。上半年长电科技业绩表现优异,但这能够说明收购星科金朋的后遗症已经消除了吗?


困境反转?

长电科技在国内封测市场稳居第一,2020 年第一季度长电科技全球市场占有率 13.8%,排名全球 OSAT(外包封测厂商)营收第三,仅次于日月光、安靠。但是其盈利能力就没有这么风光,2019 年公司营业收入 235.26 亿元,净利润仅有 0.97 亿元。

从营业收入来看,长电科技 2017、2018、2019年营收分别为 238.6 亿元、238.6 亿元、235.3 亿元,三年营收规模没有增长,反而微有下降。三年净利润分别为3.43亿元、-9.39亿元、0.89亿元,三年总计亏损 5.07亿元。

从长电科技2020半年报可知,上半年净利润大幅增长原因主要是本期客户需求强劲业绩增长,并有效管理费用所致。

市场调查机构 Gartner 预估,2020 年全球半导体收入预计降至 4154 亿美元,较 2019 年下降 0.9%。实际上,从2017 年以来,由于中美博弈的不确定性以及手机出货与存储器市场下滑影响,全球半导体进入下行周期。

不过亚洲仍然是全球最大的半导体市场,中国进入 5G时代,带动 5G 通讯网络、AI、汽车电子、大数据、云服务等产业发展,同时也带动相关芯片需求增长,利好半导体及封测产业发展。根据中国半导体行业协会统计,2020 年第一季度中国集成电路产业销售额 1472.7 亿元,同比增长 15.6%。

长电科技 2020 上半年业绩增长主要来源国内,其次公司在细分产业深入布局。

在 5G 移动终端领域,长电科技提前布局高密度系统级封装 SiP 技术,配合多个国际高端客户完成多项 5G 射频模组的开发和量产 ;在半导体存储市场领域,长电科技的封测服务覆盖 DRAM、Flash、USB、SSD 等各种存储芯片。

其中,星科金朋江阴厂拥有 20 多年 NAND 和 DRAM产品封装量产经验,16 层芯片堆叠已量产。同时,长电科技在5G通讯、车载电子、AI 人工智能、IoT 物联网领域,都有完整解决方案。


收购后遗症

长电科技收购星科金朋时,星科金朋已连续三年处于亏损状态,2015 年营收 78.62 亿元、亏损13 亿,总资产 140.17 亿元,同期长电科技的总资产为 109.02 亿元,营收 64.28亿元,星科金朋总资产和营收分别为长电科技同期的 128.57% 和 122.31%,这笔收购是典型的蛇吞象。

2015 年公司完成收购星科金朋集团后,出于管理目的,将公司划分为 A 板块(除星科金朋集团外的其他子公司)和 B 板块(星科金朋及其下属公司)。

自收购星科金朋后,星科金朋运营不理想,连年亏损,营收也缓慢下降,直至 2020 上半年实现微利,多年拉低长电科技利润率水平。

另外,在收购时的遗留问题也对长电科技的利润情况造成多年影响,星科金朋在要约收购过程中,需要将其台湾子公司台星科剥离,但仍要保持双方供应链关系,因此,星科金朋与原台湾子公司签署了《技术服务协议》,星科金朋将依照约定向原台湾子公司购买服务和产品,并约定了最低采购金额。2019 年星科金朋第四个结算年度需向台星科支付补偿金额 2095.46万美元。

收购后,2015-2019 年长电科技的财务费用分别为 5.91亿元、9.64 亿元、9.83 亿元、11.31 亿元、8.7 亿元,而收购前该数字仅为 2.24 亿元,收购令公司财务费用大幅攀升。

在长电科技收购星科金朋时产生 23.51 亿的商誉,因后续运营不达预期,2018 年计提商誉减值准备 3.66 亿,2019年计提资产减值损失 1.01 亿。

收购星科金朋对于长电科技虽然造成极大负担,同时也带来很大益处。此次收购后,长电科技在半导体封测行业市场占有率实现快速提升,达到全球前三 ;同时收购也带来了星科金朋的大量专利技术,在这样一个高技术壁垒的领域,技术带来的价值是难以估量的。例如 2019 年长电科技产生7.43 亿的资产处置收益,主要来源于以星科金朋拥有的专利技术评估作价成立合资公司。

半导体封测行业是一个资本和技术密集型重资产行业,规模经济要求高,投资规模大,业内企业并购整合频繁。除公司并购星科金朋外,还有通富微电收购 AMD 苏州和槟州封测厂 ;华天科技收购美国FCI、Unisem 公司 ;晶方科技智瑞达、Anteryon 公司等。

经过数十年的并购与整合,封测行业已形成寡头垄断格局,2019 年全球前十大封测企业营收占据了 81.2% 的市场份额。正是因为半导体封测行业对资本、技术及规模经济的要求,马太效应凸显,强者林立,因此长电科技才耗巨资蛇吞象,从而为自身争得更大的市场份额。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
寒冬时节,受降温、降雪和大风天气的影响,人们的日常生活与出行多有不便。天寒地冻之中,中国邮政储蓄银行用热情的服务和贴心的金融支持,为人们送去温暖,彰显了“邮储温度”。雪后贷款解民忧      寒冬腊月,黑龙江哈尔滨一年中最寒冷的时节到来,室外最低温屡破零下30摄氏度。邮储银行黑龙江省哈尔滨市依兰县支行零售金融部客户经理国强和汪美微心里放不下农户,来到依兰县愚公乡宝井村...
《中华人民共和国民法典》(以下称“民法典”)已于2021年1月1日正式施行。为提升全行法律意识和法治素养,中国邮政储蓄银行(以下称“邮储银行”)于2020年9月至12月,通过多种途径、多样形式,扎实做好民法典学习培训、普法宣传等工作,在全行掀起学习宣传民法典热潮,为民法典正式施行后开展相关工作做好充分准备,也为银行高质量发展夯实了法治基础。      2020年9月,...
1月15日,中国银行业协会公布了“2020年中国银行业好新闻”和“2020年中国银行业新闻宣传突出贡献专家”名单。中国邮政储蓄银行在官方微信公众号“邮储银行+”推出的“我们在一起”抗疫系列报道荣获“2020年中国银行业好新闻”金融机构组“杰出好新闻”奖,邮储银行研究员娄飞鹏入选“2020年中国银行业新闻宣传突出贡献专家”。      新冠肺炎疫情发生后,邮储银行在全力...
党的十九届五中全会明确了加快推动绿色低碳发展,2035年建成美丽中国的宏伟目标。“十四五”时期,我国生产方式和生活方式将加快向绿色低碳转型。多年来,工商银行认真落实中央关于生态文明建设决策部署,积极践行绿色发展理念,推动绿色金融纵深发展,以金融力量守护好绿水青山。截至2020年末,工行绿色贷款余额1.8万亿元,贷款规模位列商业银行首位,有效发挥了“领头雁”作用。加大绿色金融供给  打出产...
近期,河北省石家庄、邢台等地相继出现新冠肺炎病例,疫情防控形势十分严峻。河北全省迅速进入紧急状态,坚决遏制疫情扩散蔓延。      疫情就是命令,防控就是责任。中国邮政储蓄银行河北省分行迅速行动,上下联动,将疫情防控工作作为当前最重要的工作来抓,统筹做好疫情防控和金融服务工作,全力以赴助力打好疫情防控歼灭战。全面压实责任,织牢防疫安全网    &#...