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风口之王亿纬锂能“押注”新能源汽车

文|本刊记者 张延陶 日期: 2021-05-28 浏览次数: 37

亿 纬 锂 能(300014. SZ)被称为“风口之王”。凭借 ETC 概念,亿纬锂能在近年来业绩“起飞”,更精准切中电子烟、TWS 耳机、5G 等热门概念,2018年至今,亿纬锂能股价已经飙升 10 倍。 

今年 3 月,亿纬锂能斥资 49 亿,高调扩产磷酸铁锂电池,在新能源汽车产业的赛道上继续“押宝”。 

然而正当多元化发展的亿纬锂能被券商看好并不断冲高时,电子烟相关政策的出台却令其股价大跌。在其多项业务向好的格局下,此次下跌是否被“错杀”? 


电子烟“掐灭”亿纬锂能 

电子烟再次迎来强监管,3月22日,工信部的《关于修改中华人民共和国烟草专卖法实施条例的决定 ( 征求意见稿 )》出台,相关概念股纷纷“哀嚎遍野”。 

美股、港股中的相关上市公司首当其冲,雾芯科技股价猛跌 47.84%,市值蒸发超 900 亿人民币。次日,港股电子烟龙头思摩尔国际股价大跌,截至当日收盘,跌幅也达到了 27.22%。 

A 股方面,受政策出台及思摩尔国际大跌的双重影响,亿纬锂能受到冲击,股价下跌 15.85%,市值一日蒸发近 250 亿元。

亿纬锂能当天在互动平台回应表示,公司是行业内具有领先地位的锂电池制造商,为国内外知名企业供应电子雾化器电池,不涉及电子烟的制造和销售。 

电子烟为何能够“掐灭”不造烟的亿纬锂能?两方面因素不得不提。

时间回到 2013 年,上市 4 年的亿纬锂能业绩一直不温不火。直到进入电子烟赛道,亿纬锂能才在资本市场赚到了真正意义上的“第一桶金”。而当时的大客户名叫麦克韦尔,正是目前电子烟龙头公司思摩尔国际的前身。2014 年,亿纬锂能以 4.39 亿元的现金入主麦克韦尔(思摩尔国际),拿下了 50.1% 的股权。尽管为了登陆港股,亿纬锂能先后几次出让了部分股权,但截至目前,亿纬锂能持有的股份仍然占思摩尔国际已发行股本约 32.44%。 

根据 2019 年数据统计,思摩尔国际是全球最大电子雾化设备制造商,占总市场份额的 16.5%。 

至今,亿纬锂能除了锂原电池、锂离子电池,电子烟也贡献了相当可观的收入。通过回顾亿纬锂能的财报可以发现,2019 年,亿纬锂能的投资收益为 8.4亿元,是其当年利润总额的 51.65%,思摩尔国际贡献了主要部分。 

与此同时,亿纬锂能不仅通过“投资收益”掘金电子烟,其主业业务中的小型软包电池也是电子烟的重要上游,目前也是国际诸多大厂的重要供应商。 

因此,电子烟新规出台,既是供应商、又是投资者的亿纬锂能必定难以“独善其身”。但值得注意的是,虽然中国是全球电子烟的主要生产地,产量约占全球的 95%。但是其中 90% 以上是供应出口的。也就是说,中国的电子烟消费市场非常小,电子烟产品的渗透率远远低于英美地区。比如思摩尔国际,虽然是全球最大的电子烟雾化设备制造商,但有八成产品销往中国大陆以外,美国为其主要市场。 

同时,在我国电子烟市场发展初期,政策的及时导入,对于电子烟头部企业未尝不是规范性利好。 


新能源红海厮杀 

电子烟新规的出台令亿纬锂能遭遇股价波动,不少机构也纷纷出逃。但在接下来的几天,亿纬锂能的股价又开始反弹。既然被称为“风口之王”,亿纬锂能的多元布局此时发挥作用,磷酸铁锂概念的再度火热令亿纬锂能“失之东隅,收之桑榆”。 

在电子烟新规出台前,民生证券发布研报首次给予亿纬锂能推荐评级。评级理由主要包括 :1. 以 1 亿 -2 亿元回购股票用于员工持股计划或激励,彰显管理层信心 ;2. 积极扩张产能,各项业务齐头并进。

有意思的是,在风险提示中,民生证券提及了 :新能源车销量不及预期 ;电子烟行业政策风险 ;原材料价格波动风险 ;回购方案及员工持股计划未达到执行条件的风险。 

虽然电子烟政策风险一语成谶,但亿纬锂能频频出手磷酸铁锂电池的举动依然得到了市场的肯定。 

2、3 月间,亿纬锂能两次扩产磷酸铁锂电池,投资总金额达到 49 亿元。对此,亿纬锂能表示,投资主要满足国际知名车企和国内造车新势力等客户的配套需求。 

在成本、安全因素的制衡中,新能源汽车电池的风向标又开始调转,磷酸铁锂重新回归市场主流。根据中国汽车工业协会和前瞻产业研究院数据,2020 年 1-12 月,三元锂电池共计装车38.9GWh,占比 61.1%,累计下降 4.1%;磷 酸 铁 锂 电 池 装 机 24.4GWh, 占比38.3%,累计增长20.6%。 

更加值得注意的数据是,中国汽车工业协会最新统计数据显示,2020 年12 月中国动力电池装车量 13GWh。其中,三元锂电池共计装车 6GWh,同比增长 24.9%,环比上升 2.2%; 磷酸铁锂电池共计装车 6.9GWh,同比上升45.5%,环比上升 46.0%,增速远超三元锂电池。 

随着新能源汽车陷入价格战,特斯拉 Model 3、五菱宏光 Mini EV、比亚迪汉等多款畅销车型都开始配备磷酸铁锂电池。华安证券也预测,2021 年迎来磷酸铁锂需求增长大年,预计同比增长 80%。 

因此,亿纬锂能的扩产可谓跑步入局即将陷入激烈竞争的动力电池角斗场。数据显示,2019 年,亿纬锂能的装机量同比上升2位,位列第五。然而随着外资企业的入局,亿纬锂能在2020 年的 TOP10 排行中重新跌落至第七位,装机量同比下降了 28%。 

在三元电池领域,亿纬锂能的客户囊括吉利、宝马、戴姆勒、现代起亚、小鹏、哪吒汽车等。但在磷酸铁锂领域,亿纬锂能的客户更多集中在商用客车。因此随着磷酸铁锂在电动车普及中不断提升的推动作用下,亿纬锂能能否抢占风口,自然成为有关公司成长性的重要事项。 

只是在扩产这件事上,宁德时代与比亚迪的扩张之路较之其他企业有过之而无不及,因此,在马太效应显著的动力电池行业,亿纬锂能能否杀出血路,还需要时间来检验。

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