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市值蒸发超千亿 长城汽车被错杀?

文|本刊记者 张延陶 日期: 2021-05-28 浏览次数: 35

产销逆势增长、盈利一骑绝尘、净利半数分红。就是这样一只汽车股,却在 1 月 13 日的高位迅速下滑,A 股市值从 3765.23 亿元重挫至 2484.32 亿元,蒸发逾千亿。 

年初至今,大盘摸高后持续调整,汽车板块首当其冲受到冲击。究竟在同业对比中,长城汽车是否足够优质? 


产业丰收 

根据中国汽车工业协会发布的数据显示,2020 年 1-12 月,我国汽车生产与销售分别完成 2522.5 万辆和2531.1 万辆,同比分别下降 2% 和 1.9%。与 2019 年相比,降幅分别收窄 5.5 个百分点和 6.3 个百分点,市场规模蝉联全球第一。 

透过中汽协的数据不难看出,2020年的中国车企逆境求生、厚积薄发,反而在抗击疫情的同时实现了并不算差的成绩 ;与此同时,也在全球汽车市场受累于疫情的背景下,提升了在全球市场的影响力。 

根据《英才》记者统计的 30 多家整车上市公司相关资料显示,长城汽车的业绩目前最为亮眼 :2020 年总销量突破百万,同比增长 4.8% ;另据公司 2020 年业绩快报显示,长城汽车去年实现营收 1032.83 亿元,同比增长 8.6% ;实现归母净利润 53.92 亿元, 

同比增长 19.9%。 

不仅如此,长城汽车还“吃水不忘挖井人”地进行了大手笔分红。2020 

年前三季度,公司拟每股派发现金红利0.28元(含税),合计分红近25.7亿元(含税),占 2020 年归母净利润的 47.65%。

全球化与逆势推新是促成长城汽车逆市飘红的主因 ;与此同时,长城汽车主机厂的单一身份转型也是公司自我觉醒的突破路径。 

放眼整个汽车行业,2020 年具有标志性意义的事件不胜枚举。而身份转型正是企业发展优劣的一个重要分化指标。其中,华晨汽车被宝马“反客为主”进入倒计时,同时华晨的债务危机也引发了一连串的负面效应 ;江淮汽车“下嫁”大众,也令这家曾经风光一时的车企正式沦为代工厂 ;而反观比亚迪,除了整车制造之外,还加强了动力电池板块的竞争力,更开辟了半导体赛道。一众造车新势力纷纷扎堆美股上市,早就不以车企自居。 

上述一系列的变化都在昭示着汽车行业正经历深刻变革 :穷则思变已经落后,主动出击才能占据先机。 

目前,比亚迪、蔚来、长城汽车分别位列中国车企市值的前三位。变革的重要性不言自明。 

被错杀 

长城汽车的强势表现之下,股价的连续下跌究竟为何?如果被错杀,支撑长城汽车持续前行的动力来自何处? 

时间拨回到 2020 年 7 月 8 日,长城汽车发布 2020 上半年产销数据。1-6月,长城汽车累计销售新车 395,097 辆,同比下降 19.95%。这也意味着,上半年长城汽车仅仅完成 102 万辆年度目 

标的 38.7%。受疫情影响,长城汽车也曾将 2020 年销量目标从 111 万辆下调至 102 万辆,同时将净利润预期从此前的 47 亿元下调至 40.5 亿元。 

但是根据数据显示,自去年 7 月开始,长城汽车的股价经历了一轮急速上涨。来到 2020 年底,长城汽车最终实现了 111 万辆的销售成绩,净利润也达到了 53.92 亿元。 

从“偃旗息鼓”到“逆势翻盘”,长城汽车在 2020 下半年的疯狂提速正是股价一路上涨的根本性动力。 

在终端市场,哈弗品牌第 11 次夺得中国 SUV 市场年度销量桂冠 ;WEY品牌年销售 7.85 万辆,成为首个累计达成 40 万辆的中国豪华 SUV 品牌 ;欧拉品牌年销售 5.63 万辆,同比增长44.8%,位列新能源行业第一阵营 ;长城皮卡年销售 22.5 万辆,同比增长 

51.2%,市场占有率近 50%,连续 23年保持国内、出口销量领先。 

在这些品牌中,长城也添注了全新车型。如哈弗大狗、欧拉好猫、坦克300 等,都在市场上获得了良好反馈。

尝到甜头的长城乘胜追 击,2020 年 11 月 7 日,长城汽车发布公开发行 A股可转换公司债券预案。此次公开发行可转债总额不超 

过 80 亿元,分别投向新车型研发项目和汽车数字化研发项目,各投资 40 亿元。 

车型研发项目主要投资于长城汽车自主品牌的车型研发,包括 4 款 SUV 车型、2 款皮卡车型以及3 款新能源车型。其中长城乃至中国汽车市场中最畅销的哈弗 H6 以及 WEY品牌中的旗舰 VV7 将迎来迭代。 

2014 年以来,我国 SUV 细分市场快速增长,是所有车型中发展最快的车型。但是自 2018 年起,受汽车市场消费需求下降影响,产销均出现负增长。2020 年,SUV 重新回归正增长赛道。 

作为执牛耳者,长城汽车的 SUV产品也依旧是其“王牌”。这一护城河的坚固与否在一定程度上取决于存量市场中 H6 的口碑延续以及增量市场中VV7 发起的高端冲击。 

根据数据显示,2020 年,虽然 H6连续 11 年卫冕 SUV 畅销冠军,但是同比销量增幅已经缩小至 0.1%,第二名长安 CS75 则实现了同比 38.9% 的销量增幅。 

因此对 H6 的“再造”何其重要不言而喻。 

如果说车型研发项目是投资当下,那么另一募投项目——汽车数字化研发项目则是放眼未来。后者主要投资于车路协同和自动驾驶软硬件一体化研发、汽车智慧云端服务产品研发、硬件算力平台研发、整车级 OS系统产品研发。 


抢滩海外 

与此同时,长城汽车也更加强势的驶向海外。 

根据数据显示,近年来,我国SUV 出口数量呈逐年增长态势。2020 

年 SUV 汽车出口数量达到 53.1 万辆,同比增长 29.51%。可以说,海外市场的掘金将成为 SUV 竞争的又一新战场。 

长城作为较早出海的车企,其俄罗斯图拉工厂于 2019 年 6 月正式投产,主要生产哈弗 H9 和 F7 系列车型,成为中国品牌在海外市场的首座全工艺生产工厂,借由此,长城由过去的“单纯汽车贸易”转为“投资为主导的系统性海外市场开拓”;2020 年 1 和 2 月,长城汽车与通用汽车签署了具有约束力的协议,将分别收购通用汽车的印度塔里岗工厂和泰国罗勇府制造工厂,去年11 月,长城汽车已经正式获得泰国罗勇工厂所有权,预计于 2021 年一季度投产,助力长城发力泰国和东盟市场 ;与此同时,长城也构建了全球 5 处组装 

工厂,分别位于厄瓜多尔、马来西亚、突尼斯、保加利亚等国,为海外直接建设整车工厂的重要补充。 

根据长城汽车的规划,长城汽车将构建以中国保定总部为核心,涵盖欧洲、亚洲、北美的“七国十地”全球化研发布局,并在全球范围内建立 12 座整车生产基地和 5 座 KD 工厂,形成全球化生产体系。截至 2020 年底,长城汽车海外市场实现当年出口新车 7 万辆,同比增长 8%。跑赢国内市场增速。 

强化终端市场的 SUV地位以及顺汽车智能化、自动化而为是长城汽车维持高速的动力 ;拓展海外市场则是长城换挡竞速开辟的另一新赛道。

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