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美的受困集装箱?

文 | 刘超然 日期: 2021-10-25 浏览次数: 11

当前,全球海运业呈现着两极状 态,海外多国疫情严峻,人工不足,港 口集装箱堆积如山 ;而亚洲各大港口 运输繁忙,时常受集装箱供不应求的 困扰,供需失衡使得集装箱价格飞涨, 一些海运航线上涨近 10 倍,仍然是“一 箱难求”。国内港口集装箱不足,外贸 企业“一箱难求”一段时间以来,在国 内很多港口,集装箱登记处周围总是 排满了等待的人群。据统计,2020 上 半年 20 英尺的小箱价格为 1600 美元, 现在最高涨到了 3600 美元,而热门的 40 英尺箱价格已涨到 5950 美元,价 格全部翻倍,并创历史新高。 


物流运输或成为国内家电厂商最大挑战 

2020 上半年,随着国内疫情得到控制,海外疫情爆发,国内制造业复工 以后,面临最大的挑战是海外的物流运 输。根据上海航运交易所公布的中国出 口集装箱运价指数显示,当前出口集装 箱运价指数达1658.58 点,交同期上涨 5.2%,数周连续上涨。这一指数反映了 中国外贸出口形势,2020 年 5 月的平 均值仅为 837.74,而 2019 全年的综合 指数 823.53。 

海运价格暴涨的原因是集装箱的供 需失衡。而且,这种集装箱供应短缺现 象已经有一段时间了,只是在疫情催化 下更加严峻。 

出口海运价格走高的趋势,在家电 行业显得尤为突出。2020 年由于新冠 疫情,家电行业与其他行业相比,在出 口贸易方面的整体表现不降反增,因此 对集装箱海运出口的需求也不断增长。美的、海尔、海信、TCL、格兰仕、长 虹、康佳等国际业务的表现整体超出 预期,美的在 2020 年的海外销售收入 1210.81 亿元,同比增长 3.6%,相比国 内销售收入 1.1% 的增长率高出了 2.5 个百分点 ;海尔 2020 年海外销售收 入 1013.52 亿,首度超千亿,同比增长 8.6%,相比国内销售收入 1.02% 的增 长率高出了 7 个百分点,而 1% 左右的 国内营收增长率也大致符合 2020 年空 调市场 1.8% 增长率。 

可以推测,家电行业 2021 年拓展 海外市场,将成为纵向突破行业天花板 的关键,而摆在各大家电企业面前最大 的考验就是海运物流,集装箱市场短缺 如何补齐,或将成为各大厂商决胜的关 键因素。 

根据市场规律来看,由于中国家电出口贸易的需求不断增长,以集装箱业 务为主营的航运企业从中获得高利润。 正常情况下相关企业会扩大规模,增加 集装箱的数量,来缓解当前国内出口运 力紧张的问题。 

但事实上并非如此,最大的原因在 于,若这些航运公司集中扩大集装箱规 模,加强运力,需要公司投入大量人力 和财力,而当前的供需失衡有较大的不 确定性,后续一旦市场恢复平稳,过剩 的运力会增加公司运营负担,因此面对 这样的不确定性,航运企业在增加集装 箱数量上并没有很大的动力。 

据统计,全球前 10 大班轮公司在 第三季度全部实现盈利,利润总额达 34.12 亿美元,同比增长 320% 以上。 其中,HMM 在 2020 年二季度成功扭 亏为盈,结束了连续 21 个季度的亏损; 相比之下,马士基的净利润达 10.43 亿 美元,位居第一 ;长荣海运的利润增幅 最大,同比增长近 60 倍。可以推测, 当前的形式对于头部班轮公司在疫情之 下是极大的利好,令这些原本并不景气 的公司出现了前所未有的逆增长趋势。 


面对家电全球化 美的如何破局 

疫情“内松外困”的局面仍在持续, 叠加 2021 年中国家电产业出口量持续 增长,海外的供应链正重新回到中国。数据显示,2020 年的发货量同比增长 20%左右,这种增长也将在2021年持续。 

2007 年,美的集团布局国外市场, 第一家海外生产基地在越南建成投产。 随后公司通过收并购的形式,收购了埃 及 Miraco 和拉丁美洲的开利拉美以拓 展空调的海外市场,同时获得海外市场 的成熟营销体系。2016 年,公司确立 了全球化经营的新战略,连续收购了德 国库卡、意大利 Clivet 和日本东芝家电, 全球化的同时实现多元化布局。

从数据可见,美的当前国外利润 占比呈现不断增长的趋势,而国内业 务增幅减缓,2021-2022 年国内利润 或将与海外业务五五开。美的正逐渐 接近对自己的定位——一家全球运营 的公司,业务与客户已遍及全球的家电生产制造企业。 


历史经营情况分析 

公司在 2017 年通过并购进行横向 发展后,合并报表收入快速增长,每年 都可以做到 10% 左右的年增幅。尤其 在 2020 年疫情的黑天鹅事件下,美的 集团仍然可以维持正增长。 

分析得出,美的集团的利润增长 情况较为稳定,近几年的归母净利润增 长水平维持在 15% 左右,在 2020 年 疫情期间,美的集团的归母净利润增长 12%,对比格力电器的负增长,主要得 益于公司多维度发展的结果。 

由于格力与美的在会计上对收入的 确认原则有所区别,因此对毛利率不进 行对比。从公司盈利能力来看,对比三 家家电头部企业,格力电器的净利润率 一直是最高的,长期保持在 12% 以上, 这与其产品线较为单一有关,而美的净 利率保持在 9% 以上,并且持续增长 ; 海尔的净利率是最低的,在5%-6%左右。 

对比 ROE,格力和海尔的 ROE 呈 现逐年下降的趋势,而美的 ROE 较为 稳定,维持在 25% 左右 ;在 2019 年之 前,格力一直压制着其他两家公司,但 在 2019 年后,美的 ROE 已经超过了 格力 ROE,成为盈利最强的公司。 

美的在过去的几年里,砍掉了低毛 利产品,处置了闲置资产、土地。在这 个升级的过程中,也繁衍出很多新业务。 比如数据管理:美的的订单、生产数据、 供应商都可以通过数据观察到 ;根据这 些数据供应原材料与半成品,减少库存 压力。将数据打通后,以销定产,例如, 旗下小天鹅可以做到无库存生产销售。 

面对国内家电尤其白色家电的天花 板见顶的现实,国外的需求增长为各大 厂商带来了新的预期,大胆推测,在当 前家电板块中,企业高效率的供应链将 成为新的动态护城河。


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