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mRNA 疫苗能否助飞沃森生物

文 | 陈晨 日期: 2021-12-14 浏览次数: 74

在新冠肺炎在全球范围内持续 传播的今天,很多国家都在积极研 发推广新冠疫苗。我国采用传统成 熟的疫苗研制路线,沃森生物采用 了国外较新的 mRNA 技术路线,引 发了市场的热议。多年来业绩不佳 的沃森股份,能否摆脱困境? 

沃森生物(300142)成立于 2001 年,于 2010 年在创业板上市,今年 2 月公司也在港交所申请上市。公司前 期主要从事血液制品、疫苗产品的研 发,近些年来逐渐将业务聚焦在疫苗 产品方面。 


沃森股份“名声”变差 

沃森生物这两年来的一些操作 引发了市场的广泛质疑,主要集中在 2020 年出售子公司上海润泽以及公司 高管的频繁减持。 

2020 年 12 月, 沃 森 生 物 向 外 界宣布,公司计划将子公司上海润泽 32.6% 的股权出售给淄博韵泽和永修 观由,转让价格为 11.41 亿元。如果 交易达成,上海润泽将脱离母公司沃 森生物的控制。 

上海润泽研发的一款重要产品 是九价 HPV 疫苗。随着现在女性 健康意识的提高,很多年轻女性都 打了九价 HPV 疫苗,该产品非常受 市场的青睐。智飞生物代理了九价 HPV 疫苗后业绩稳步增长,股价也 连连攀升。 

然而,这么具有市场前景的产品沃森生物却要将相关业务的股权出 售。这引发了市场对沃森生物的强烈 不满,分析人士认为上海润泽这样的 优质资产仅仅被以 11.41 亿元出售, 沃森生物管理层有转移上市公司资产 的嫌疑。最后不得已,沃森生物取消 了这笔交易。 

根据沃森生物 2018 年公布的股 票期权激励计划,公司 2019 和 2020 两年的累计净利润达到 12 亿元就可 以实施股票期权激励计划。但是沃森 生物 2019 和 2020 年的净 利润明显不及预期,想实 施股权激励计划基本不可 能。所以市场怀疑沃森生 物管理层是想通过出售上 海润泽的股份来达到净利 润考核的目标,从而获得 股票期权激励。 

上海润泽研发的九价 HPV 疫苗被很多人寄予 厚望,但是上海润泽的九 价 HPV 疫苗离真正推向市场还有很长的路要走。目前我国 的九价疫苗主要由国外医药巨头默 沙东占据。 

还有令市场十分诟病的是,沃 森生物以创始人为首的主要股东的 不断减持,使公司的股权结构变得 非常分散。现在公司处于无实际控 制人的状态。 

根据沃森生物 2021 年一季报披 露的信息看,现在公司的第一大股东 为云南省工业投资控股集团有限公 司,持有的股份只有 4.9%, 连 5% 都不到。公司的创 始人刘俊辉为第二大股东, 持有的股份为 4.82%。作 为公司的创始人同时兼第 一大自然人股东刘俊辉现 在掌握着沃森股份的控制 权。但是刘俊辉仍然在不 断减持手中沃森生物的股 份,如果连创始人最后都 将公司的股份减持到所剩 无几。沃森生物将来不知将驶向何方。 


新产品造血能力或不足 

同为疫苗上市公司的智飞生物, 财务表现好得让人咋舌。而沃森生物 的净利润表现则十分不稳定,其 2018 年净利润比较好的原因,主要还是出 售嘉和生物的股权带来的净利润的增 长,并非真实业务的增长带来的业绩 改观。 

这也反映出智飞生物 的业绩已经进入收获期,而 沃森生物还在苦苦挣扎。如 果是长期投资者,看到沃森 生物变动这么大的业绩估 计也很难拿得住。 

沃森生物的主要疫苗 产品 AC 结合疫苗和 Hib 疫 苗,已经在市场上销售了很 多年,现阶段业务处于稳定 状态。只有公司的 23 价肺 炎疫苗因为是最近几年才上市,所以 近些年进入业务收获期。 

沃森生物卖的非常好的 ACYW135 群 脑 膜 炎 球 菌 多 糖 疫 苗占据了市场四分之一的份额,但 是智飞生物在去年新布局了 20 几 个省,一下子就挤压了沃森生物相 当大的市场空间。预计沃森生物的 ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗 业务在未来几年都很难再 获得大的突破。 

沃森生物在新冠疫苗 的研发上面采用了多条技 术路线同时实施的方法, 具体有重组蛋白、黑猩猩 腺病毒载体和 mRNA。 

其中 mRNA 是联合军 事医学研究院和苏州艾博 一起研发的,沃森生物主 要承担疫苗的产业化实施 阶段的任务。 

目前沃森生物 mRNA 新冠疫苗的 生产基地已经在云南玉溪落地,总投 资有两亿多,同时疫苗的一期临床研 究结果已经出来了。沃森生物 mRNA 疫苗的优势是可以在 2-8 度的温度 下存储几个月的时间,而国外同类型 mRNA 疫苗在同样的温度下只能保存 几天。 

可是沃森生物的 mRNA 疫苗研 发进度比国内采用其他技术研发的新 冠疫苗慢很多。在国内已经大量接种 的情况下,沃森生物的新冠疫苗还没 有投入到市场中。虽然国外很多国家 采用了 mRNA 技术研发的疫苗,但 是国内对于 mRNA 这样的新技术保 持比较谨慎的态度。就算国内以后能 够接受 mRNA 技术的国产疫苗,国 内的疫苗接种也大概完成了。以沃森 生物的研发速度,将来在国内的推广 估计不会很顺利,大概率最后会拓展 国外市场。

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