金融资本 unit
投资

员工持股公司股价难跌

文|本刊记者 何正祥 日期: 2015-07-28 浏览次数: 1606

  一场股灾过后,人们更急于寻找安全的上市公司。而在各类公司之中,与员工利益绑定的上市公司无疑更令投资者的心里有底。

  去年6月证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》,资本市场一个新的事件投资主题开始跃入眼帘。统计数据显示,自《指导意见》发布以来,到今年6月初,A股推出员工持股计划的上市公司已接近170家。

  

  股权激励和员工持股的区别

  2005年股权激励曾作为股权分置改革的红利,在A股市场全面推广。近年来,上市公司高管以资管产品等劣后角色参与公司定增的案例不断涌现,但这种股权激励方式因涉嫌内幕交易、操纵股价,2014年证监会紧急叫停了这种结构化定增路径。

  股权激励与员工持股计划看起来相似,但实际上却存在显著差异。“员工持股相当于员工自筹资金购买上市公司股份,与公司分享成长收益,共担风险;股权激励,则是公司给予高管的一项奖励,业绩达到预期后则拿到这部分奖励,员工分享企业收益,但不担任何风险。”中信证券分析师赵文荣这样解释道。

  对比股权激励,员工持股计划一般不需要证监会审批,设计上更加灵活,且不影响公司的利润,更符合上市公司的需求。因此近一年来上市公司员工持股计划出现了蓬勃发展。

  

  获取超额收益

  从微观上看,推行员工持股计划是资本市场发展到一定程度,上市公司的内生性需求,有助于上市公司激励人才、分担企业风险。

  更深入地看,首先员工持股计划的持股价位关系到高管员工的切身利益,这成为公司股价坚实的安全垫。其次,员工持股计划的参与者是公司内部信息人,消除了投资者和上市公司之间的信息不对称,且持股人有12-36个月不等的锁定期,跟随这些受限制的“聪明资金”,可以大概率取得超额收益。第三,员工持股计划明显提升管理层对于市值管理的诉求;特别是对于国有企业,改善非常明显。第四,采用定向增发方式的,能补充公司现金流,为未来并购重组提供资金支持。

  “上市公司施行员工持股计划一般需要经过草案公布及董事会决议、股东大会决议完成购买等步骤;所以草案公布日、股东大会决议日、完成购买日是几个重要的事件日,在这三个时间点前后,股票价格的波动可能比较大,具有投资机会。”长城证券分析师彭益对《英才》记者表示。

  针对近一年来完成员工持股计划的A股上市公司进行统计,发现如果投资者在以上重要时间节点买卖,均能获得超额收益。

  员工持股计划股票来源主要有二级市场购买(包括竞价交易,大宗交易,协议转让等)和非公开增发两种。

  由于非公开发行审批周期长,而证监会2014年才放开员工持股计划,因此非公开发行形式的员工持股计划还没有购买完成的案例。这里仅考察持股计划草案出台日买入,股东大会决议公告卖出时间段股票的表现。根据Wind统计的近140家上市公司样本,采用二级市场买入方式的在这段时间内的股票涨幅为4.03%,而采用非公开增发的涨幅达到21.77%。可以看出,员工持股股票来源于非公开发行条件下的公司股价收益率会更高。

  综合来看,员工持股能极大的刺激上市公司市值管理的需求,完善公司治理;同时员工持股也搭建起了实体经济与资本市场的一条纽带,有助于形成二者的良性反馈。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
今年前三季度投资收官,在震荡波动的市场环境中,华安基金凭借出色的投资管理能力,为投资者赚取了良好收益,且在行业内一直保持领先水平。海通证券数据显示,截至9月30日,华安基金旗下权益类基金今年以来平均收益率达37.22%,在12家权益类基金大型公司中位居第2,排名全行业13/126。另据WIND数据显示,截至9月30日,华安基金旗下共有30只产品年内收益率超30%,其中更有11只超50%,2只超60...
2019年9月25日上午,由中国证券投资基金业协会、厦门市政府指导,厦门市地方金融监督管理局、《母基金周刊》主办的“2019中国母基金峰会暨鹭江创投论坛”在厦门国际会议中心酒店正式开幕,峰会的联合主办方为建发集团、金圆集团、国都创投、梅花创投,近2000位LP/GP嘉宾相聚厦门。厦门市委常委、常务副市长黄强在开幕式上表示,厦门市金融增加值年均增幅达到19.2%,金融服务业营收2015年已经突破千亿...
9月25日下午,湖北省住建厅党组书记、厅长李昌海率队到美好置业所属的美好装配江夏工厂调研,实地参观该厂装配式整体叠合剪力墙生产线,并现场召开装配式建筑产业发展座谈交流会,政企共议发展难题,共商发展良策。李昌海指出,发展装配式建筑是建筑业高质量发展大趋势,希望美好置业发展成为全省装配式建筑的主力军。  湖北省建管局党委书记、局长李晶杰,省住建厅研究室主任余振武及相关领导,武汉市城建局、市发...
作为拥有近20年历史的拜耳共享服务中心,在全球架构不断发展的今天,其新的共享中心于2018年在大连落成,覆盖拜耳大中华及日韩地区的业务运营,包涵人事服务、财务服务、差旅管理、呼叫中心、风险质量控制管理和项目管理等,致力于运用精益化生产的质量管理体系,优化创新,提供更加高效、可控的服务。拜耳大连共享服务中心负责人赵书源表示:“对于500强企业来说,共享服务中心这一组织形态并不陌生。其常规模式的最初设...
今年以来,“消费”、“成长”成为A股投资两大主线,一些提前布局的权益类基金净值连续走高,为投资者赚取了可观回报,华安基金资深基金经理饶晓鹏管理的华安升级主题就是其中之一,WIND数据显示,截至9月10日,华安升级主题年内回报达48.55%,位居同类前20%。记者研究其历史持仓行业发现,该基金多集中在计算机、医药、通信、电子等行业,“消费+成长”特色鲜明。华安升级主题鲜明的投资风格与背后的基金经理密...
电子杂志