金融资本 unit
投资

员工持股公司股价难跌

文|本刊记者 何正祥 日期: 2015-07-28 浏览次数: 1606

  一场股灾过后,人们更急于寻找安全的上市公司。而在各类公司之中,与员工利益绑定的上市公司无疑更令投资者的心里有底。

  去年6月证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》,资本市场一个新的事件投资主题开始跃入眼帘。统计数据显示,自《指导意见》发布以来,到今年6月初,A股推出员工持股计划的上市公司已接近170家。

  

  股权激励和员工持股的区别

  2005年股权激励曾作为股权分置改革的红利,在A股市场全面推广。近年来,上市公司高管以资管产品等劣后角色参与公司定增的案例不断涌现,但这种股权激励方式因涉嫌内幕交易、操纵股价,2014年证监会紧急叫停了这种结构化定增路径。

  股权激励与员工持股计划看起来相似,但实际上却存在显著差异。“员工持股相当于员工自筹资金购买上市公司股份,与公司分享成长收益,共担风险;股权激励,则是公司给予高管的一项奖励,业绩达到预期后则拿到这部分奖励,员工分享企业收益,但不担任何风险。”中信证券分析师赵文荣这样解释道。

  对比股权激励,员工持股计划一般不需要证监会审批,设计上更加灵活,且不影响公司的利润,更符合上市公司的需求。因此近一年来上市公司员工持股计划出现了蓬勃发展。

  

  获取超额收益

  从微观上看,推行员工持股计划是资本市场发展到一定程度,上市公司的内生性需求,有助于上市公司激励人才、分担企业风险。

  更深入地看,首先员工持股计划的持股价位关系到高管员工的切身利益,这成为公司股价坚实的安全垫。其次,员工持股计划的参与者是公司内部信息人,消除了投资者和上市公司之间的信息不对称,且持股人有12-36个月不等的锁定期,跟随这些受限制的“聪明资金”,可以大概率取得超额收益。第三,员工持股计划明显提升管理层对于市值管理的诉求;特别是对于国有企业,改善非常明显。第四,采用定向增发方式的,能补充公司现金流,为未来并购重组提供资金支持。

  “上市公司施行员工持股计划一般需要经过草案公布及董事会决议、股东大会决议完成购买等步骤;所以草案公布日、股东大会决议日、完成购买日是几个重要的事件日,在这三个时间点前后,股票价格的波动可能比较大,具有投资机会。”长城证券分析师彭益对《英才》记者表示。

  针对近一年来完成员工持股计划的A股上市公司进行统计,发现如果投资者在以上重要时间节点买卖,均能获得超额收益。

  员工持股计划股票来源主要有二级市场购买(包括竞价交易,大宗交易,协议转让等)和非公开增发两种。

  由于非公开发行审批周期长,而证监会2014年才放开员工持股计划,因此非公开发行形式的员工持股计划还没有购买完成的案例。这里仅考察持股计划草案出台日买入,股东大会决议公告卖出时间段股票的表现。根据Wind统计的近140家上市公司样本,采用二级市场买入方式的在这段时间内的股票涨幅为4.03%,而采用非公开增发的涨幅达到21.77%。可以看出,员工持股股票来源于非公开发行条件下的公司股价收益率会更高。

  综合来看,员工持股能极大的刺激上市公司市值管理的需求,完善公司治理;同时员工持股也搭建起了实体经济与资本市场的一条纽带,有助于形成二者的良性反馈。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
2019年是中国公募基金发轫20周年。而正如一位资深的公募基金人士所言,中国公募基金近2年所经历的诸多深刻变革,几乎相当于此行业前18年所经历的总和。 互联网流量的攻城掠地,金融科技的渗透赋能,指数投资的风起云涌,ESG投资的方兴未艾……中国公募基金所面临的时代风口和趋势力量之多元与多变,从未如此刻动人心魄,也从未如此刻挑战丛生。在诸多指向未来的机会之中,公募基金公司当前就业务布局和资源...
2019年8月31日下午,由全国工商联主办,全国工商联法律部、北京师范大学刑事法律科学研究院、大成律师事务所承办,全国工商联会员部、人才交流服务中心、信息中心、机关服务中心、法律维权服务中心协办的第十六期德胜门大讲堂活动在京成功举办,本期大讲堂以“法治民企--畅行法治 行稳致远”为主题。全国工商联党组成员、副主席邱小平,全国工商联党组成员、副主席鲁勇等有关领导嘉宾出席活动。大会以“主题演讲和专题对...
作为A股近年来表现最佳的投资标的之一,沪深300在A股中的代表性和重要性正在持续提升,以沪深300指数为基准的指数增强基金,表现更是明显超越基准。记者了解到,在众多沪深300增强基金中,华宝沪深300增强基金A,基金代码为003876,近一年收益高达23.09%,业绩高居19只同类可比沪深300增强基金第一。 实际数据表明,全市场沪深300增强基金,相较于基准指数,的确具有显著的Alph...
今年以来,A股市场一波三折,成为考验基金经理投资实力最好的验金石。华安基金明星基金经理、“成长股猎手”胡宜斌管理的新老产品两开花,WIND数据显示,截至8月21日,华安媒体互联网今年以来收益率达56.20%,在同类产品中排名前1%。同时,今年新成立的华安智能生活、华安成长创新投资成效显著,基金净值创新高。作为华安基金新锐基金经理之一,胡宜斌投资实力出众,且风格鲜明,擅长“科技+成长”领域投资。而这...
8月16日挂牌上市的华宝科技龙头ETF,基金简称“科技ETF”,交易代码515000,上市三个交易日规模就实现翻倍,成为史上规模翻番最快ETF,其最新净值和份额规模均超过20亿。8月20日,其单日成交额近9亿元,流动性和交易活跃度已比肩创业板、沪深300等主流宽基指数ETF。 面对场内投资者赚得盆满钵满,看好科技ETF的场外投资者也无需再等。华宝基金今日发布公告称,华宝科技龙头ETF联接...
电子杂志