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经纬纺机资本护驾

文|本刊记者 孟德阳/图|本刊记者 孟杰 日期: 2015-09-29 浏览次数: 2960

  恒天集团频繁卖壳,经纬纺机(000666.SZ)作为A+H股份的一家上市公司,未来以纺织机械为主业的中国恒天要如何突围?

  两次工业革命,都能见到纺织机械的身影。哈格里夫斯发明的“珍妮纺纱机”被当时的人看作“害人的机器”,但这部机器标志着第一次工业革命的开始。

  1867年——珍妮机问世的100多年后——丰田佐吉出生在日本静冈县一个村子。此时欧洲第二次工业革命已经进行的如火如荼,而佐吉创立的丰田织机,也正是丰田汽车的前身。

  眼下,世界沉浸在信息驱动的第三次工业革命中,中国制造企业却面临着前所未有的挑战——成本上涨,产业亟待升级,且体量庞大。2014年,中国恒天集团(简称中国恒天)成为世界上规模最大的纺机机械企业,但距离世界“最强”仍有距离。

  8月25日,中国恒天的纺机核心子公司经纬纺机(000666.SZ)披露上半年财务报告,营业收入为39.62亿元,同比下滑10.25%,相比于一季度下滑18.04%明显收窄。同时,归属上市公司股东净利润大幅提升,同增43.37%,明显高于一季度6.39%的增速。

  “今年上半年纺织行业的需求量几乎是历史低点,但下半年会转过来。”中国恒天董事长张杰在接受《英才》记者专访时表示。

  经历了低迷的第一季度,经纬纺机主业已经走过了最坏的时候。伴随着“一带一路”和“工业4.0”等国家战略,辅以金融、汽车等非纺机业务的快速发展,经纬纺机的下半年仍有值得期待之处。

  

  资本金蛋

  今年半年报显示,经纬纺机纺织机械板块收入11.28亿元,金融投资板块收入24.32亿元,非纺机业务板块收入为4.02亿元。换言之,金融投资收入占公司收入61.4%,已经超过纺机主业。公司产业结构调整到位,初步形成以纺织机械和新能源汽车为主业,金融板块全面支撑的新格局。

  2009年,全球经济正深陷次贷危机泥淖之中,纺机主业受到巨大冲击。为在短时间内提高公司的盈利能力,中国恒天管理层决定入股中融信托。随后的几年内,房地产和资源等行业高歌猛进,信托业规模水涨船高。

  截至6月末,中融信托资产管理总规模达9340.74亿元,较年初增加29.3%,相较于2008年末703亿元的管理资产已增长超过10倍。

  金融成为主要收入来源,而母公司中国恒天又频频“卖壳”进行资本运作,这不仅让人们对于经纬纺机这家公司有了更多遐想。

  8月13日,经纬纺机发布公告称,控股股东中国恒天以12港元/股全面要约收购H股。收购后中国恒天的持股比例将由现在的33.83%上升到59.51%,处绝对控股地位。

  海通证券的一份研报认为,中国恒天对经纬纺机控股股权比例提升,为后续的资本运作打下基础,同时避免股权稀释带来的风险。考虑到中融信托对公司盈利的贡献度超过 100%,中融信托行业排名靠前及后续转型布局,恒天在完成对公司H股的收购后,中融信托依然可能成为下一步资本运作的对象。

  中国恒天副总裁、经纬纺机董事长叶茂新接受《英才》记者专访时肯定地表示,纺机制造是中国恒天不可或缺的主业,无论如何不会丢掉,我们将充分利用上市公司的金融优势,全力支持纺织机械和新能源汽车主业的发展。至于经纬纺机未来有没有可能再装入新的资产?或者再剥离新的资产?目前谁也不知道。”

  

  产业突围

  按照过去的发展路径,上市公司的“壳”对于中国恒天只是一种可以支撑主业发展的资源,核心仍在于技术创新和产业的升级。除上市公司资源外,中国恒天在纺织行业基金领域也已经着手布局,打造完整的纺织行业产业链。

  借力资本,经纬纺机的定位也从产品的平台变为行业的平台,产业基金为建立此类平台提供了资金上的保障。张杰此前在接受《英才》记者采访时表示,希望产业基金能够围绕纺织行业的上市公司布局,因为恒天集团以及经纬纺机能看清楚这个行业的问题,进而进行资源整合。

  实际上,从产业发展角度看,恒天集团的纺机业务已经不仅仅局限于产品的销售,叶茂新表示,做产业基金是商业模式的转变——由销售产品转向销售服务。

  “之前只是给客户卖一台设备,现在我们卖得是全方位的解决方案。”叶茂新说,除了纺织本身不去做,其余的服务经纬纺机都能去解决,包括提供厂房,以及融资、后期设备维护等服务。这一切的目的,经纬纺机就是希望能“让客户专心做纺纱”。

  然而上半年经纬纺机的纺机板块状况并不乐观,其中一个重要的原因是各项成本攀高。劳动力成本逐年走高,以棉花为代表的原材料成本出现国内和进口价格的“倒挂”。

  上半年公司纺织机械主营业务收入同比下滑31.52%,毛利率同比下滑2.31%。

  叶茂新坦言,上半年有些数据他都“看不下去”,原因主要在于管理费用过高:人员成本、厂区搬迁之后更换机器的折旧以及交通等各方面的成本都是造成管理费用高的原因,“这些问题我们都看得到,目前要再造内部流程,再进行一些局部的改制,缩小规模,精干主业。

  分析认为,在国家投资、开发西部的拉动作用下,纺织机械未来几年面临较好的市场前景,经纬纺机希望在未来三年时间内,解决历史留下的负担,同时将产品进一步升级,以拉开和竞争对手的差距。

  事实上,恒天集团的纺机业务已经成为全球规模第一,国内更是处于“统治地位”,整体市场占有率约在35%左右,而棉纺的市场占有率甚至超过了50%。

  成本上升一方面促使经纬纺机需提高生产效率、转型升级;另一方面也使得中国的纺织企业不断在海外进行投资布局,使经纬纺机必须在全球范围内提高竞争力。

  世界最大并不等于世界最强,叶茂新对此十分清楚。

  中国生产的纺机产品以往都是依靠成本优势取胜,即便纺织机械的性能没问题,能够出合格产品,但产品的精细度、做工总是相比于国外的产品有差距,近两年虽然差距在逐步缩小,但价格却不能水涨船高。

  “同样的价格,你还是会买国外的产品。这就要求我们不断提高效率、提升质量,不要在价格上拼。”叶茂新说,同时,经纬纺机还要强化成套设备的优势。

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