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德意志银行巨亏溯源

文|文晖 日期: 2015-10-29 浏览次数: 3660

  作为全世界最大的银行之一,在数轮金融危机中安然度过的、曾经被看作是金融稳健的典范的德意志银行亏损了。近日,德意志银行宣布三季度将出现62亿欧元(约合70亿美元)的亏损,大幅减记是亏损的主要原因。

  公开资料显示,德意志银行是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一,总部设在美因河畔的法兰克福,其股份在德国所有交易所进行买卖,并在巴黎、维也纳、日内瓦、巴斯莱、阿姆斯特丹、伦敦、卢森堡、安特卫普和布鲁塞尔等地挂牌上市。

  不过近些年来,在盈利能力、股价、资本充足率等方面,德意志银行都落后于同行。

  亏损了就要补窟窿,股份该卖得卖、分红该减得减、当头儿的该换就得换,问题是,止的住吗?更让投资者担心的是,止不住的亏损会带来连锁反应吗?

  

  亏损“大发了”

  德意志银行此次的巨额亏损或与该公司的投行业务下滑相关。

  在德国,银行是混业经营,涉及三个板块:传统银行业务、保险,以及投行业务。传统银行及保险业务不大可能出现大额亏损。因此,极有可能是因为伴随着全球主要经济体下滑,德意志银行的投行业务随之下滑。

  此外,德国是希腊债务的主要债主,虽然希腊局势目前稍有缓和,但违约的风险依然存在,随时令德国和德意志银行保持高度警惕。

  当然,在风险敞口方面,德意志银行的传统的零售银行业务不是其利润中心,为了保持利润,德意志银行被迫进入风险较高的资产类别。

  2007年以来,德意志银行的股价已经由每股125美元跌至不到30美元,市值缩水超过1000亿美元。股价是市场的答案,在全球经济复苏的时刻,德意志银行似乎并不“开心”。其实,从今年开始,关于德意志银行是否会成为“第二个雷曼”的质疑就不断涌现。

  10月7日,德银发布公告,预计第三季度该行税后将出现62亿欧元(约合70亿美元)的亏损。

  该行公告称,由商誉减值和无形资产减值带来的损失将达约58亿欧元,其主要原因是对资本监管要求的提高,导致其投行部门的估值下降。

  德意志银行声明预估,计划中80亿美元的总支出将彻底吞噬德银当季利润,造成67亿美元亏损。德银还表示,计划削减或暂停2015年的派息。而在过去6年里,德意志银行给普通股的分红为0.75美元/股。同时,德意志银行调低了旗下德国邮政银行部门的估值,从而降低了剥离该部门将获得的预期收入。

  就在过去的15个月里,德意志银行其实已经摊上各种麻烦。

  此次三季度巨额亏损也就不那么令人感到意外了,早在去年4月,德意志银行曾被迫提高一级资本15亿美元,以支持它的资本结构。1个月后,流动性问题继续困扰该行,于是德意志银行宣布了80亿欧元的股票销售计划,折扣高达30%。

  此前的4月,德意志银行在美国和英国监管当局关于其LIBOR操纵的联合指控中认罪,该行开始背负起一笔21亿美元的巨额负债,“债主”是美国司法部。5月,德意志银行的联席首席执行官安舒·詹被董事会赋予的新权力能够支配巨大数额的资金。

  6月5日,希腊没能按时支付IMF本息,该国的债务违约风险非常严重,这对德意志银行有很大的影响。2天后,德意志银行的两位CEO宣布离职。

  更为糟糕的是,6月9日,标准普尔降低德意志银行评级至BBB +,距离“垃圾”级只有三个缺口,而最新的BBB +级甚至低于雷曼兄弟崩溃前的评级。

  

  赶人卖资产

  德意志银行已经考虑减少甚至取消2015财年普通股的分红。

  此前,有消息称德银计划裁员约2.3万人,占全公司岗位近四分之一,主要通过削减科技领域的岗位和分拆其邮政银行实现。这一员工削减计划实施后,德银的全职岗位将会在7.5万个左右。

  6月,德意志银行宣布原联席首席执行官贾因和菲辰将辞职,新任首席执行官为银行监事会成员、曾在竞争对手瑞银任过首席财务官的克莱恩。

  显然,这是“断臂之举”,也是迎合投资者的需要。德意志银行的领导层换血,但董事会仍打算沿用之前已经失败的基本战略,巩固甚至加码投资银行业务,该业务是德意志银行的主要支柱,也是克莱恩最擅长的领域。

  而在投资银行业务中,德意志银行重点投资的是一个早已跟不上现代化脚步的领域:固定收益交易。在过去5年里全球固定收益市场一直相对平静,迫使银行大幅缩减待售债券的库存。在当前的价格水平下,大多数客户并不急于出售自己手头的债券、买入新债券,因此成交量依旧偏低。

  在2008年后重建的金融秩序中,大多数大型银行都经历了类似的阵痛。但是,假如德意志银行基础运营业务业绩良好,贾因和菲辰也不至于如此狼狈地宣布辞职。

  现在的情况是,德意志银行基础业务表现不佳,大大低于预期。今年第二季度,德意志银行仅实现7.96亿欧元的盈利,已经让市场感到失望。如今,三季度出现巨亏也许并非偶然,让市场对于德意志银行的前景更加忧心忡忡。

  为了渡过难关,德银为其持有的华夏银行股份进行减记,并预示可能减持这部分价值约35亿美元的股份,称“这部分股权已经不再被认为有战略意义”。

  此外,德银还将额外拨备大约12亿欧元的司法准备金。据外媒报道,德意志银行正在出售一个超过2500亿美元的信用违约掉期(CDS)交易资产组合,摩根大通是几家参与谈判的银行之一。

  德意志银行去年表示,将退出与单个发行人相关的CDS交易。据悉,德意志银行与花旗集团达成了一个类似协议,向后者出售接近2500亿美元的单个发行人相关CDS资产组合。

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