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专题报道

2016下半场A股向上向下?

文|本刊记者 赵文佳 日期: 2016-07-01 浏览次数: 7995

  今年上半年A股经历了大幅波动,此后进入震荡整理阶段。下半年A股将如何运行?有哪些投资机会?在具体操作过程中有哪些需要注意的点?这些问题受到投资者的广泛关注。

  时至年中,《英才》记者采访了各路证券投研机构、公募以及私募基金资深人士为投资者解答疑惑。

  (以下按姓氏拼音排序)

  

  有理由看好

  受访者:中邮证券首席策略分析师程毅敏

  A股下半年的走势是一个逐步回升的状态,原因一个是改革的初见成效,一些国企类的公司效益出现了一定程度止跌,国企从以前的一些垄断行业向一些竞争激烈的行业渗透,这就意味着它的盘子会出现扩大,随着国企改革的推进,不管是效率的提高,还是效益的提高,会对市场形成一个正面的影响。

  第二,很多新兴成长类的公司由以前的摸索前进,开始变成有序的前进。所以无论传统的改革还是新兴成长型企业,最终都会达到一个平衡点,市场的情绪也达到一个低谷反弹的状况,加之对今年上半年国内和海外的资金恐慌情绪,后续应该会产生一个修复的过程,所以下半年还是有理由看好市场的。

  传统行业的升级机会比较多一些,机械行业,甚至包括新的服务行业、TMT、金融可能仍然是主流。做大盘面公司可能会容易一点,大盘类的公司由于市值比较大,需要消耗的是机构投资者参与的进度,机构投资者一旦参与了,它的惯性就会比较强,所以投资者有盈利的机会。第二就是尽量化繁为简,去投资一些指数型的基金,指数型的基金上半年跌幅比较大,只需要关注市场冷暖与否,会使得投资来的更顺利一些,并且收益也会更稳健一些。

  

  定增是事件驱动的集合体

  受访者:康曼德资本董事长丁楹

  最近一轮行情是从2012年开始,主要是由创业板引领。2012年12月创业板出现低点585.44点,对应的平均市盈率是31倍,2015年最高4037.96点,平均市盈率是135倍,截至今年6月16日,创业板收盘2128.80点,平均市盈率49倍,这其实和2014年中出现的当年最低点对应的平均51倍的市盈率水平相当。

  目前股市的大部分杠杆已经去掉,市场处在去杠杆中后段的过程,上涨的空间不会太大,如果没有系统性风险,下跌空间也不是特别大,可能在上下20%的空间波动,整体看是震荡的走势。

  现在走的比较强的是食品饮料、家电,这种消费相关的白马公司,处在强势的趋势之中,趋势会延续一段时间。农产品,猪周期会在产业链上做一个传导。新兴领域,建议关注TMT、新能源汽车,包括传统汽车,还是存在一些好的机会。

  投资者要把动作放慢,选准投资标的,多花一点时间真正把它研究透,多关注价格的波动,不用太着急下手,熊市重质。

  另外,关注事件驱动,定增是一系列事件驱动的集合体,可以享受到很多红利,比如像类新股的红利、折价的效应,而且定增的上市公司有一定的动力进行市值管理。定增股票解禁的时候也有个解禁效应,如果跌的很多甚至破发,上市公司是有动力希望股价回到定增价格之上的,这其中是能寻找到交易或者套利的机会。

  

  3000点上下波动

  受访者:新时代证券研发中心执行总经理冯文锁

  权威人士对整个中国经济下了一个结论,长期是一个“L”型的走势,这样投资方面的刺激政策、货币宽松政策,可能都不会采取强刺激,可以说,整个宏观经济下半年是没有看点的,这样的大背景下,对股市不会提供特别强的支撑。

  此外,就是大股东减持的压力,到了11、12月都是比较大的。增量资金一直在场外处于观望状态,在没有见到大的市场状况好转的情况下,他们入场的意愿一直都不是很高,整个市场的风险投资偏好很难得到一个提升。

  所以,下半年的市场可能还是围绕在3000点价值中枢上下波动,上下可能200点,波动的区间范围是收窄的,之后最终会有一个方向性选择,选择的时点在10月之后概率偏大一些。

  震荡幅度收窄,成交量也不会放出,更多是存量资金博弈,主题、成长、题材类的个股相对弹性比较大,新能源汽车、量子通信、无人驾驶、智能制造是相对弹性比较大的一些投资机会。

  

  关注低估优质龙头股

  受访者:英大证券研究所所长李大霄

  下半年在外资入市、长期资本入市,以及货币宽松、积极的财政政策和积极的股市政策这些因素共同作用下,A股下半年的走势会震荡偏强。因为下半年深港通、沪港通、QFII、RQFII这些力度都有可能会加大,养老金、保险资金、社保等入市的机会在增大。

  我觉得3000点是A股未来的地平线,以后A股在3000点之上运行的时间空间要远大于3000点以下运行的时间和空间。

  酒类、银行、非银行金融、地产、基建、消费这类绩优蓝筹股的重心很明显处于上移过程中,这里面低估的优质龙头股可能都有机会。

  投资者要余钱投资、价值投资、理性投资,拥抱好股票,远离黑五类。对于热点的主题, 如果有投资价值可以关注,如果仅仅停留在热点和概念上,没有价值支持的还是要谨慎一些。

  

  接近熊市中后期

  受访者:弘尚资产首席策略师李琦

  2016下半年,宏观经济基本面大幅下滑或者反弹概率均不大,更可能是“L”型走势;物价水平对短期货币政策约束较小,因此货币政策收紧概率也不大;以上证50、沪深300为主的大盘股估值基本合理,而创业板、中小板为主的小盘股估值回归合理还需要较长时间。

  从监管机构对于资本市场表述来看,改革相关政策推进将“以稳为主”,推进改革相关进展尚需时日。

  基于以上判断,我们认为2016下半年A股更可能是区间震荡为主,大趋势上倾向于市场整体走势接近熊市中后期,只是需要较长时间以修复投资者悲观情绪。

  未来,随着中国经济转型逐步深入,服务于人们更高的物质与文化需求,服务于实体经济转型升级的板块,景气程度仍在持续提升,如医疗、教育和社会服务领域,以及高端装备制造、新材料等。

  在下半年的股市操作上建议投资者降低对收益的预期。注意回避前期过度炒作的主题类、题材类相关中小市值个股,这类个股可能是熊市中后期市场抛弃的主要方向。

  

  概念性主题板块降温

  受访者: 民生证券首席策略研究员李少君

  供给侧改革加速推进,经济整体将长期维持“L”型走势。在此过程中经济下行压力仍存在,稳增长政策或出现阶段性加强以配合改革的推进;外围环境方面,美联储加息推迟,但年内加息可能性仍较大,从英国脱欧经济代价来看,英国脱欧可能性较小。整体来看2016下半年市场大概率仍将维持震荡格局,把握内外风险共振下出现的风险缓和窗口期是关键。

  下半年市场仍以把握结构性、交易性行情为主。投资者可以重点把握三条主线:一是具有业绩与景气支撑的行业细分板块,重点关注汽车、家电、食品饮料、养殖类企业;二是具有政策与事件驱动的相关板块,看好黄金、稀有金属、军工;三是低估值,相对具有安全垫的市场板块,重点关注具有高股息率、跌破定增价、高送转等特征板块。

  随着前期回调,市场对于投资标的的基本面情况更加重视,而对于概念性主题板块热情有所降温。在此背景下,投资者应避免盲目跟风,追涨杀跌,而应更加重视对优质投资标的挖掘,尽量避免那些纯概念、纯故事炒作而估值偏高的股票。

  

  补短板产业有机会

  受访者:东北证券策略分析师沈正阳

  下半年的A股市场整体还是区间震荡的格局,积极的方面在于资本市场制度建设的完善落实,和市场对这方面的预期,以及供给侧的改革落地,包括补短板、稳增长方面的一些政策等。负面的因素在于外部美联储加息,我们自身经济下行的压力依然很大,而且整个民间投资乏力,加上上市公司的盈利整体的亮点也不大,还有潜在信用风险等。两者交织形成震荡市的格局,相对于上半年,下半年震荡幅度要小一些,可能在2650—3250点区间震荡。

  下半年有一些阶段性的投资机会,在经济下行的过程中,企业盈利还能保持平稳增长的一些偏消费类的公司,食品饮料、医疗、家电等这些行业相对比较稳健,估值比较合理。

  另外跟补短板相关的行业,如城市轨交、核电等,还有些主题性的投资机会,要看政策落地情况,还有一些小的行业机会,像VR、智能驾驶、新能源汽车等。下半年可能主题轮换的机会更多一些,一个行业大趋势的机会可能小一些,因为大部分的行业业绩增速并没有出现明显的改善。

  

  看好新能源、新材料

  受访者:国盛证券金融证券研究院院长万克仪

  下半年主要的一个目标就是对1月下跌幅度进行一个修复。修复的过程不会像以前行情那么急促,可能会走的比较平缓,应该是以平台逐渐整理往上修复作为主要的一个方向,可能会到3500点左右。

  我们看好新能源、新材料,这种爆发式的增长带来的机会可能会比较多,新能源汽车以及上下游产业的发展,爆发的能力相当大;另外,国家在整个经济的政策方面更倾向于基建来拉动经济的发展,所以基础建设、公共事业类的一些相关行业后续可能会有一个比较好的表现;国家改革这块,比如电力改革及相关的一些整合,以及供给侧的改革,也会存在一些机会;在新兴产业方面,像移动支付等相关个股存在一定的投机性机会。

  投资者在操作上要抓住市场运行的一个主线,上述几个主线在下半年可能会有一个反复的机会。下半年市场的运动更会呈一种台阶式的往上走,把握区间获利的机会显得相当重要,以积少成多的方式来取得整体比较好的收益。

  

  小心陷入低估值陷阱

  受访者:财通基金基金经理 夏钦

  我们认为2016下半年A股将告别单边行情,进入一个需要重点精选行业和个股的时期。这包含着两层含义,一是意味着下半年的市场难以出现趋势性单边大级别行情,甚至不排除指数层面还有下跌风险;二是从个股层面来看,将会精彩纷呈。下半年A股市场整体指数来看,向上波动的空间不会太大,并且不排除去结构性估值泡沫的过程还会延续,但是高景气度的行业和公司将会获得市场的认可和追捧。

  从板块来看,高景气的行业分为两种,一种是政策驱动的高景气,另一种是行业自发高景气。我们认为在政府节能、环保、绿色经济的建设过程中,新能源汽车及相关产业链仍然是政策驱动下最值得关注的行业。而自身景气上升的行业典型的例如养殖行业,由于供给缺口带来的价格上涨未来仍会持续;高景气的行业以及其中的优质上市公司都是值得我们重点关注的。

  在把握好了市场的方向之后,我们需要做的就是把握市场的节奏和风险点。抛开市场从具体个股层面来说,我们认为未来市场将会逐渐抛弃纯粹讲故事而业绩无法兑现的公司,因此,对于过去主业很差,但是在讲转型故事,并且不断根据市场风口来改变转型方向的股票也要值得我们警惕。此外,我们也不建议一味选择低估值低增长的行业或者公司,因为最终到头来可能陷入低估值陷阱。

  

  三季度有 “吃饭行情”

  受访者:长盛基金基金经理赵宏宇

  上半年经济数据不断超预期的情况下,并没有能够出现一次比较像样的反弹,根源在于这种依靠大放水获得的经济改善很难得到投资者的认同,大家更为担心大放水的后遗症,以及政策左右摇摆的不确定性,因此很大程度上抑制了投资者的风险偏好。

  但是随着政策不断向供给侧改革聚焦,这些担心有望逐渐消失,风险偏好也会逐步复苏。6月由于英国脱欧等不确定事件,再叠加大规模的减持,市场可能出现调整,但也恰恰是未来几个月布局和减仓的机会。上述风险因素,有可能会在三季度逐步释放,从流动性等多个角度来看,三季度市场有望迎来“吃饭行情”。

  投资方向上,首先需要关注前期几大热点板块包括新能源汽车、消费类电子、生物医药等回调后的存在投资机会。其次是有望迎来行业拐点的主题包括军工、核电、航运等。最后是受益于未来市场反弹的券商和互联网金融板块。

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