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先导智能 谁说制造业不挣钱?

文|本刊记者 昝立永 日期: 2016-09-30 浏览次数: 1586

  2016上半年中国股市不温不火,市场热点快速轮转,但有一个主题一直受到资本青睐——锂电。生产锂电池的企业成为这波浪潮的最大受益者,甚至非锂电行业的公司也在积极介入,一时“淘金”者众多。

  相比于“淘金者”们,实际上最大的赢家是卖淘金铲的人,而先导智能(300450.SZ)就是这样一家卖“淘金铲”的企业。

  先导智能2015年上市,属于次新股,这家公司引人瞩目并不只是源自所处行业,其高送转背后有业绩的强力支撑也是重要原因。在此背景下,《英才》记者专访先导智能董事长王燕清,解读这家行业新贵的爆发逻辑。

  

  三人开张 死磕研发

  先导智能2016上半年实现营业收入3.91亿元,同比增长103.5%,归属于上市公司普通股股东的净利润实现9511万元,同比增长105.74%,扣非后归属母公司净利润9248万元,同比增长105.22%。这样的业绩使得高送转充满底气。

   “我们先导智能的理念就是只要做就要做第一。”王燕清对《英才》记者表示,“开始出来干,只是为了糊口,在国营厂做工程师,一个月600多养不了一家人。”就这样,带着两个退休的老职工,找了个破旧车间,王燕清的个体生涯就算开张了。

  开始比较惨淡,但王燕清仗着十年的技术经验还是坚持着。第一笔大生意终究还是来了,由于王燕清在业界的技术能力,松下经人介绍找上门来,但是看到简陋的车间和寥寥几个工人,松下犹豫了。

  “后来我们长期合作了,他们告诉我,那时也犹豫过,但后来他们还是打了预付款。”与其说这是王燕清的第一桶金倒不如说这为先导打开了一扇门,之后的客户都是慕名而来,包括曾经无比辉煌的无锡尚德(虽然今非昔比)。

  彼时,东南沿海出现用工荒。为了应对,尚德希望有企业能改进光伏生产设备,提高自动化率。王燕清和他的技术团队受邀参观了工厂,虽然之前对这方面并不十分了解,但由于电容设备原理与光伏类似,所以经过技术团队努力,尚德这个大客户被王燕清“拿下”。

  之后进军锂电设备与此类似,在原有技术基础上进行突破,目前锂电设备业务已经占主营收入的七成以上。

  “产品是一家制造企业的核心,研发就是生命线。这个不能丢,丢了这家企业很快就会垮掉。”王燕清强调。他是这么说也是这么做的,为了使先导智能有过硬的产品,王燕清在研发上花了大本钱。

  对占营收1/20的研发投入规模,王燕清认为是合理的。也正是因为有这种执着,才有了先导智能从作坊到行业龙头的蜕变,这凭的不是什么运气,而是死磕的工匠精神。

  资本运作 不讲故事

  2016年7月19日,先导智能发布公告:募集资金投资项目“收购JOT公司100%的股权项目”因JOT公司2016年经营业绩的实现存在较大不确定性风险,本次重大资产收购交易各方拟对本次重大资产收购方案进行调整,公司与交易方最终未能对收购方案的调整安排达成一致。为保护上市公司和广大投资者利益,经过公司与交易对方友好协商,各方决定终止“收购JOT公司100%的股权项目”。公司经董事会慎重研究,决定终止本次非公开发行股票事项。

  先导智能上市后的第一次并购就这样流产了。虽然并购不成,但是这没有影响专业机构看好公司发展,其中最具代表性的恐怕要数华金证券:先导智能中报业绩翻倍,并购失败无碍公司继续前行。

  在公司层面这无疑是一次符合股东利益的终止。“虽然收购可以减少研发风险,缩短研发周期,但讲故事我们是不做的,公司还是要扎扎实实的做工作。”王燕清说。

  为了使收购符合广大股东利益,王燕清给公司的并购定下了几条规矩:

  一、并购对象要与先导智能“门当户对”,并购对象拥有自己的核心技术,其技术水平达到世界先进,并且在细分行业中排名要在前两名。

  二、并购对象的企业理念要与先导智能基本一致,比如认同这种工匠精神。

  三、并购对象的业绩要达标,比如营收规模需达到2亿元人民币,净利润率达到15%以上,也就是说2亿元营收的情况下净利润要达到3000万以上,这是最低标准。

  四、并购对象价格要适当,就目前市场而言估值一般10倍左右为宜。

  先导智能所在行业属于比较精细的装备制造业,目前很多资本对这一领域垂涎三尺。当谈到挑选资本合作对象时,王燕清表示并不急于建立自己的产业基金,起码短期内没有这种打算,他希望能够在有具体标的的情况下再去选择资本合作方。

  在政策支持和市场需求的双驱动下,国内新能源汽车行业迎来了高速发展期,公司下游锂电池市场也迎来爆发式增长,国内外锂电池生产厂家投产力度不断加大,带动公司锂电池设备订单大幅增加。王燕清预计,先导智能在未来三年都能够保持目前的这样一种平稳的发展速度。

  基于良好的市场预期,西南证券给予先导智能75 倍市盈率的“保守”估值,这是市场对其评价的一个缩影。

  最后,王燕清想对普通投资者说:“我们注重的是公司的业绩和利润,我们不搞虚的,不搞炒作,不讲故事。”

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