金融资本 unit
投资

并购老司机 海航系的大手笔

文|本刊记者 凯夫 日期: 2017-04-27 浏览次数: 2255

  2016岁末,国内租赁业巨头渤海金控(000415.SZ)的一则公告,震惊了全球租赁界及整个中国资本市场。公告主要内容为,渤海金控拟运用自有资金及外部贷款,通过全资孙公司Park,作价99.95亿美元(折合人民币约667.46亿元),现金收购纽交所上市公司CIT子公司持有的C2公司100%的股权。

  本次并购交易金额高达667亿元,是2016年国内资本市场交易作价最高的并购案例。

  渤海金控前身为新疆汇通集团,2011年5月海航系拿下此壳,实现租赁资产借壳上市。目前公司业务涉及集装箱租赁、飞机租赁、基础设施租赁、大型设备租赁等。

  若此次成功重组C2,渤海金控自有、管理和预订的机队总数量将达到910架,成为仅次于GE旗下GECAS,与荷兰AerCap之后的全球第三大飞机租赁公司;且交易后自有和管理的511架飞机,平均机龄4.6年,在前三大公司中机龄最小,将为其后续发展打下坚实的基础。

  虽然C2是2016年6月新成立的公司,其背后却是诞生于1908年的美国老牌飞机租赁公司CIT Group Inc。CIT是美国银行控股公司,财富500强公司,拥有超过650亿美元金融与租赁资产,通过CIT Leasing持有C2 100%的股权。

  根据C2公司经审计的2015年财务数据,C2公司实现的营业收入为11.9亿美元,净利润3.86亿美元,具有较高的营收规模和较好的盈利能力。

  

  两步交割

  为了交易方便,CIT集团将旗下商业飞机租赁业务分离并新成立C2公司(即此次交易标的)承接全部商业飞机租赁业务。基于税务筹划,具体交割分为两步,第一步为“加拿大交割”,即C2公司控制的CIT ULC100%的股权先行交割,C2公司下属全资子公司Dutch BV将其持有的CIT ULC100%的股权转让给Park下属子公司Alberta;第二步为“C2公司交割”,在“加拿大交割”完成后,CIT Leasing将其持有的C2公司100%的股权转让给Park。

  本次交易前渤海金控全资子公司Avolon在开曼群岛设立全资子公司Park,Park在加拿大设立1995370 Alberta Inc.(简称CanCo)作为加拿大交割收购主体。

  根据《加拿大公司购买协议》,Dutch BV向CanCo出售CIT ULC的股权,CanCo向Dutch BV支付购买价款35亿美元。Dutch BV对其转让CIT ULC获得的现金收益进行分配。

  加拿大交割完成后,CIT Leasing向Park出售C2公司100%的股权,完成C2公司交割。

  

  债务安排

  根据交易双方协议,本次标的资产交割之前(包括“加拿大交割”、“C2公司交割”)标的资产内部债务及外部担保债务需买方提供融资进行偿还或取得第三方同意债务转移。相关债务的具体处置情况如下:

  1、分别偿付CAF III和ECA相关债务。

  2、解除加拿大融资结构:CIT ULC将其在CIT Canada Finance LP中的有限合伙企业权益和CIT Canada Finance ULC的股权权益出售给CIT Financial Ltd.。

  3、C2公司各子公司与CIT及其关联方之间的债务清偿,含C2公司重组以及债务处置中产生的C2公司各子公司与CIT及其关联方之间的债务。

  由于相对较高且稳定的投资回报率,近年来飞机租赁行业成为资本竞逐的对象。据悉,CIT集团剥离飞机租赁业务,参与竞购的除了海航,还有中国平安、长和实业、日本东京世纪租赁与美国飞机租赁公司Aircastle,可谓竞争激烈。

  作为并购业的老手,海航本次的收购资金来源为上市公司自有资金、银行贷款。目前上市公司已取得Morgan Stanley和UBS出具的不超过85亿美元并购贷款承诺函,为本次并购成功准备了充足的“弹药”。

  但需要注意的是,海航狂买背后债务或已在“敲门”。以渤海金控为例,其负债率一直徘徊在80%。2015年末渤海金控通过定增筹资160亿元,让资产负债率显著下降,但此次将支付近百亿美元的收购价款,渤海金控的负债率或又将高企。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
聚势谋远,共赢未来。7月31日、8月4日以及5日,由华控基金主办的2020投资人年会分别在北京、上海以及厦门三地成功举办。后疫情时代,全球经济局势愈加复杂,中国科技新势力加速崛起。本次年会旨在汇聚优秀机构代表和行业内专家,在2020这个新十年的起点上,共同探讨“硬科技”领域的及时发现、市场空间、投资机会,分享华控基金行业研究的独特观点和成果。 华控基金董事长张扬首先汇报了基金的投资,退出...
近期A股在前期快速上涨后陷入盘整,而作为三大“长牛板块”之一的电子板块则再度活跃。伴随着业绩面持续改善、行业景气度不断提升,以及资金对电子的追捧,电子板块的投资价值日益凸显。7月31日,上交所首只电子ETF——华宝中证电子50ETF,场内简称“电子ETF”,代码515260,将在上海证券交易所上市交易,届时投资者可像买卖股票一样,直接在二级市场便捷地交易电子ETF。值得一提的是,7月18日,华宝电...
随着2019年10月新三板正式启动全面深化改革以来,主要改革政策逐步落地,创新层企业公开发行并在精选层挂牌是新三板改革的重要举措,为更多的中小企业提供了直接融资的畅通渠道,为资本市场助力优质企业的早期成长阶段增添了有力工具。7月27日新三板精选层正式开板,西南证券保荐的颖泰生物作为精选层首家过会企业,将正式挂牌交易。自2019年9月全面深化资本市场改革启动以来,以注册制为主线的制度改革不断推进,科...
近日,紫光股份旗下紫光教育科技有限公司成功中标上海市闵行区教育局“智慧教育云平台”项目,该平台作为闵行区智慧教育示范区的承载平台,目标是到2022年,成为支撑区域实施个性化教与学应用的智慧教育云平台,为全区开展数据驱动的大规模因材施教提供支撑。2019年,上海市闵行区成为教育部公布的首批入选的“智慧教育示范区”创建单位。为推动上海市闵行区“智慧教育示范区”创建工作,紫光教育科技有限公司作为闵行区智...
近期,紫光旗下新华三集团助力中国联通在多地实现智能城域网成功上线,标志着新华三智能城域网解决方案成功实现全线的商用落地,并获得了中国联通多个省分公司的充分认可与肯定。在“新基建”带来的5G建设提速期,传统的城域网络架构在承载5G大带宽、云化、云网融合、SDN业务时面临许多挑战,为此,中国联通提出了面向5G时代的固移融合、云网一体、物理+虚拟的新型城域网架构,5G新型城域网作为中国联通5G的主要承载...