金融资本 unit
公众公司

好公司?坏公司?

文|本刊记者 昝立永 日期: 2017-06-29 浏览次数: 1570

  压缩定向增发、提高发审速度,资本市场监管者这一变化使最近12个月IPO公司超过250家。

  对此,市场上有两种声音,一方面认为,单纯扩大IPO而不实行严格的退市制度会对二级市场造成极大危害,具体表现就是二级市场的投资者将会亏损;另一方面的观点则认为,这是一种“曲线救国”,IPO变得容易会使得“壳”资源的价值大大降低,于是各利益集团在保壳上就不会有很大的动力,退市制度也就不会面临之前那么大的阻力,而且注册制本身也就可能在“宽”审批的背景下顺理成章地通过,一举两得。

  两方面的意见看起来都有道理,但本质的问题没有涉及,都是停留在对于IPO数量的讨论上,其实真正长期左右市场走势的是新股的质量,如果IPO速度加快,新进入市场的上市公司质量都非常好,那么市场不会因此而走低,反而会吸引更多的资金入市;如果新进入者质量低劣,那么不仅会稀释市场资金而且会使得现有的市场资金出逃。

  当然,这又引出了另外一个问题——市场中是否有足够多的优秀公司?经济增长逐步趋稳的背景下已上市公司能否继续保持增长?这些问题的答案,恐怕也是近年来质疑资本市场服务实体经济功能的解答。

  聚焦A股,2016年的年报披露已经完毕,通过首份年报来分析这些次新股的质量到底如何?

  

  近5%公司业绩大幅下滑

  以每股收益和净利润的增长来衡量公司的成长情况。每股收益同比下降30%以上,净利润同比下降20%以上的次新股情况,具体见下表:

  从表中可以看到,次新股业绩同比降幅最大的前三家都是券商,这里面有监管层给资本市场去杠杆的影响,也符合券商大小年的规律。单纯看这12家业绩大幅下滑的公司并没有优劣之感,只有通过对比才能知晓。此次选择的次新股样本股总共255家,业绩大幅下滑的比例是4.7%,接近5%。

  接下来,我们分别统计基本每股收益和净利润的情况。首先是基本每股收益,在上市首年中,实现基本每股收益同比负增长的有93家,占总样本的比例是36.47%,这个比例是非常高的。

  创业板中的公司规模逐渐变小,和开始时36家企业几乎全部实现同比增长相比,现在上市的这些公司质量从一开始就有“先天不足”的征兆。

  

  创业板新股增长力存疑

  再从正增长的情况看,仍旧以30%作为选择条件,基本每股收益要求同比“增长”30%,符合要求的公司达到了37家。看起来数量比同比下滑30%的数量多很多,那么是不是可以下结论上市的这些公司质量还不错?具体见右表:

  不妨再看一些对比数据。37家占总样本的比例是多少呢?14.51%。这个数据明显比下滑的4.7%要好,但是要同样和创业板开始时的36家公司做业绩对比呢?熟悉《英才》的读者都清楚,我们做过第一批36家创业板公司3年复合增长的统计,三年均实现连续增长的公司达到12家,也就是三分之一,换算成百分比是33.33%,很显然14.51%的比例远低于33.33%。

  我们用了创业板36家企业连续三年增长这一苛刻条件,而现在这些公司上市仅仅一年。要实现单年的增长并不难,但是实现连续三年的每年同比增长的目标则需要公司有真正的实力。

  我们再剔除次新股中基本每股收益同比增长10%以下的企业(个位数的单年同比增长太容易通过财务粉饰实现),同比增长10%以上的公司有99家,占样本比例38.82%,这一比例和33.33%比较虽然高,但也只有5个百分点的优势。再过两年,这5%的优势能够抵挡住次新股的业绩下跌吗?从过去的经验来看,难度不小。

  所以综合来看,现在发行的股票较之前发的新股总体质量在下滑,这也就不怪二级市场总是难有大的起色。

  随后的榜单中我们将从增长的次新股中甄选行业前景好、财务健康的公司加以介绍。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
北京时间5月14日凌晨,明晟公司宣布,将把现有A股的纳入因子提高一倍,即从5%提高至10%,同时以 10%的纳入因子纳入中国创业板大盘 A 股,本次调整将在5月28日收盘后生效。此次调整后将有26只A股(包括18只创业板个股)纳入MSCI中国指数,没有股票剔除。MSCI表示,本轮指数成分调整完成后,中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的总权重分别为5.25%和1.76%。这是今年A股...
5月14日,作为中国人力资源服务行业的开创者和领跑者,FESCO携手《哈佛商业评论》中文版在北京成功举办第五届“人才经济论坛”。今年的人才经济论坛聚焦“人才长期战略——应对人口结构巨变”,探索劳动力老龄化背景下的多代际、多元化管理,制定面向未来的人才长期战略。全球高级人才管理与领导力发展领域顶尖专家,北京市人才工作局领导,以及来自平安集团、沃尔玛、北汽、丰田等国内外500强企业的高管,与数百位HR...
五月伊始,A股上市公司年报与一季报已披露完毕。受2018年末上市公司集中商誉减值影响,18Q4全部A股归母净利润同比增速呈现显著下滑。全部A股19Q1/18Q4/18Q3营业收入同比增速为10.98%/11.52%/12.24%,归母净利润同比增速为9.29%/-1.98%/10.45%。18Q4商誉集中释放造成了上市公司净利润增速触底,19Q1的回升很大程度基于前期低基数,整体来看A股净利润同比...
——邮储银行举办2019年资本市场开放日活动 5月10日,中国邮政储蓄银行在北京举办以“融合、赋能、重塑——打造零售新蓝海”为主题的2019年资本市场开放日活动。活动中,邮储银行通过主题演讲、管理层对话、互动交流、智慧银行体验等方式,全方位展示了在电子支付、线上消费信贷、农村电商、三农金融、战略伙伴协同、网点转型等方面的突出亮点和广阔发展空间。来自境内外知名机构的70余名投资者、分析师参...
华安基金一、指数投资发展回顾与展望指数基金是随着现代金融学发展而发展起来的,指数的核心是通过分散化的投资获得市场收益。从指数基金之父约翰伯格1976年创立指数基金以来,指数基金在全球市场取得了巨大的成功,特别是十年呈现加速迹象。截至2018年年底,美国指数基金规模高达6.6万亿美元,占公募基金的36%,其占比相对与2008年的18%占比翻了一番。国内市场,从2008年的800亿左右增长到2018年...
电子杂志