金融资本 unit
热点板块

谁拥有“神秘的护城河”?

文|昝立永 日期: 2018-02-06 浏览次数: 3327

  岁末年初,又到了总结过去展望未来的时候。2017年对于中国的股票行情,一个显著特征就是二八分化,这是大众的直观感受,年底包括李迅雷在内的不少经济学家预测2018年二八现象会继续。

  二八行情的出现,其实意味着中国股市正逐渐走入以基本面为依托的价值投资时代。“二八行情”中的20%指的是大盘蓝筹吗?目前看是,但随着行情的发展,这20%更意味着能够实现稳健增长并持之以恒的公司。能够实现稳健持续的增长,这样的公司需要有很深的“护城河”,或是技术壁垒、或是品牌等,任何其他公司难以超越的特质都有可能成为一家企业的“护城河”。

  A股现在的上市公司众多,如果从财务角度,用单一指标加上较为苛刻的标准可以找到这些标的。

  本次笔者就以净资产收益率这一指标对全部A股中上市时间超过三年的公司做比较。

  股票市场是高风险市场自然要匹配较高收益,目前市场上收益较高的P2P公司产品年化收益情况基本在10%左右,收益能达到15%的已经非常稀少,所以就以苛刻的20%为标准,要求入围公司最近三年(2015、2016、2017前三季度)净资产收益率中间值达到或超过20%,且公司最近三年(2015、2016、2017前三季度)净资产收益率围绕其中间数值上下波幅不超过1%。较高收益率意味着良好回报,较小方差意味着稳健。

  通过这样的一套标准,筛选出以下五家公司(没想到只有五家):

  

  贵州茅台(600519.SH)所属行业:白酒

  贵州茅台最近三年的净资产收益率都在20%以上,其中间值为25.42%,这一数值出现在2017的前三季度。以这一数值进行计算,加减1%,得到26.42%和24.42%两个数值。而2015和2016年的净资产收益率恰好落在这个区间。在如此高的净资产收益率情况下,贵州茅台还能连续三年的波幅如此小,没有护城河是做不到的。要知道宏观经济波动、通货膨胀等客观因素随时可能影响高收益率,特别是高收益率的稳定性(即数值方差)。由此可见,贵州茅台股价高企,并受市场追捧属实至名归。

  

  青岛海尔(600690.SH)所属行业:家电

  没有看错,是海尔,而不是美的或者格力。20.09%是其近三年的中间值,超过20%的评定标准,围绕这一数值,很显然19.31和20.53在一个点上下波动范围内。这说明青岛海尔的经营是稳健的,虽然近些年很多人诟病海尔,认为其突破不足,收购没有瞄准技术前沿,但事实证明这样的经营策略没错,往往朴实的决策才能经得起时间的考验。海尔向我们证明噱头、风口都是骗人的。

  

  爱尔眼科(300015.SZ)所属行业:大健康

  很多人把创业板称为“神创板”,意思是这里充满泡沫,公司估值普遍奇高,没什么有价值的公司。爱尔眼科的入围证明创业板一样会诞生好公司(详见本期《英才》报道《2017具价值上市公司》)。爱尔眼科属于2009年上市的首批创业板公司,自从上市后该公司实现了业绩逐年、稳健增长。试玉要烧三日满,辨材须待七年期。8年的创业板历程说明爱尔眼科是一家可以经受得住宏观周期的公司。现在有不少其他公司也开始进入眼科领域,在下一个8年时间,爱尔眼科能否继续和茅台、海尔这样的顶级企业比肩,我们拭目以待。

  

  我武生物(300357.SZ)所属行业:大健康

  又一家创业板公司,这再次印证了创业板并不缺少好公司,只是你缺乏发现好公司的眼睛。我武生物科技股份有限公司是一家以变应原制品的研发、生产和销售为主营业务的生物制药类企业。公司的产品应用领域较窄,可以说是细分中的细分,但在这样的小领域中我武生物做到了龙头。通过这个现象可以总结,市场空间固然重要,但更重要的是企业能在自身细分领域形成一定垄断,只要做到这一点,公司一样能和茅台、海尔这种大企业比比强度。现在及未来,企业的强比大更具实际意义。

  

  口子窖(603589.SH)所属行业:白酒

  在白酒行业很多企业的净资产收益率中间值都在20%以上,而且最近三年的净资产收益率都在20%以上的也有,比如洋河股份,但方差较小的目前看除了贵州茅台就是口子窖。口子窖是安徽的地方白酒龙头,在安徽等地区具有非常高的专有消费人群,这一点类似于全国酒友对茅台的追捧。据说其隋唐时期的老井、始建于元末明初的老窖,现在均在沿用。8年前高盛旗下私募投资基金GS Capital Partners VI设立的一家有限责任公司GSCP Bouquet Holdings SRL投资了口子窖,这证明了口子窖的价值。当然现在高盛正在获利减持,这成为投资者对口子窖未来的担忧点。

  总结:上述5家具有护城河属性的企业分属于白酒、健康、家电三大产业。从某种角度说这就是目前中国人最强韧消费点,所以高深的投资策略、 “神秘”的护城河不在专业人士口中,而是存乎于每个人的生活。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
自2013年家族信托的理念在国内逐步兴起后,境内保险金信托也应运而生。相比动辄几十亿甚至上百亿的传统信托业务规模,以及因此所带来的丰厚利润而言,保险金信托更多的是一种以委托人家族财富规划为代表的家事安排与服务,不仅对从业者的综合专业能力要求极高,又让信托公司面临着庞杂而久远的事务管理工作和微薄的利润空间。因此,业内也有这样一种说法:从事保险金信托业务的信托公司和从业人员依靠的是信仰与情怀,凭借的是...
紫光展锐公开表示计划于 2021 年勇闯科创板后,就一直低调着手增资计画。根据问芯 Voice 独家获悉,日前大基金投委会已经通过对于紫光展锐的投资决议,计划投入约 22.5 亿元,另外传出上海国资也可能会对紫光展锐注资。紫光展锐目前的估值约 500 亿人民币,经过这一轮增资,估值将再往上垫。这一次加码紫光展锐的动作,会是大基金在国内 5G 和 SoC 芯片技术布局中,迈出最关键的一步棋,更象征紫...
3月8日11:18,印尼德信钢铁烧结事业部1#烧结机热负荷试车生产,随着混匀料面点燃,台车缓缓通过点火器,公司高层与总包单位共同见证这一激动人心的时刻!集团董事长、新天钢董事长丁立国先生也发来祝贺! 印尼德信烧结项目由中钢设备有限公司负责总包,中国十九冶集团承建。在烧结工程冲刺收尾阶段,国内发生疫情,导致总包及施工方原计划增加人员不能按期上岛,重点设备主抽风机厂家调试人员、滚筒润滑控制备...
创业板指近日来持续攀升,科技板块担当起领涨“龙头”角色,科技类ETF也因赚钱效应突出而广受投资者追捧。A股科技行情风向标、国内规模最大的科技主题ETF——华宝科技龙头ETF,基金简称“科技ETF”,交易代码515000,2月24日基金份额再增0.58亿份,继2月21日净流入7.69亿元巨额资金后,2月24日再度净流入0.93亿元资金。这也使得科技龙头ETF的规模连创历史新高。据上海证券交易所2月2...
从李佳琦直播带货,到盲盒潮玩圈粉无数,消费行业正展现出新的趋势。在资本市场上,大消费行情也是持续火爆。WIND数据显示,截至1月13日,中证消费指数自2017年以来上涨105.80%,同期上证综指微涨0.38%。由华安基金绩优基金经理陈媛管理的华安生态优先抓住了消费机会,在刚过去的2019年实现收益率71.10%,排名同类前10%。据了解,由陈媛掌舵的又一新产品华安优质生活1月20日起发行,该基金...