金融资本 unit
投资

“保壳”生死时速

文|本刊记者 徐晗 日期: 2018-04-04 浏览次数: 940

  由于化肥行业整体不景气,*ST建峰(000950.SZ)连续三年亏损,已于2017年5月11日暂停上市。

  *ST建峰是重庆市国资委控股的企业,重庆市国资委从2016年开始的两个重点重组项目,其一是重庆钢铁重组,其二是渝三峡A重组,但均以失败告终。为了防止建峰化工退市,*ST建峰2016年12月24日发布公告,拟置出全部化工资产,并收购重庆医药,中国证监会在2017年7月24日核准了本次重大资产重组。

  重庆医药集团股份有限公司作为重庆国资委下属唯一的医药企业,同时是中国西南地区最大的医药企业,营收规模排名全国第十位,而且交易对手为其做出3年合计18.75亿元的业绩承诺。重庆医药先后在2000、2011、2013年多次谋划在A股、H股上市,但因各种瑕疵均告失败。

  *ST建峰“保壳”上演了一场“生死时速”,倘若不能在法定期限以内实现盈利,那么就要面临退市。重庆医药如若“借壳”成功,*ST建峰恢复持续经营能力,那么将在2018年4月30日前公布2017年报时,恢复上市。

  

  并购重组

  截至评估基准日2016年3月31日,*ST建峰拟以其拥有的除东凌国际706.90万股限售股外的其它全部资产及负债向建峰集团出售,建峰集团支付对价为现金,本次交易的拟出售资产最终交易作价为148679.21万元。

  标的公司重庆医药在2015、2016年的归母净利润分别为3.85亿元、7.75亿元。公司承诺,标的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润在2017、2018、2019年分别不低于5.53亿元、6.23亿元、6.99亿万元。

  本次交易后,*ST建峰主营业务由化肥、化工材料的制造销售转变为药品、医疗器械的批发和零售业务;本次交易完成后,上市公司实际控制人仍为重庆市国资委,重庆化医集团将成为上市公司的控股股东。

  此前,重庆国资委对重庆医药已完成了结构化拆除:2015年7月,重庆市国资委出资1.272亿元联合平安大华基金、万向信托、工银瑞信投资成立了重庆新兴医药基金,一共出资4.272亿元。2015年9月,重庆新兴医药基金完成对重庆医药4.20亿元的增资,取得0.28亿股。

  2017年3月,重庆市国资委向平安大华基金、万向信托、工银瑞信投资收购了3亿的有限合伙份额,并于5月完成了工商变更,至此重庆新兴医药基金只有重庆市国资委一股东,完成了拆除结构化。

  在完成重大资产重组之后,重庆新兴医药基金将获72778526股,按照*ST建峰停盘时的价格10.72元/股计算,该部分浮盈85.76%。

  而重庆医药的上市之路多有坎坷。公司前身为1950年成立的中国医药公司西南区公司,1993年改制为股份制企业之后,就连番上市做准备。然而,2000年底,公司IPO搁置;2011年,IPO再次搁置。2013年5月27日,公司披露了《重庆医药首次发行股票环境保护核查申请报告》,拟在港交所主板上市,发行方式为向境外机构投资者配售和在香港公开发售,最后却因市场原因放弃。据《重庆商报》2015年9月报道,重庆医药放弃原定的香港H股上市,拟在国内A股首发上市。如今,上市梦终将通过重组实现。

  

  多赢的重组

  重庆医药行业上游为医药工业行业,药品制造企业等;行业下游为医疗服务行业和药品零售行业,主要包括医院、诊所、乡镇卫生医院、社区卫生服务中心等各级医疗机构及零售药店。

  根据IMS Health的统计,2005-2014年,全球医药市场规模从5988亿美元增长至10272亿美元,复合增长率为6.18%。预测到2017年,全球医药市场的规模将达到1.17万亿-1.2万亿美元,复合增长率为3%-6%。

  2014年以来,我国药品流通市场销售规模稳步提高,但增幅有所回落,大型批发企业的销售增速普遍高于行业平均水平,零售市场销售增速明显回落。2016年医药流通行业规模达到18393亿元,同比增长10.40%。

  我国医药流通企业众多,仍然处在比较初级的阶段,行业集中度和整体发展水平偏低,价格竞争激烈。但随着行业的不断整合,市场集中度会逐步提高。

  目前,国内极具竞争力的全国性医药企业有国药控股、上海医药、华润医药、九州通等,具有代表性的地方性医药商业企业主要包括广州医药、南京医药、浙江英特药业、重庆医药等。

  从医药工业的总供给上看,2015年我国医药工业总产值达29038亿元,增长率达到12.56%,增速较快。

  从医药工业的需求上看,人均可支配收入提高、人口老龄化比例上升等因素影响,医药流通行业的增长空间进一步扩大。例如,与世界主要发达国家相比,中国人均医疗支出占人均GDP的比重仍较低,存在大幅上升空间。

  这一重组可谓“多赢”。一方面,对于上市公司*ST建峰来说,一是实现“保壳”任务。2014、2015、2016年连续三年亏损,公司面临退市,本身的化工行业仍处于低谷,短期内难以扭亏为盈,只有依靠注入优质标的资产,才能提高抵御风险的能力。

  二是维护了国有资本形象。本次交易,能够极大改善公司的持续经营和盈利能力,维护了股东利益和企业形象。

  另一方面,对于标的公司——重庆医药来说,最重大的意义莫过于公司正式登上资本市场舞台。作为医药流通领域区域性龙头企业,公司已经具备一定的市场占有率,如要进行业务和产业扩张,就迫切需求对接资本融资渠道,本次交易加速了资本运作的实现。

  同时,上市增强了公司的品牌效应。为了增强与大型全国性的医药流通企业的竞争力,上市之路必然可以带来品牌溢价,提升市场影响力。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
10月26日,由全国工商联主办、全联房地产商会特色小镇分会、全国工商联人才交流中心共同承办的第十八期“德胜门大讲堂”在全国工商联机关大楼举行。大讲堂以“服务国家战略、践行民企责任”为主题,聚焦民营企业投身乡村振兴和特色小镇的探索与实践。全国政协副主席、民建中央常务副主席辜胜阻,中央统战部副部长、全国工商联党组书记、常务副主席徐乐江,国务院参事、国家发展改革委原副主任杜鹰,全国工商联副主席、党组成员...
今天的戴尔科技峰会,是最佳的科技领袖在最佳的时间、最佳的地点举行的盛会。新世纪以来,数字技术创新突飞猛进,交融应用,提高了生产效率和资源配置效率,更为重要的是,正在改变人们的生活方式,改变社会的商业模式。中国作为最大的创新基地和最大的科技市场,面临历史性的机遇,也面对历史性的挑战。一、 数字互联:规模化与新安全2005年,国际电信联盟ITU发布“互联网报告”,正式提出物联网的概念。此后的十几年,数...
10月25日,华夏金融租赁有限公司成功发行首单3年期金融债,发行价格为4.15%,认购倍数为3.48。此次金融债的发行得到了云南银监局、中国人民银行总行及昆明中支等有关部门的指导和大力支持,公司上下高度重视,制定了科学的发行策略,通过与承销团和各类中介机构协同有序的高效配合,确保了金融债的发行。首单金融债的发行,进一步拓展了华夏金融租赁的中长期资金来源,有效提升了公司的市场形象,也为今后的发行工作...
今年前三季度投资收官,在震荡波动的市场环境中,华安基金凭借出色的投资管理能力,为投资者赚取了良好收益,且在行业内一直保持领先水平。海通证券数据显示,截至9月30日,华安基金旗下权益类基金今年以来平均收益率达37.22%,在12家权益类基金大型公司中位居第2,排名全行业13/126。另据WIND数据显示,截至9月30日,华安基金旗下共有30只产品年内收益率超30%,其中更有11只超50%,2只超60...
2019年9月25日上午,由中国证券投资基金业协会、厦门市政府指导,厦门市地方金融监督管理局、《母基金周刊》主办的“2019中国母基金峰会暨鹭江创投论坛”在厦门国际会议中心酒店正式开幕,峰会的联合主办方为建发集团、金圆集团、国都创投、梅花创投,近2000位LP/GP嘉宾相聚厦门。厦门市委常委、常务副市长黄强在开幕式上表示,厦门市金融增加值年均增幅达到19.2%,金融服务业营收2015年已经突破千亿...
电子杂志