金融资本 unit
投资

“保壳”生死时速

文|本刊记者 徐晗 日期: 2018-04-04 浏览次数: 941

  由于化肥行业整体不景气,*ST建峰(000950.SZ)连续三年亏损,已于2017年5月11日暂停上市。

  *ST建峰是重庆市国资委控股的企业,重庆市国资委从2016年开始的两个重点重组项目,其一是重庆钢铁重组,其二是渝三峡A重组,但均以失败告终。为了防止建峰化工退市,*ST建峰2016年12月24日发布公告,拟置出全部化工资产,并收购重庆医药,中国证监会在2017年7月24日核准了本次重大资产重组。

  重庆医药集团股份有限公司作为重庆国资委下属唯一的医药企业,同时是中国西南地区最大的医药企业,营收规模排名全国第十位,而且交易对手为其做出3年合计18.75亿元的业绩承诺。重庆医药先后在2000、2011、2013年多次谋划在A股、H股上市,但因各种瑕疵均告失败。

  *ST建峰“保壳”上演了一场“生死时速”,倘若不能在法定期限以内实现盈利,那么就要面临退市。重庆医药如若“借壳”成功,*ST建峰恢复持续经营能力,那么将在2018年4月30日前公布2017年报时,恢复上市。

  

  并购重组

  截至评估基准日2016年3月31日,*ST建峰拟以其拥有的除东凌国际706.90万股限售股外的其它全部资产及负债向建峰集团出售,建峰集团支付对价为现金,本次交易的拟出售资产最终交易作价为148679.21万元。

  标的公司重庆医药在2015、2016年的归母净利润分别为3.85亿元、7.75亿元。公司承诺,标的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润在2017、2018、2019年分别不低于5.53亿元、6.23亿元、6.99亿万元。

  本次交易后,*ST建峰主营业务由化肥、化工材料的制造销售转变为药品、医疗器械的批发和零售业务;本次交易完成后,上市公司实际控制人仍为重庆市国资委,重庆化医集团将成为上市公司的控股股东。

  此前,重庆国资委对重庆医药已完成了结构化拆除:2015年7月,重庆市国资委出资1.272亿元联合平安大华基金、万向信托、工银瑞信投资成立了重庆新兴医药基金,一共出资4.272亿元。2015年9月,重庆新兴医药基金完成对重庆医药4.20亿元的增资,取得0.28亿股。

  2017年3月,重庆市国资委向平安大华基金、万向信托、工银瑞信投资收购了3亿的有限合伙份额,并于5月完成了工商变更,至此重庆新兴医药基金只有重庆市国资委一股东,完成了拆除结构化。

  在完成重大资产重组之后,重庆新兴医药基金将获72778526股,按照*ST建峰停盘时的价格10.72元/股计算,该部分浮盈85.76%。

  而重庆医药的上市之路多有坎坷。公司前身为1950年成立的中国医药公司西南区公司,1993年改制为股份制企业之后,就连番上市做准备。然而,2000年底,公司IPO搁置;2011年,IPO再次搁置。2013年5月27日,公司披露了《重庆医药首次发行股票环境保护核查申请报告》,拟在港交所主板上市,发行方式为向境外机构投资者配售和在香港公开发售,最后却因市场原因放弃。据《重庆商报》2015年9月报道,重庆医药放弃原定的香港H股上市,拟在国内A股首发上市。如今,上市梦终将通过重组实现。

  

  多赢的重组

  重庆医药行业上游为医药工业行业,药品制造企业等;行业下游为医疗服务行业和药品零售行业,主要包括医院、诊所、乡镇卫生医院、社区卫生服务中心等各级医疗机构及零售药店。

  根据IMS Health的统计,2005-2014年,全球医药市场规模从5988亿美元增长至10272亿美元,复合增长率为6.18%。预测到2017年,全球医药市场的规模将达到1.17万亿-1.2万亿美元,复合增长率为3%-6%。

  2014年以来,我国药品流通市场销售规模稳步提高,但增幅有所回落,大型批发企业的销售增速普遍高于行业平均水平,零售市场销售增速明显回落。2016年医药流通行业规模达到18393亿元,同比增长10.40%。

  我国医药流通企业众多,仍然处在比较初级的阶段,行业集中度和整体发展水平偏低,价格竞争激烈。但随着行业的不断整合,市场集中度会逐步提高。

  目前,国内极具竞争力的全国性医药企业有国药控股、上海医药、华润医药、九州通等,具有代表性的地方性医药商业企业主要包括广州医药、南京医药、浙江英特药业、重庆医药等。

  从医药工业的总供给上看,2015年我国医药工业总产值达29038亿元,增长率达到12.56%,增速较快。

  从医药工业的需求上看,人均可支配收入提高、人口老龄化比例上升等因素影响,医药流通行业的增长空间进一步扩大。例如,与世界主要发达国家相比,中国人均医疗支出占人均GDP的比重仍较低,存在大幅上升空间。

  这一重组可谓“多赢”。一方面,对于上市公司*ST建峰来说,一是实现“保壳”任务。2014、2015、2016年连续三年亏损,公司面临退市,本身的化工行业仍处于低谷,短期内难以扭亏为盈,只有依靠注入优质标的资产,才能提高抵御风险的能力。

  二是维护了国有资本形象。本次交易,能够极大改善公司的持续经营和盈利能力,维护了股东利益和企业形象。

  另一方面,对于标的公司——重庆医药来说,最重大的意义莫过于公司正式登上资本市场舞台。作为医药流通领域区域性龙头企业,公司已经具备一定的市场占有率,如要进行业务和产业扩张,就迫切需求对接资本融资渠道,本次交易加速了资本运作的实现。

  同时,上市增强了公司的品牌效应。为了增强与大型全国性的医药流通企业的竞争力,上市之路必然可以带来品牌溢价,提升市场影响力。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
紫光展锐公开表示计划于 2021 年勇闯科创板后,就一直低调着手增资计画。根据问芯 Voice 独家获悉,日前大基金投委会已经通过对于紫光展锐的投资决议,计划投入约 22.5 亿元,另外传出上海国资也可能会对紫光展锐注资。紫光展锐目前的估值约 500 亿人民币,经过这一轮增资,估值将再往上垫。这一次加码紫光展锐的动作,会是大基金在国内 5G 和 SoC 芯片技术布局中,迈出最关键的一步棋,更象征紫...
3月8日11:18,印尼德信钢铁烧结事业部1#烧结机热负荷试车生产,随着混匀料面点燃,台车缓缓通过点火器,公司高层与总包单位共同见证这一激动人心的时刻!集团董事长、新天钢董事长丁立国先生也发来祝贺! 印尼德信烧结项目由中钢设备有限公司负责总包,中国十九冶集团承建。在烧结工程冲刺收尾阶段,国内发生疫情,导致总包及施工方原计划增加人员不能按期上岛,重点设备主抽风机厂家调试人员、滚筒润滑控制备...
创业板指近日来持续攀升,科技板块担当起领涨“龙头”角色,科技类ETF也因赚钱效应突出而广受投资者追捧。A股科技行情风向标、国内规模最大的科技主题ETF——华宝科技龙头ETF,基金简称“科技ETF”,交易代码515000,2月24日基金份额再增0.58亿份,继2月21日净流入7.69亿元巨额资金后,2月24日再度净流入0.93亿元资金。这也使得科技龙头ETF的规模连创历史新高。据上海证券交易所2月2...
从李佳琦直播带货,到盲盒潮玩圈粉无数,消费行业正展现出新的趋势。在资本市场上,大消费行情也是持续火爆。WIND数据显示,截至1月13日,中证消费指数自2017年以来上涨105.80%,同期上证综指微涨0.38%。由华安基金绩优基金经理陈媛管理的华安生态优先抓住了消费机会,在刚过去的2019年实现收益率71.10%,排名同类前10%。据了解,由陈媛掌舵的又一新产品华安优质生活1月20日起发行,该基金...
2020年新年伊始,深圳证券交易所组织召开“深市ETF市场发展座谈会”,深交所领导和基金公司、证券公司、托管银行代表出席了会议。在该会议上,深交所对于在2019年工作比较突出的公司和个人颁发了奖项,华安基金创业板50ETF荣获2019年度“最受投资者欢迎的ETF”,华安基金指数与量化投资部助理总监苏卿云获得了2019年度“ETF大讲堂优秀讲师”。在随后召开的座谈会上,华安基金等数十家基金管理公司畅...