金融资本 unit
投资

债券之王新人换旧人

博汇 日期: 2018-08-01 浏览次数: 732

  近来,有“新债券大王”之称的杰夫·冈拉克(Jeff Gundlach)频爆惊人言论,他在今年4月称大宗商品即将大爆发,且这种爆发不是30%的涨幅,而是100%或200%甚至是400%的暴涨。

  他还发出警告称,特朗普政府可能正在重新犯下此前引发了“大萧条”的错误;对中美两国之间贸易紧张形势的升级表示“这不是件好事。”

  

  初出茅庐

  冈拉克出生并成长于纽约布法罗市郊区,所以他也被称为草根出身的“新债王”,但他有着成功的“基因”,他的祖父在上世纪“咆哮的20年代”是一名股票经纪人,而且冈拉克在中学里是一名“学霸”,SAT(学术能力评估测试)数学考试上几乎拿到满分。高中毕业后,拿到助学金进入达特茅斯大学,并拿到数学和哲学双学位。

  本可以成为一名哲学教授的冈拉克,在看了哲学家路德维希·维特根斯坦的著作之后, 放弃了这个想法。“维特根斯坦是一位具有数学头脑的哲学家,他的整个理念是,哲学只是些丝毫没有任何作用的言语,就像是一只苍蝇飞进瓶里,找不到出路。生命的意义是什么?这听起来像是一个问题,但并没有任何意义。”

  于是,冈拉克进入耶鲁大学继续攻读理论数学博士学位。进入耶鲁大学后,兴趣广泛的冈拉克还担任了学校乐队鼓手,而且他还发现自己对于摇滚乐的兴趣远远大于对数学的兴趣。

  生性洒脱的冈拉克在耶鲁的第二年便辍学了,搬到洛杉矶当了一名摇滚鼓手,去追逐音乐梦想。但是乐队平庸的表现,使他不得不又找了份推销保险的兼职来维持生计。

  偶尔一次,冈拉克在一个电视节目中看到介绍说投资行业薪酬待遇最高,于是为了获得高额的薪酬,他决定在投资行业申请一份工作。

  虽然毫无投资行业经验,但冈拉克还是翻开黄页,找到“投资管理公司”的名录,挨个打电话去碰运气,最后幸运地得到了美国西部信托公司(Trust Company of the West,TCW)的面试机会。最终,凭借其出众的数学才华打动了西部信托公司,得到了一份在债券部门做研究助理的工作。

  通过自己擅长的数学知识,及在工作实践中积累掌握的交易技巧,冈拉克很快胜任了自己的工作,并开始逐渐崭露头角,4 年后被任命为新成立的抵押债券部的负责人。冈拉克曾自豪地表示,“我有一种天赋,能看透市场的本质。”

  

  自立门户

  2005年,46岁的冈拉克被西部信托公司任命为首席投资官,到2009年,在该公司达到1100亿美元的管理资产中,他负责管理其中的约700亿美元。仅仅是2009一年他的年薪就高达4000万美元,实现了当初进入这个行业取得高薪酬的“理想”。

  更让其声名鹊起的是,冈拉克曾正确预料到2007年美国住房市场即将崩溃, 并提前布局,大幅降低了风险,保住了收益,其所管理的基金成为西部信托的旗舰产品。并且在 10 年间,冈拉克所管理的基金打败了晨星评级中 98% 的基金,冈拉克成为西部信托备受推崇的投资明星。

  但是“不和谐”的情绪也在酝酿,西部信托被法国兴业银行收购后,冈拉克等高管仅仅获得一些附认股权证的公司债券,冈拉克的不满情绪开始显露,尽管其对西部信托贡献巨大,但终究只是个打工仔,没有公司股份,也无法掌控自己的命运。

  想要更多权力的冈拉克,在没能如愿当上西部信托公司CEO后,开始考虑其他选择。几家竞争对手对冈拉克展开疯狂拉拢,其中包括西方资产管理公司和PIMCO(太平洋投资管理有限公司),根据后来的文件,PIMCO曾经计划把其视为当时的“债券之王”比尔·格罗斯的潜在接班人。

  然而,在2009年12月一个周五的股市收盘后,西部信托公司先行解雇冈拉克,而且为了防止机构投资者带着钱与冈拉克一起撤离公司,西部信托公司同时还收购了同城的债券投资管理公司——都市西部资产管理公司。

  冈拉克团队成员在第二周的星期一早上来到公司时,才得知公司变化的消息,虽然西部信托承诺大幅加薪,但冈拉克的40名亲信集体离职。在一个月之内,不愿再受制于人的冈拉克自立门户成立了双线资本。

  开业仅仅一年后,双线资本旗下资产管理规模就达到了70亿美元,凭借团队的投资业绩持续跑赢大市,双线资本的资产规模也迅速攀升,公司成立仅两年后,其资产管理规模便达到 500 亿美元。

  

  债王之争

  与此同时,冈拉克与格罗斯的“债王”之争也甚嚣尘上,当时格罗斯在PIMCO管理数千亿美元的债券基金,已称霸债券市场数十年。

  但是由于管理资金规模过大,格罗斯管理的 PIMCO 总回报基金的回报率一路走低。2011 年,由于对利率走向判断失误,错失美国国债的反弹回升,PIMCO 总回报基金的回报率仅 4.2%,位列行业第 87 名,而冈拉克的旗舰基金 “总回报基金 ” 回报率达到 9.5%。

  2014年与PIMCO核心高层出现隔阂的格罗斯曾拜访冈拉克,希望能和冈拉克合作,在双线资本运营一只 “不受约束的 ” 债券基金,规模要求 2000 亿美元。

  冈拉克回忆当时见面时格罗斯对其说 “我是科比·布莱恩特,而你是勒布朗·詹姆斯。我有五枚冠军戒指,你有两枚,但你或许正在朝五个冠军的道路迈进,而且你还有时间。”

  但最终双方并没有达成共识,此后格罗斯跳槽至总部位于丹佛的股票投资管理公司骏利资本,运营一只资产规模为 8000 万美元的共同基金,规模只有其在 PIMCO 所掌管总回报基金规模的万分之三。

  格罗斯从 PIMCO 离职之后,债王之争的结果已经毫无悬念,冈拉克成功封为“新债王”。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
中新经纬客户端12月5日电 12月3日晚间,中国邮政储蓄银行(下称“邮储银行”)在上海证券交易所发布《首次公开发行股票发行结果公告》显示,该行已完成A股IPO缴款工作,网下缴款认购金额共约70.7亿元,占网下发行总规模高达99.5%,此缴款率创今年以来A股市场化询价发行项目新高。六大战略配售基金以及包括证券、基金、保险、信托、财务公司和合格境外投资者在内的A股六类核心机构均已完成全额缴款,显示长期...
12月3日晚间,中国邮政储蓄银行(下称“邮储银行”)在上海证券交易所发布《首次公开发行股票发行结果公告》显示,该行已完成A股IPO缴款工作,网下缴款认购金额共约70.7亿元,占网下发行总规模高达99.5%,此缴款率创今年以来A股市场化询价发行项目新高。专业人士分析,邮储银行A股上市后会因市值规模、成交金额和流动性等原因,预计很快将被纳入沪深300指数、中证100指数、上证50指数等主要指数。根据目...
人民网北京12月3日电 12月3日晚间,中国邮政储蓄银行(下称“邮储银行”)在上海证券交易所发布《首次公开发行股票发行结果公告》显示,该行已完成A股IPO缴款工作,网下缴款认购金额共约70.7亿元,占网下发行总规模99.5%,缴款率创今年以来A股市场化询价发行项目新高。值得关注的是,本次邮储银行A股IPO的4家联席主承销商联袂承诺,自邮储银行A股上市之日起,其包销股份至少锁定1个月、最长可达6个月...
中国经济新闻网讯(记者 姜业庆)11月29日,中国邮政储蓄银行(下称“邮储银行”)在上海证券交易所发布《网上发行申购情况及中签率公告》显示,投资者参与邮储银行A股IPO认购十分踊跃,网上有效申购户数888.2万户,整体认购规模约1.3万亿元,体现了投资者对于邮储银行投资价值的坚定信心。  认购规模超万亿  机构投资者占比高  可以看出,本次发行认购呈现三大特点:  认购踊跃,认购金额超万...
11月29日,中国邮政储蓄银行(下称“邮储银行”)发布《网上发行申购情况及中签率公告》显示,邮储银行A股IPO网上有效申购户数888.2万户,整体认购规模约1.3万亿元。其中,战略配售及网下机构投资者合计获配量高达发行总规模的56.5%,创近年来最高。据了解,邮储银行本次A股IPO“绿鞋”前规模达284.5亿元,“绿鞋”后规模预计达327.1亿元,为2010年以来规模最大的A股IPO发行,总体发行...