金融资本 unit
千亿公司

申洲国际 传统行业里暴赚

文|本刊记者 谢泽锋 日期: 2018-10-30 浏览次数: 172

创造1400亿港元市值,作为中国最大的针织服装出口企业,申洲国际(02313.HK)长期以来低调潜行。

身处传统行业中的传统行业,申洲国际却长期保持着强劲的赚钱能力。2017年度,公司归母净利润实现37.63亿元,营业总收入达到了181.04亿元,毛利率更是高达31.36%。丝毫不亚于一众高科技企业。

更令人惊叹的是,申洲国际上市13年,股价上涨超过百倍。2017年至今加速上涨,全年最高涨幅107%。从公司过往股价的走势来看,说其穿越牛熊毫不为过。


隐形冠军

在看似最为传统的行业,做到业内第一,并保持长时期领先的市场占有率,赚钱能力也可以大幅提升。

A股市场中的福耀玻璃(600660.SH)、涪陵榨菜(002507.SZ)、海天味业(603288.SH)多年的经营业绩也体现了这一商业规律。

申洲集团创建于30年前,其主体企业为宁波申洲针织有限公司。当时,宁波北仑区政府为了解决当地新增市民的就业问题,筹建了宁波申洲织造有限公司,并邀请马宝兴担任副总经理。

马宝兴在加入申洲织造之前,曾是上海针织二十厂主管技术的副厂长,同时兼任余杭临平针织厂副厂长。受北仑区政府之托,马宝兴举家迁往宁波,全力投入纺织厂的开局建设。 年仅25岁的马建荣也在那时跟随父亲进入了纺织厂的针织和编织部门。

经过上一代的艰苦创业,申洲集团经营驶入正轨。在马建荣掌管申洲后,他始终专注于纺织制衣的主业,埋头搞产品,从不涉足其他投资。“一辈子做精一件事足矣”,马建荣多次强调这一点。 

经过30年的努力,申洲国际已成为中国最大的纵向一体化针织服装代工企业,集织布、染整、印绣花、裁剪与缝制四个完整的工序于一体。也是中国出口至日本最大的针织服装制造商。而担任集团董事局主席的马建荣,其家族身家也飙升至435亿元。


垂直一体化

面向中高端,以及公司垂直一体化的经营模式,是申洲国际能够赢得重磅级客户的重要原因,也是公司实现强劲赚钱能力的法宝。

上世纪末期,中国成衣纺织企业基本都采用OEM(原始设备制造商)生产,俗称代工,申洲国际也不例外。这种模式下,代工企业只专注于生产制造,设计、销售等一系列环节无权涉足。 

因此,产品最高处的价值都掌握在了品牌商的手中,他们掌握着最关键的核心技术、设计与开发,控制着销售渠道,类似于苹果。代工企业自然议价能力低,利润薄如刀片。 

在马建荣的带领下,申洲国际尝试向产业链高端进军,主动承担起针织服装供应链内的各种服务,试图从纯粹的OEM逐步向ODM (原始设计制造商)模式转型。 

在ODM的运作模式下,申洲国际挺进了销售等高附加值领域,这让公司毛利率大为改善。

经过多年发展,申洲的业务现已覆盖了产业链的中下游,可提供包括面料、染整、印绣、 裁剪、缝纫、包装和物流在内的多种服务,形成了业内少有的纵向垂直一体化的产业链模式。

此外,申洲国际替客户严审产品质量,公司向日本客户承诺,所有出自申洲的服装一律保证能直接上柜销售。 

在整个纺织产业链中,纺纱和坯布的利润最低,面料次之,全产业链的利润则最高。产业链越是完整,议价能力越强,企业价值流失就越小。

同样在港股上市的魏桥纺织(02698.HK),其主要从事棉纱、坯布及牛仔布的生产、销售,已经是目前世界上纺织能力最大的棉纺织企业。由于处于产业链上游,毛利率比申洲国际少了近20个百分点。

 成衣纺织行业老二晶苑国际的赚钱能力也难以和申洲国际抗衡,其净利润率仅为6.82%,而申洲国际的销售净利率高达20.79%,甚至高于一些高科技企业。


服饰界富士康

百丽出售、美邦持续亏损、达芙妮轰然倒塌......在传统服饰企业步履维艰的背景下,申洲国际能够一枝独秀,一个重要原因便是其客户均为全球知名品牌。

申洲国际被称为“服饰界富士康”,优衣库、耐克、阿迪达斯和彪马为公司四大主力客户。这些著名品牌的订单占申洲总销售额的70%以上,其余不到30%则来自安踏、李宁和特步等国产品牌。

俘获这些国际品牌的重要原因便是其一体化运营模式以及高效的交货效率,对于合作的大品牌比如耐克、阿迪、优衣库等,申洲分别建立了专用工厂,能够一站式地完成从面料开发、设计、打样和生产等所有环节。

一站式服务的交钥匙模式,令国际品牌更加放心。阿迪达斯、耐克等品牌甚至直接将设计中心搬到了申洲的厂区,设计与制作无缝衔接。据资料显示,品牌设计师提出的修改意见, 申洲在几小时内就能修改完成,极大地缩短了产品的上柜时间和新品投放市场的周期 。 

长期稳定的合作关系,为申洲国际的业绩增长奠定了坚实基础,在行业不景气的背景下,反而实现业绩和股价高增长。

在A股市场,不乏这样的隐形冠军,虽然其在大众心目中的品牌知名度不如他们的客户,但这些企业的盈利能力丝毫不弱。

譬如福耀玻璃(600660.SH)在汽车玻璃市场占据绝对优势,按销量计算,福耀玻璃占中国汽车玻璃市场63%,乘用车配套汽车玻璃市场72%;全球市场占有率20%,是全球第一大汽车玻璃生产厂商,且是众多竞争对手中唯一专注于汽车玻璃的公司。

福耀玻璃与全球知名汽车厂商保持了长久的合作关系,客户黏性强。获得全球四大车系的认可,并多次获得如通用、克莱斯勒等大型车企颁发荣誉奖项。与全球产量前20以及国内产量前十的汽车厂商都建立了长期稳定的配套关系,且这样的紧密关系平均保持了10年以上。

为国际知名企业担当得力配角,随着下游企业的发展,申洲国际和福耀玻璃类型的企业也将获取更大的利润空间。


版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
今年前三季度投资收官,在震荡波动的市场环境中,华安基金凭借出色的投资管理能力,为投资者赚取了良好收益,且在行业内一直保持领先水平。海通证券数据显示,截至9月30日,华安基金旗下权益类基金今年以来平均收益率达37.22%,在12家权益类基金大型公司中位居第2,排名全行业13/126。另据WIND数据显示,截至9月30日,华安基金旗下共有30只产品年内收益率超30%,其中更有11只超50%,2只超60...
2019年9月25日上午,由中国证券投资基金业协会、厦门市政府指导,厦门市地方金融监督管理局、《母基金周刊》主办的“2019中国母基金峰会暨鹭江创投论坛”在厦门国际会议中心酒店正式开幕,峰会的联合主办方为建发集团、金圆集团、国都创投、梅花创投,近2000位LP/GP嘉宾相聚厦门。厦门市委常委、常务副市长黄强在开幕式上表示,厦门市金融增加值年均增幅达到19.2%,金融服务业营收2015年已经突破千亿...
9月25日下午,湖北省住建厅党组书记、厅长李昌海率队到美好置业所属的美好装配江夏工厂调研,实地参观该厂装配式整体叠合剪力墙生产线,并现场召开装配式建筑产业发展座谈交流会,政企共议发展难题,共商发展良策。李昌海指出,发展装配式建筑是建筑业高质量发展大趋势,希望美好置业发展成为全省装配式建筑的主力军。  湖北省建管局党委书记、局长李晶杰,省住建厅研究室主任余振武及相关领导,武汉市城建局、市发...
作为拥有近20年历史的拜耳共享服务中心,在全球架构不断发展的今天,其新的共享中心于2018年在大连落成,覆盖拜耳大中华及日韩地区的业务运营,包涵人事服务、财务服务、差旅管理、呼叫中心、风险质量控制管理和项目管理等,致力于运用精益化生产的质量管理体系,优化创新,提供更加高效、可控的服务。拜耳大连共享服务中心负责人赵书源表示:“对于500强企业来说,共享服务中心这一组织形态并不陌生。其常规模式的最初设...
今年以来,“消费”、“成长”成为A股投资两大主线,一些提前布局的权益类基金净值连续走高,为投资者赚取了可观回报,华安基金资深基金经理饶晓鹏管理的华安升级主题就是其中之一,WIND数据显示,截至9月10日,华安升级主题年内回报达48.55%,位居同类前20%。记者研究其历史持仓行业发现,该基金多集中在计算机、医药、通信、电子等行业,“消费+成长”特色鲜明。华安升级主题鲜明的投资风格与背后的基金经理密...
电子杂志
    友情链接 News 查看更多>>
    有意与本刊合作者,有关合作事宜请与《英才》杂志联系。 转载请标明作者和来源信息。