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台湾汇率防线失守

文|特约撰稿人梁文心发自台湾 日期: 2011-02-10 浏览次数: 2073

  2011年1月7日,是台湾地区金融市场极具历史意义的一天。

  在当日交易中,台湾货币——新台币兑美元汇率冲破30∶1的关卡,以29.8元新台币(下同)兑1美元收盘,创下13年来的收盘新高。

  30元兑1美元,一向是台湾“央行”总裁彭淮南最重要的防线,坚不可破。曾被全球金融杂志《GLOBAL FINANCE》高度称赞、且靠稳定汇率搏得过美名的彭淮南,这一次为何要弃守?究竟,台湾面对着多严重的热钱冲击?

受新台币汇率飙升的影响,很多人出现了如下担心。

  首先,亚洲货币会否成为投机客新天堂?新台币此次弃守极具象征意义,它意味着国际热钱全面性地进入亚洲市场。未来一段时间,日圆、人民币,或其他国家地区的货币,都有可能遭到突袭。

  其次,国际大腕是否正聚集亚洲?这次新台币升值,有传言说金融大鳄索罗斯参与其中。虽然跟以往一样,这样的消息无从证实,但是通过台湾“央行”持续“约谈”一些外商银行的动作,不难发现情势紧张。

  最后,值此全球利率低档期,汇率会否成为新的获利工具?从日圆此次成功升值超过13%来看,等于直接鼓励了市场拥有热钱的机构、法人。

  事实上,台湾“央行”并非对热钱的动态一无所悉,但是当热钱排山倒海而来,即使台湾有3820亿美元的外汇存底,也不一定有把握打赢这一仗。

  谁授意?

  也许大家记得,1997年香港回归前遭遇的亚洲金融风暴,国际炒家也是看上了港币,将其作为攻击的目标。香港一向以“自由金融”著称,对于资金去来没有太大的管制,所以除了国际炒家介入,连香港的银行业者也看情势不对,跟着抛汇,这才会造成一时无法收拾的局面。最后,依靠央行资金以及政府稳住汇率的强硬态度,炒家才算缩手。

  台湾是以出口为导向的经济,汇率波动会影响厂商出口报价。经常性的汇率调整,不利于国际贸易与国际收支,所以台湾“央行”的两个任务,一是稳定物价,用利率手段调整;另一个就是稳定汇率。从这个意义上讲,新台币汇率的波动有“央行”的作用在其中,所以市场上才会有所谓的“彭淮南防线”这种说法。

  2010年末,台湾“央行”曾公开点名,批评两大外资银行集中在特定时间大量抛汇,造成市场失序和恐慌,并宣称要抓出炒汇的黑手。而据台湾的金融界人士透露,这次的幕后黑手,就是金融大鳄索罗斯,透过驻台的外商银行,对新台币发动攻击。

  透露消息的银行人士还总结了这次炒汇的几个特色:特定时间、特定对象、特定金额。尤其是很多资金都汇自香港。而索罗斯在香港有分公司,所以才会有索罗斯介入的传闻。

  但是,这种说法很快有了升级版。有人认为,所谓的“索罗斯介入”纯粹是投机客编出来的故事,其目的是想藉由索罗斯的名号,来打击“央行”的信心,并动摇持美元者抛售,以影响新台币的走势,壮胆的意味比较浓厚。

  持这种观点的人认为,台湾的市场太小,金融大鳄犯不着吃这些小鱼小虾。台湾每天正常的外汇交易量一般不超过10亿美元,此次大行情,不过也就是十来亿美元的交易量,不符合索罗斯的胃口。

  再则,索罗斯行走江湖这么久,不会不知道台湾“央行”总裁的把关态度。可炒作的市场很多,真要下手,欧元区的炒作空间比台湾大很多。

  根据外资银行人士分析,事实上,这一波的汇率失守,绝对是彭淮南的“意思”。如果真要守住防线,以台湾全世界第四大外汇存底的经济体,3820亿美元足可以把炒汇人吓跑。而彭淮南并没有坚持,其主要的原因有两个:一是彭淮南意识到亚洲货币升值的趋势不可挡。如蝗虫般的热钱,不是去内地、台湾,就是去新加坡、韩国、日本,台湾不可能完全与这场汇率大战隔离。此外,台湾最近一年虽然没有物价高涨的问题,但是包括像年后加薪潮,房价持续上涨、国际原油原材料大涨等因素,都使得彭淮南不敢掉以轻心。

  没有升值到新台币兑美元的目标价,这些热钱不会离开。而除了对股市、汇市产生冲击,热钱还会流向楼市,造成类似日本曾经出现过的资产泡沫化。比较之下,一次性让新台币升值到目标价反而是一项不错的选择,尝到甜头后的热钱,或将转向其它地方。

  谁受累?

  新一年的第一周,彭淮南就让大家跌破眼镜,直接让新台币的汇率冲破30元关卡,这将让台湾经济产生新的变量。

  当然,受冲击最大的还是以出口为大宗业务的电子科技业。根据该行业从业者估计,只要新台币升值1%,以出口为导向的电子业的获利就将减少3%。其中,以包括宏碁集团、广达集团、仁宝集团在内的、竞争最激烈、出货量最大的PC、笔记本电脑厂商,受影响最大。目前,PC、笔记本电脑的毛利率已下滑到5%以下。

  事实上,从2010年11月开始,电子业者就已经表示,对客户的报价允许有15%-20%的弹性。也就是说,在新台币兑美元还维持在31∶1时,业内就已经普遍用30∶1的汇率在报价。而此轮升值后,已有厂商对外喊出到28.5∶1的新价格。

  不过,再怎么避险,伤害仍无法避免。尤其是2010年第四季度,仅一个季度新台币就升值了7%,可以说,这让PC、笔记本电脑厂商的所有努力都白费了。虽然,最新财报未出,汇损尚无从统计,但从股价看,宏碁、仁宝的股价几乎都跌回到了去年第三季度的起涨点。有关人士指出,此轮升值,如果来得快去得快,杀伤力也许没多大,但如果游走时间持续半年以上,那对宏碁、广达、仁宝等厂商,将是较严重的负面因素。

  不少主要向美国出口五金杂货、礼品文具的从业者更是凄风苦雨。由于本轮新台币汇率升值起点大约为去年10月初,而赶在圣诞节出货的厂商,早就在去年八九月间用32-31.5元兑一美元的标准报价,准备大赚一笔。谁料想,一向把出口商保护得好好的“央行”总裁,此次却会这么快弃守。有人就开玩笑,这真是“央行”给大家难忘的圣诞礼物。

  做生意原本是愿赌服输。但是一些厂商抱怨,汇率的高低“央行”应该最清楚,守不住要早说。出口商的报价本来就要冒提早几个月变化的风险,而“央行”前后态度不一,让商家吃了大亏。

  整体来说,这次投机客尝到了甜头,过去有企图介入而被彭淮南“修理”过的人,这次终于得逞。不过,也不用沮丧。今年以来,美国道琼指数持续创下新高,新兴国家股市渐有下跌迹象。以此看来,热钱似乎已经逐渐回笼到美国金融市场。如此一来,亚洲终于可以松一口气。而最期待这一刻来临的,还要算贸易出口商,因为货币如果再升值下去,不仅2010年的财务报表会难看,2011年首季,大家也很难笑得出来。

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