商业观察
期货

铜牛终结?

文|本刊记者 胡刘继 日期: 2012-12-04 浏览次数: 1695

  中国铜需求的下降以及全球铜产量的增长,对铜市的压力正在逐步显现。

  在过去较长时期内,“中国需求”被认为是铜牛市的主要推动力。但是,由于经济增长速度下滑,加上房地产调控等措施的影响,中国对铜的需求已经出现下降。

  同时,由于铜矿石供应量正呈现显著增加的趋势,这让业界感受到了基本面形势可能要出现扭转的压力。

  分析人士称,这甚至可能终结铜的牛市。

  全球库存高企

  作为全球最大的铜消费国,中国每年的铜需求占全球铜年需求的比例达40%左右,这对铜价的走势举足轻重。不过,由于经济弱势导致铜需求下滑,中国国内铜库存已经持续高企。

  “铜库存压力在明显增加。11月中旬,中国保税区铜库存已经达到70万吨左右,而往年保税区库存量一般不过二三十万吨。同时,上海期货交易所(以下简称上期所)铜库存接近20万吨,去年底上期所库存最低在6万吨以下。”新湖期货有色金属高级分析师廉正对《英才》记者表示。保税金属是指运抵中国尚未附加17%增值税的金属。

  事实上,除了国内库存高企之外,全球铜库存都面临较大压力。伦敦金属交易所(LME)铜库存11月13日库存量为25.4万吨,库存总量仍处于近2个月的高位。

  北京中期研究院院长王骏对《英才》记者表示,伦敦金属交易所与上海期货交易所铜库存的持续增加,说明铜需求仍然疲软。只有全球制造业开始复苏,全球铜需求真正开始启动,库存才会出现持续回落。

  对于需求疲软的原因,王骏分析表示,全球宏观经济整体弱势导致了铜消费普遍不景气。不光是发达国家情况不好,新兴市场国家的表现同样也不好,特别是中国的消费下滑影响更为深远。

  金瑞期货分析师叶羽钢指出,今年1—9月,中国铜材产量累计增速为9.7%,已降至近十年来的低位(2006年除外),这是中国铜需求增速放缓的有力证据。

  “从铜的几个主要消费领域来看,中国今年家电产量明显低于去年,汽车行业增长缓慢,电力行业也不好,房地产行业受到调控政策影响,这对铜的需求来说影响很大。”王骏说,但如果对比伦敦金属交易所和上期所铜期货的价格走势,可以发现近期伦铜价格跌幅更大。这说明外部市场的需求相比中国要更差。受近期工业回暖的影响,国内铜期货价格反而更抗跌。

  数据显示,中国10月制造业采购经理人指数(PMI)为50.2%,较上月上升0.4个百分点,回升至50%的荣枯线上方。这也是今年5月以来PMI指数首次回升到临界点以上。

  除了消费不给力之外,供应方面的压力也正在逼近。

  在过去十年时间内,除了中国需求的推动之外,全球铜矿产量一直较低,也是铜价走强的重要原因。但如今矿商正在努力扩大产能,并且很快将有所成效。

  国际铜业研究小组(ICSG)在10月上旬表示,预计今年全球精炼铜产量将增长1.5%至2000万吨,需求则增长2.6%至2040万吨,供应缺口料达创纪录的40万吨,今年将是铜市连续第三年出现供应缺口。不过,明年铜矿产出的增长,将扭转持续三年的供应缺口趋势。随着现有炼厂恢复生产,及非洲湿法冶炼厂、中国电解铜厂扩大产能,全球精炼铜产量预计将增长6%至2110万吨,而精炼铜需求预计仅增长1.5%至2070万吨,届时将出现供给过剩40万吨的局面。

  廉正表示,从2012—2015年,全球铜供应将进入快速增长期,预计每年铜供应的增速在4%—6%的水平,而往年的增速只有1%左右。同时,由于目前宏观经济不振导致消费整体不太好,预计到2015年,每年铜消费的增长只有2.5%左右。

  后市易跌难涨

  事实上,高库存确实挫伤了铜价。

  从8月下旬到9月中旬,铜价经历过一波不小的上涨,累计涨幅约13%。但高库存的压力随后让这波上涨无力为继。从9月下旬开始,铜价便步入持续下滑通道。上期所铜期货主力1302合约在9月19日盘中最高价60550元/吨,但到11月13日收盘价已经跌至55460元/吨,累计跌幅超过8%。

  对于这波行情的变化,廉正表示,铜价从8月底到9月中旬的上涨,主要动力来自欧洲和美国央行货币政策的刺激。但在利好兑现之后,高库存的压力越来越大,加上盈利者获利回吐,就导致了随后的连续下跌行情。

  对于接下来的价格走势,银河期货首席金属研究员车红云对《英才》记者表示,中国铜消费在7、8月时已经降到了地量,中国经济最差的时候基本已经过去,消费再往下的空间已经非常小。从现在到明年上半年,铜价可能维持低位震荡走势。但是,明年上半年全球将有不少大矿山投产,产能在下半年可能就会出现过剩的情况,而明年全球经济预计是低位增长态势,消费大幅回暖的机率很小,因此,到明年下半年,铜价将会面临较大的压力。在明年下半年时遇行情上涨,是抛空的良机。

  “明年全球经济不会太乐观,欧洲债务危机、美国财政悬崖问题都存在诸多变数,从目前的形势分析,情况变坏的可能性更大而大幅好转的可能性很小,同时中国经济也不会有太大的回升。需求层面来说,整体都不会有大起色,而供应方面则会出现快速增长。”廉正说,“从大趋势来看,铜的供求格局正在发生扭转。加上当前铜价仍然处于历史高位水平,铜价后市基本处于易跌难涨的格局。”

  在10月下旬举行的伦敦金属交易所年会(LME Week)上,与会的业内人士预计铜价将逐步走低,将从目前水平跌至8000美元/吨下方。不过,大多数人认为,铜价不会立即跳水。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
赵辉  中国保险家  2020年9月14日近日,张可辞去中国太平首席战略顾问、太平人寿副董事长一职,加入云锋基金,成为合伙人,并将担任香港上市公司云锋金融CEO消息一出,立即引爆金融保险圈。尽管事出突然,但却并不令人意外,在太平人寿顺利完成团队交棒、实现平稳过渡近一年的时点,这位骨子里拒绝舒适、勇于探险的跨界保险人,也欣然地完成了对老东家、老团队“扶上马、送一程”的最后使命,再...
近日,中国太平保险集团发布一项重要人事变动,太平保险集团首席战略顾问、太平人寿副董事长张可日前已完成离职流程,加入云锋基金成为合伙人,并将担任香港上市公司云锋金融首席执行官。   在肯定其过往成绩的同时,“跨界”也成为了张可履新之际最常被人提及的词汇。在太平人寿顺利完成团队交棒、实现平稳过渡近一年的时点,这位骨子里拒绝舒适、勇于探险的“跨界”保险人,终于放下人生的“旧地图”,开启了寻找事业“新大陆...
这场突如其来的疫情“黑天鹅”,促使数字经济获得空前重视。无论是疫情防控过程中人工智能、大数据、云计算等数字技术的应用实践和应用效果,还是中央最高层会议进一步明确的5G网络、数据中心等新型基础设施建设,以及资本市场上受到资金热捧的相关概念,都印证了一个全新时代的加速到来。  商业银行尤其是中小银行如何适应并精进于这个时代?  无论是时代和行业演化趋势,客户体验选择所需,还是银行业务变革转型倒逼,都决...
8月26日上午,在“两材重组”四周年之际,中国建材集团举办了“善用资源日”首届开放活动暨“善用文化中心”揭牌仪式。当天中国建材集团全球28个城市的37家企业同时对公众开放,这是我国建材行业首次大规模对外开放,体现了建材行业四十多年来改革创新发展的成绩,也体现了绿色高质量发展的理念自信、道路自信和文化自信,是一次具有突破性的尝试和创新。中国建材集团党委书记、董事长周育先,国务院国资委新闻中心主任杨景...
中国北京,2020年8月26日– 拜耳今天宣布启动处方药北京工厂产能提升项目,以满足中国市场未来对拜耳高品质药品的进一步需求。该项目投资金额超过5000万欧元(折合人民币超过4亿元),用于大规模提升北京工厂产能,并加快创新型数字化方案实施,以保证拜耳高品质处方药产品的稳定供应,帮助更多中国患者获得优质的治疗方案。来自中国商务部,德国驻华大使馆,北京市政府以及北京经济技术开发区管委会等相关部门的代表...