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铜牛终结?

文|本刊记者 胡刘继 日期: 2012-12-04 浏览次数: 1683

  中国铜需求的下降以及全球铜产量的增长,对铜市的压力正在逐步显现。

  在过去较长时期内,“中国需求”被认为是铜牛市的主要推动力。但是,由于经济增长速度下滑,加上房地产调控等措施的影响,中国对铜的需求已经出现下降。

  同时,由于铜矿石供应量正呈现显著增加的趋势,这让业界感受到了基本面形势可能要出现扭转的压力。

  分析人士称,这甚至可能终结铜的牛市。

  全球库存高企

  作为全球最大的铜消费国,中国每年的铜需求占全球铜年需求的比例达40%左右,这对铜价的走势举足轻重。不过,由于经济弱势导致铜需求下滑,中国国内铜库存已经持续高企。

  “铜库存压力在明显增加。11月中旬,中国保税区铜库存已经达到70万吨左右,而往年保税区库存量一般不过二三十万吨。同时,上海期货交易所(以下简称上期所)铜库存接近20万吨,去年底上期所库存最低在6万吨以下。”新湖期货有色金属高级分析师廉正对《英才》记者表示。保税金属是指运抵中国尚未附加17%增值税的金属。

  事实上,除了国内库存高企之外,全球铜库存都面临较大压力。伦敦金属交易所(LME)铜库存11月13日库存量为25.4万吨,库存总量仍处于近2个月的高位。

  北京中期研究院院长王骏对《英才》记者表示,伦敦金属交易所与上海期货交易所铜库存的持续增加,说明铜需求仍然疲软。只有全球制造业开始复苏,全球铜需求真正开始启动,库存才会出现持续回落。

  对于需求疲软的原因,王骏分析表示,全球宏观经济整体弱势导致了铜消费普遍不景气。不光是发达国家情况不好,新兴市场国家的表现同样也不好,特别是中国的消费下滑影响更为深远。

  金瑞期货分析师叶羽钢指出,今年1—9月,中国铜材产量累计增速为9.7%,已降至近十年来的低位(2006年除外),这是中国铜需求增速放缓的有力证据。

  “从铜的几个主要消费领域来看,中国今年家电产量明显低于去年,汽车行业增长缓慢,电力行业也不好,房地产行业受到调控政策影响,这对铜的需求来说影响很大。”王骏说,但如果对比伦敦金属交易所和上期所铜期货的价格走势,可以发现近期伦铜价格跌幅更大。这说明外部市场的需求相比中国要更差。受近期工业回暖的影响,国内铜期货价格反而更抗跌。

  数据显示,中国10月制造业采购经理人指数(PMI)为50.2%,较上月上升0.4个百分点,回升至50%的荣枯线上方。这也是今年5月以来PMI指数首次回升到临界点以上。

  除了消费不给力之外,供应方面的压力也正在逼近。

  在过去十年时间内,除了中国需求的推动之外,全球铜矿产量一直较低,也是铜价走强的重要原因。但如今矿商正在努力扩大产能,并且很快将有所成效。

  国际铜业研究小组(ICSG)在10月上旬表示,预计今年全球精炼铜产量将增长1.5%至2000万吨,需求则增长2.6%至2040万吨,供应缺口料达创纪录的40万吨,今年将是铜市连续第三年出现供应缺口。不过,明年铜矿产出的增长,将扭转持续三年的供应缺口趋势。随着现有炼厂恢复生产,及非洲湿法冶炼厂、中国电解铜厂扩大产能,全球精炼铜产量预计将增长6%至2110万吨,而精炼铜需求预计仅增长1.5%至2070万吨,届时将出现供给过剩40万吨的局面。

  廉正表示,从2012—2015年,全球铜供应将进入快速增长期,预计每年铜供应的增速在4%—6%的水平,而往年的增速只有1%左右。同时,由于目前宏观经济不振导致消费整体不太好,预计到2015年,每年铜消费的增长只有2.5%左右。

  后市易跌难涨

  事实上,高库存确实挫伤了铜价。

  从8月下旬到9月中旬,铜价经历过一波不小的上涨,累计涨幅约13%。但高库存的压力随后让这波上涨无力为继。从9月下旬开始,铜价便步入持续下滑通道。上期所铜期货主力1302合约在9月19日盘中最高价60550元/吨,但到11月13日收盘价已经跌至55460元/吨,累计跌幅超过8%。

  对于这波行情的变化,廉正表示,铜价从8月底到9月中旬的上涨,主要动力来自欧洲和美国央行货币政策的刺激。但在利好兑现之后,高库存的压力越来越大,加上盈利者获利回吐,就导致了随后的连续下跌行情。

  对于接下来的价格走势,银河期货首席金属研究员车红云对《英才》记者表示,中国铜消费在7、8月时已经降到了地量,中国经济最差的时候基本已经过去,消费再往下的空间已经非常小。从现在到明年上半年,铜价可能维持低位震荡走势。但是,明年上半年全球将有不少大矿山投产,产能在下半年可能就会出现过剩的情况,而明年全球经济预计是低位增长态势,消费大幅回暖的机率很小,因此,到明年下半年,铜价将会面临较大的压力。在明年下半年时遇行情上涨,是抛空的良机。

  “明年全球经济不会太乐观,欧洲债务危机、美国财政悬崖问题都存在诸多变数,从目前的形势分析,情况变坏的可能性更大而大幅好转的可能性很小,同时中国经济也不会有太大的回升。需求层面来说,整体都不会有大起色,而供应方面则会出现快速增长。”廉正说,“从大趋势来看,铜的供求格局正在发生扭转。加上当前铜价仍然处于历史高位水平,铜价后市基本处于易跌难涨的格局。”

  在10月下旬举行的伦敦金属交易所年会(LME Week)上,与会的业内人士预计铜价将逐步走低,将从目前水平跌至8000美元/吨下方。不过,大多数人认为,铜价不会立即跳水。

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