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铁矿石金融化

文|本刊记者 张延陶 日期: 2013-04-29 浏览次数: 2217

  宝钢集团董事长徐乐江曾在2010年对《英才》杂志放言,到2014年铁矿石供需关系将发生逆转。现在,铁矿石的故事似乎正在应验他的预测。

  随着钢铁工业发展的减速以及获利于“中国因素”而大量投产的矿山项目,铁矿石的供需平衡格局正在变化。力拓集团首席经济学家Vivek Tulpule称,“未来18个月内,铁矿石价格将回落到100美元吨之下,相较于目前价格下跌50%。”

  然而,三大矿的价格操控,金融操作的渗透,仍使得铁矿石价格存在巨大博弈空间。铁矿石价格的回归,或许难在朝夕之间一蹴而就。

  铁矿石放量

  中国钢铁工业协会的数据显示,2012年中国铁矿石进口达到7.45亿吨,同比增长8.43%。

  北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越告诉《英才》记者,铁矿石自给不足,使得我国铁矿石对外依存度一直居高不下,始终保持在50%左右。而自我国经济增速放缓以来,钢铁行业疯狂扩张的负面效果不断显现。

  2012年,在市场不振、铁矿石等原料价格上涨的情况下,我国80家重点大中型钢铁企业累计实现销售收入35441亿元,同比下降4.3%;实现利润15.8亿元,同比下降98.2%,销售利润率仅0.04%。

  由于“中国因素”在世界上扮演的重要地位,铁矿石的供需关系正在因中国钢铁业的“憔悴”悄然发生变化。

  铁矿石三大巨头之一的力拓集团CEO山姆·沃尔什近日在华表示,铁矿石在未来会下降到比较正常的水平。今年前几个月铁矿石价格较高的主要原因是供给不足造成,当供给逐渐平衡,铁矿石价格将回归。

  数据显示,目前除中国外,全球有43个国家的347个铁矿开发项目正在建设和规划建设之中,预计这些项目可形成的生产能力约为16.3亿吨,今后这些新投资建设的项目将逐步释放产能。

  根据《英才》记者的统计,2012年力拓铁矿石总产量为1.99亿吨,较2011年增加710万吨,增长3.7%;必和必拓总产量达到1.60亿吨,较2011年增加1140万吨,增长7.63%;VALE总产量达到3.2亿吨,较2011年增加817万吨,增长2.62%。国际三大矿山去年合计生产总量增加2666万吨。

  而从这三大矿山巨头发布的产能扩建计划来看,2013年三大矿山新增铁矿石产能估计在1亿吨左右,2014—2015年新增产能预计会达到3亿吨以上。

  趋势上而言,矿山产能的扩张速度明显高于钢铁行业的发展速度,国际市场的供求关系发生了明显的变化。

  可操控的矿价

  行业内主流观点均认为,全球铁矿石市场呈现供过于求的格局。但是,随着供需面的趋于平衡,铁矿石市场真会在供需平衡后迎来价格回归吗?有分析人士认为,这并不是一个显而易见的等式。

  虽然总的来看铁矿石供大于求,但由于国际矿山企业相对集中,他们可以用项目延期、压缩产量等手段来调节市场供应;而钢铁企业尤其是国内钢铁企业比较分散,工艺流程中高炉-转炉流程占九成以上,高炉停产、焖炉的成本较高,对铁矿石的需求相对刚性。因此,铁矿石的供给弹性大于需求弹性,供需双方存在一定的短期博弈空间。

  中国钢铁工业协会首席分析师迟京东对《英才》记者表示,铁矿石价格的长期波动,与世界三大矿山的垄断行为不无关系。他直言,矿石价格是“受控”的。

  我的钢铁网资讯总监徐向春对此也表示认同:“在垄断程度比较高的情况下,矿石价格的回归仍需要等待。”

  宝钢集团采购中心经理张典波告诉《英才》记者,三大矿对铁矿石价格的影响确实很大,但不能完全认定这是垄断。目前铁矿石现货大部分都是中国的钢厂或贸易商接盘,因此供求格局的形成是双方共同促成的,一定程度上也可以理解为,铁矿石价格由中国人制定。

  金融操作的渗透也在不断左右着铁矿石现货价格。

  胡俞越认为,国际大宗商品市场近年出现了金融化交易的趋势,铁矿石市场也不例外。铁矿石指数化交易、掉期交易以及互换交易充分印证了这一点。国内越来越多的企业和机构开始研究和参与铁矿石金融产品,铁矿石金融化这一趋势不可避免。

  “自染指钢铁行业后,金融产品对现货市场的影响与日俱增,这是不争的事实。”国信证券钢铁行业首席分析师郑东判断“铁矿石价格短期内回落到合理价位区间是不太可能的。”

  迟京东告诉《英才》记者,投机、套利、炒作等行为,也是铁矿石价格波动的重要因素。

  对冲波动

  由于铁矿石已经显现出供求平衡的发展态势,因此出于控制价格下跌的风险以及缩减资金成本给经营带来的困难等因素的考虑,今年以来,很多钢厂将矿石库存压低。

  张典波认为,现在铁矿石7000万吨的库存称得上合理。经过去年下跌的行情,超额配备的库存都被消化了,因此钢厂现在都在低库存运行,钢贸商的水分也被挤掉,而钢厂并未断产。因此可认定,现在的库存比较正常。

  然而,此举也蕴含着风险。一旦钢铁业“金三银四”的季节性因素显现,到那时如果库存不足,将导致生产成本骤增。

  徐向春表示,库存高低都面临着市场波动的风险,企业不妨适当地进行期货产品的对冲操作。

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