商业观察
宏观全局

持美债 不得已的选择

文|本刊记者 张延陶 日期: 2013-12-03 浏览次数: 2746

  尽管美债违约的风险已经一再上升,美债最忠实购买者日本的信心已经开始动摇,但是中国仍然稳坐美国第一大债权国的席位。这让很多人大呼不解。

  美债真的会违约吗?中国又该如何面对?

  美债违约概率低

  根据美国财政部公布的数据显示,5月美债初露“熊”态后,美债持有者的信心呈现出崩塌式下挫。

  作为全球资产流动的中流砥柱,美债一旦违约,会发生什么?巴菲特言之确凿地将其后果称为“引爆核弹”。国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德也表示,对美国来说,尽快提高16.7万亿美元的举债上限,是当前解决问题的必由之路,否则美国乃至全球经济都可能遭受重创。

  但是,事情可能并不如想象的那么糟糕。中国社科院全球宏观经济研究室主任张斌告诉《英才》记者,只要货币的投放能够跟上,议会与政府可以在财政问题上达成妥协。美国国债违约的概率是非常低的。

  他补充道,美国国债的市场巨大,除了可能出现一些技术性违约,美国是不可能拿国家信用开玩笑的。债务违约对美国而言无异于引火烧身。

  美元缩水概率大

  但是美债不违约并不意味着这轮危机的消极影响就不存在,美元资产的缩水仍然是大概率事件。

  目前,美联储是最大的美债持有者,因此它的一举一动直接关系着美债的后势。但是美联储目前可谓是进退两难。

  一方面,QE的持续投放使得货币层面的负面效应增加,这很有可能导致美股以及房地产的泡沫。

  另一方面,美联储之所以在QE退出这件事上摇摆不定,是因为如果QE不持续推行,国债收益率会攀升,这样,3.8万亿的资产负债规模中,2.1万亿是国债,还有接近1.3万亿的MBS(住房抵押贷款),MBS对利率非常敏感。如果利率起来,美联储的资产就会缩水。

  美联储资产缩水也就意味着,美债持有者手中的美元资产将会缩水。可以看到,美债持有占比外汇储备93%的日本已经开始行动了——减持美债。据日本财务省公布的数据显示,在10月中旬美国国内在为债务上限问题争的不可开交之时,日本投资者抛售了近230亿美元的美国债券,金额创下历史纪录。

  然而美国财政部发布的9月数据显示,中国的持债规模不降反升。为何中国仍然“无动于衷”呢?

  不得不爱

  日本外储中美国国债占比93%,中国这一占比是36%。中国虽然持债规模是世界第一,但是巨额的外汇储备似乎使美债持有的合理性看起来比日本要更优。

  但是,对外经贸大学金融学院教授丁志杰认为,这两个数没什么可比性,日本的例子不能说中国持有那么多美债是合理的。日本外储1.2万亿只是中国的1/3,更重要的,日本是低利率国家,它用日元资产置换美元等其他货币资产没有不划算的,而中国就完全不同了。

  张斌也表示,虽然美国国债持有占比我国外汇储备为三成多,但是中国不仅仅持有美国国债,还有一些机构债,以及其他方式进行持有。“我估算,中国持有美元资产计价的投资应该在60%以上。”

  那么,究竟这一数字是否合理?“地球上就这么多国家,优质资产的数量是有限的。” 谢亚轩说。

  招商证券宏观研究主管谢亚轩告诉《英才》记者,在这样的背景下,虽然中国的外汇储备如何做到多元化,势必成为今后的重要课题,但是就目前情况而言,中国除了美元资产,仍没有更好的选择。这一占比还是符合当今世界经济格局的。从中长期来看,欧元区,日本,以及新兴国家的资产仍然无法替代美元资产。

  不过数据显示,中国对美债的热情也有缩减,这主要体现在所占外汇储备的比例。

  另外,虽然有人提出为何不用外汇储备购买商品。但是实际上,购买商品还要考虑折价、保管以及自然损耗。因此外汇储备如何使用说起来容易,做起来难。

  综上所述,尽管美元资产的“健康状况”令人堪忧,但是它仍然是目前可以选择到最优质的资产。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
赵辉  中国保险家  2020年9月14日近日,张可辞去中国太平首席战略顾问、太平人寿副董事长一职,加入云锋基金,成为合伙人,并将担任香港上市公司云锋金融CEO消息一出,立即引爆金融保险圈。尽管事出突然,但却并不令人意外,在太平人寿顺利完成团队交棒、实现平稳过渡近一年的时点,这位骨子里拒绝舒适、勇于探险的跨界保险人,也欣然地完成了对老东家、老团队“扶上马、送一程”的最后使命,再...
近日,中国太平保险集团发布一项重要人事变动,太平保险集团首席战略顾问、太平人寿副董事长张可日前已完成离职流程,加入云锋基金成为合伙人,并将担任香港上市公司云锋金融首席执行官。   在肯定其过往成绩的同时,“跨界”也成为了张可履新之际最常被人提及的词汇。在太平人寿顺利完成团队交棒、实现平稳过渡近一年的时点,这位骨子里拒绝舒适、勇于探险的“跨界”保险人,终于放下人生的“旧地图”,开启了寻找事业“新大陆...
这场突如其来的疫情“黑天鹅”,促使数字经济获得空前重视。无论是疫情防控过程中人工智能、大数据、云计算等数字技术的应用实践和应用效果,还是中央最高层会议进一步明确的5G网络、数据中心等新型基础设施建设,以及资本市场上受到资金热捧的相关概念,都印证了一个全新时代的加速到来。  商业银行尤其是中小银行如何适应并精进于这个时代?  无论是时代和行业演化趋势,客户体验选择所需,还是银行业务变革转型倒逼,都决...
8月26日上午,在“两材重组”四周年之际,中国建材集团举办了“善用资源日”首届开放活动暨“善用文化中心”揭牌仪式。当天中国建材集团全球28个城市的37家企业同时对公众开放,这是我国建材行业首次大规模对外开放,体现了建材行业四十多年来改革创新发展的成绩,也体现了绿色高质量发展的理念自信、道路自信和文化自信,是一次具有突破性的尝试和创新。中国建材集团党委书记、董事长周育先,国务院国资委新闻中心主任杨景...
中国北京,2020年8月26日– 拜耳今天宣布启动处方药北京工厂产能提升项目,以满足中国市场未来对拜耳高品质药品的进一步需求。该项目投资金额超过5000万欧元(折合人民币超过4亿元),用于大规模提升北京工厂产能,并加快创新型数字化方案实施,以保证拜耳高品质处方药产品的稳定供应,帮助更多中国患者获得优质的治疗方案。来自中国商务部,德国驻华大使馆,北京市政府以及北京经济技术开发区管委会等相关部门的代表...