商业观察
经济学人

彭文生:房价预期拐点正在发生

文|本刊记者 谢泽锋/图|本刊记者 孟杰 日期: 2014-05-31 浏览次数: 3417

  跌至7.4%,低于年初增速目标7.5%,2014年中国经济开局不利,一季度经济增速继续放缓。

  这样的开局给全年的经济增长预期蒙上了一层阴影,有学者坦言深入企业一线调查,会发现现实情况可能更加恶劣。

  虽然长期来看,中国经济尚存巨大发展潜力,但对于短期的经济波动,若不采取适当的反周期调控手段,那么其积累的经济风险可能瞬间爆发。中国国际金融有限公司首席经济学家彭文生就对《英才》记者表达了自己对经济下行的担忧,但他认为决策层全面降准以放松货币政策,未到时机。

  相对于研究长期经济发展的经济学者,研究机构的首席经济学家似乎更偏重于短期经济波动的分析,而彭文生兼具两种分析视角。

  《英才》:一季度经济增速降至7.4%,很多人担忧今年的经济增长目标能否实现,你是如何判断当前经济形势的?

  彭文生:一季度经济增长放缓,尤其是名义GDP 增速大幅下降,市场关心经济增长动能何时见底企稳。但包括发电耗煤量及库存差值、房地产销售及新开工等领先指标均显示短期投资和经济增速仍有下行压力。

  首先,一季度工业增加值增速较去年四季度下降幅度较大,远超过GDP增速回落幅度;其次,从批发零售、房地产销售和社会融资总量等指标看,服务业增速也较去年四季度显著回落;第三,各省先后公布了地区生产总值数据,地方GDP 增速的降幅显著大于全国GDP 增速降幅。

  当前增长动能弱,主要弱在投资。投资放缓是经济增长动能减弱的主要原因。短期经济增长动能主要取决于总需求的扩张。而构成总需求的三驾马车中,消费增速波动较小,而且一般是经济增长的结果;投资和净出口的波动较大,通常主导了短期经济走势。去年经济增速下滑,一个重要原因是反腐对公共消费的负面冲击较大。

  今年一季度固定资产投资增速较去年四季度显著下滑。短期内投资增长仍然存在下行压力。房价调整预期逐渐蔓延,在此预期下地产投资放缓是大概率事件。2013 年土地购置费占商品房销售额的比例显著下降,说明地产商购买土地积极性下降,投资谨慎。房地产和基础设施投资放缓,制造业投资独木难支,而且今年还存在着政府抑制产能过剩的变数。

  《英才》:各地方政府启动了相应的稳增长政策,你认为当前稳增长的重点在哪里?

  彭文生:稳增长的着力点在投资。从过去两年的经验来看,稳投资是稳增长的政策着力点。当前稳增长政策仍然着眼于稳投资。回顾2月以来政府出台的政策,不难发现,政策明显向稳增长方向倾斜。

  稳增长政策包括棚户区改造、铁路投资以及推出80个基础设施投资示范项目等,均与投资有关。对小微企业的减税政策,也要通过发挥鼓励企业投资的作用,才能实现稳增长的目标。

  但是,今年的稳增长政策与往年有两点显著不同:首先,带有鲜明的调结构色彩。今年政府工作的主题是改革。而且,政府7.5%的增长目标具有弹性,因此今年的稳增长政策与调结构相结合。一些鼓励投资政策无论是从投资的领域还是投资的方式,都显示出调结构的色彩,反映政府注重稳增长和调结构的平衡。

  其次,稳增长强调微调,未提预调。当前稳增长政策的微调似乎倾向于滞后调整,而非前两年强调的注重预调,显示出政府需要在充分信息的基础上对增长放缓的幅度做出明确判断,之后才出台稳增长措施。

  《英才》:越来越多的城市爆出房地产价格下跌的传闻,是否预示着房地产即将进入下行通道?

  彭文生:房地产市场调整的风险加大。房地产价格下跌的新闻越来越多,市场开始形成降价预期。不排除未来政府会出台房地产市场的托底政策,例如放松限购、限贷,甚至通过户口政策鼓励购房。但房地产价格是资产价格,受预期的影响大,基于过去的涨幅很大,加上经济体制改革的推进将有利于纠正过去支持房价上升的基础,房价预期变化的拐点可能正在发生。

  这样的变化会削弱人们对住房的投资性需求、推迟对住房的消费性需求,房地产开发投资将因此而放缓。历史数据显示,房地产销售是房地产投资的领先指标。今年一季度房地产销售增速大幅下滑,预示未来半年房地产投资增速下行的概率大。

  《英才》:央行近期发布了《2014 年一季度货币政策执行报告》,从你的研究来看,是否传递出了放松货币政策的信号?

  彭文生:我维持央行短期不降准的判断,全面降准需要看到更坏的经济数据,央行正试图通过货币政策工具的创新实现稳增长与调结构的结合。

  目前,市场上有观点将本季货币政策报告中的个别措辞变动解读为央行释放全面降准信号,我对此并不认同。从本季报告的整体行文看,央行对世界经济走势较为乐观,对当前及未来中国经济形势并未转为悲观,对当前国内流动性水平认为合理适度。因此,全面降准时机还没有到来,在降准之前需要看到更坏的经济数据。

  同时,去年三季度以来央行强调坚持“总量稳定、结构优化”的货币政策取向。这意味着货币政策对于总量放松保持谨慎,货币政策对经济增长的支持与调结构相结合,通过货币政策工具的创新实现信贷结构的优化,包括本季报告提到的今年初新设立的信贷政策支持以及4月针对县域农商行和农信社的定向降准。

  基于央行对当前和未来经济增速保持平稳以及货币条件合理适度的基本判断,我认为央行短期不会全面放松货币政策。尽管如此,我认为央行的货币政策灵活性明显增加,央行正在采取定向宽松的形式放松货币政策,货币政策受债务风险和房地产泡沫的掣肘较去年显著降低。

  《英才》:你如何评价央行实施的定向降准政策?

  彭文生:定向宽松是当前的货币政策取向。在本季报告中,央行连续第三次在货币政策前瞻中强调“总量稳定、结构优化”这一取向。同时,央行再次强调贷款结构的优化。

  这些信贷工具创新体现出央行定向宽松的政策意图。宽松的方向主要是三农、小微企业等实体经济。我认为短期内央行仍然不会出台全面的大力度的货币放松政策,全面降准需要看到更坏的经济数据。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
紫光展锐公开表示计划于 2021 年勇闯科创板后,就一直低调着手增资计画。根据问芯 Voice 独家获悉,日前大基金投委会已经通过对于紫光展锐的投资决议,计划投入约 22.5 亿元,另外传出上海国资也可能会对紫光展锐注资。紫光展锐目前的估值约 500 亿人民币,经过这一轮增资,估值将再往上垫。这一次加码紫光展锐的动作,会是大基金在国内 5G 和 SoC 芯片技术布局中,迈出最关键的一步棋,更象征紫...
3月8日11:18,印尼德信钢铁烧结事业部1#烧结机热负荷试车生产,随着混匀料面点燃,台车缓缓通过点火器,公司高层与总包单位共同见证这一激动人心的时刻!集团董事长、新天钢董事长丁立国先生也发来祝贺! 印尼德信烧结项目由中钢设备有限公司负责总包,中国十九冶集团承建。在烧结工程冲刺收尾阶段,国内发生疫情,导致总包及施工方原计划增加人员不能按期上岛,重点设备主抽风机厂家调试人员、滚筒润滑控制备...
创业板指近日来持续攀升,科技板块担当起领涨“龙头”角色,科技类ETF也因赚钱效应突出而广受投资者追捧。A股科技行情风向标、国内规模最大的科技主题ETF——华宝科技龙头ETF,基金简称“科技ETF”,交易代码515000,2月24日基金份额再增0.58亿份,继2月21日净流入7.69亿元巨额资金后,2月24日再度净流入0.93亿元资金。这也使得科技龙头ETF的规模连创历史新高。据上海证券交易所2月2...
从李佳琦直播带货,到盲盒潮玩圈粉无数,消费行业正展现出新的趋势。在资本市场上,大消费行情也是持续火爆。WIND数据显示,截至1月13日,中证消费指数自2017年以来上涨105.80%,同期上证综指微涨0.38%。由华安基金绩优基金经理陈媛管理的华安生态优先抓住了消费机会,在刚过去的2019年实现收益率71.10%,排名同类前10%。据了解,由陈媛掌舵的又一新产品华安优质生活1月20日起发行,该基金...
2020年新年伊始,深圳证券交易所组织召开“深市ETF市场发展座谈会”,深交所领导和基金公司、证券公司、托管银行代表出席了会议。在该会议上,深交所对于在2019年工作比较突出的公司和个人颁发了奖项,华安基金创业板50ETF荣获2019年度“最受投资者欢迎的ETF”,华安基金指数与量化投资部助理总监苏卿云获得了2019年度“ETF大讲堂优秀讲师”。在随后召开的座谈会上,华安基金等数十家基金管理公司畅...