商业观察
期货

大宗商品 难言反转

文|本刊记者 张延陶 日期: 2015-02-28 浏览次数: 6665

  大宗商品在2014年集体暴跌,黄金价格屡次逼近开采成本,黑金原油腰斩式下挫;铁矿石与铜更是供大于求,却仍未有丝毫的减产意向。美元的强势回归,中国需求不再强劲等因素导致基本面供需失衡。大宗商品的拐点似乎远未到来。

  

  黄金酝酿反弹

  黄金方面,中印的实物需求在一定程度上对金价构成支撑,而投资情绪也在2014年酝酿上行,美国CFTC的非商业性持仓显示,投资者对黄金的投资需求开始复苏,而ETF净持仓也开始增加,这或许为黄金的升温开始预热。

  

  原油被集体看空

  起初原油的暴跌,充斥着阴谋论的气氛。然而从结果来看,却是螳螂捕蝉黄雀在后。

  俄罗斯卢布的贬值正好与油价的暴跌同时发生,美国再次通过压低原油价格重演了上世纪苏联解体前的“做空”大戏。

  高盛认为,油价需要更长时间处于低位,以促使资本退出并限制页岩油投资,直到市场重新恢复平衡。

  美国故伎重演实施原油战,然而与之前不同的是,沙特的角色已经从看客变为主角。油价的下跌令以沙特为首的OPEC成员国“将计就计”,通过不减产的方式,打击美国正如火如荼进行的页岩气革命。

  如此一来,在需求没有明显增加的基础上,不减产与页岩革命的共同作用无疑令供需出现失衡情况。

  机构纷纷预计油价还会再跌。全球最大共同基金之一PIMCO管理着250亿美元大宗商品投资的Nicholas Johnson指出,石油的需求远低于预期,同时,美国的产量又超出预期是油价继续承压的根本原因。

  

  铁矿石不振

  相较于黄金与原油,铁矿石的下跌与中国经济的关联更显紧密。

  由于过剩产能仍在去库存的周期内,且环境保护的要求使得不少钢铁企业限产、减产,加之房地产行业与基建的放缓。钢铁需求在2014年出现了罕见的下降。

  中国钢铁工业协会的数据显示,2014年钢铁消费量减少3.4%,这是自2000年以来的14年,钢铁需求首次没有实现增长,但是供应仍在增加。去年,全国进口铁矿石9.33亿吨,同比增长13.8%,铁矿石对外依存度提高到78.5%,同比提高9.7个百分点。同时,全年国内原矿产量15.1亿吨,同比增长3.9%。

  与此同时,力拓、必和必拓、淡水河谷三大矿企为了增产打败高成本矿山,均宣称绝不减产。这为铁矿石供需失衡的格局进一步蒙上了阴影。

  

  “空铜派”

  铜的情况与铁矿石比较相似,由于中国需求占据了全球铜市场需求的将近一半。因此中国相关行业的景气程度决定了铜是否有机会在2015年迎来拐点。

  但2014年6月中国青岛港金属骗贷事件使得银行对融资铜的监管、审核力度进一步加强,这对融资铜的需求有很大的抑制。

  另一方面,实物需求上,房地产行业对铜的需求将近50%,但是随着房地产行业仍未走出调整期,投资和销售不断下滑,而且这一影响逐步渗透到家电消费行业。均导致铜需在中国前景黯淡。

  尽管中国的需求前景疑云密布,但是铜供给却在增长。数据显示,截至2月5日,LME铜库存增加3.25万吨,攀升13%,至28.46万吨,增幅创2005年8月以来最大。

  这一供需失衡的情况直接反映在了铜价的走势上,数据显示1月,伦敦金属交易所铜期货价格下跌了14.4%,而2014全年的跌幅为14.7%。

  

  投行态度分化

  高盛全球大宗商品研究主管Jeffrey Currie:2015年底金价将跌至1050美元/盎司,自2014年1月发表该立场以来,他从未改变这一观点。他看跌黄金的理由是美国经济达到“逃逸速度”。

  花旗银行:黄金市场仍面临较大阻碍,比如,美元走强、油价走软。但同时,印度和中国在2015年的实物金需求将取得增长。因而对黄金保持中性立场,预计2015年黄金均价在1220美元/盎司。

  德国商业银行:一旦美联储开启加息周期,将利好黄金市场。预计2015年第二季度黄金均价将跌至1125美元/盎司,且这期间金价可能在1100美元/盎司下方维持一段时间。一旦开始加息,金价的压力将会减轻。

  渣打银行:当前市场做多美元的交易盛行。但预计这种趋势将逆转,因为看涨美元的市场情绪将在2015下半年消退。因此对黄金2015年前景比较乐观,对黄金2016年均价预期,由1220美元上调至1330美元/盎司。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
紫光展锐公开表示计划于 2021 年勇闯科创板后,就一直低调着手增资计画。根据问芯 Voice 独家获悉,日前大基金投委会已经通过对于紫光展锐的投资决议,计划投入约 22.5 亿元,另外传出上海国资也可能会对紫光展锐注资。紫光展锐目前的估值约 500 亿人民币,经过这一轮增资,估值将再往上垫。这一次加码紫光展锐的动作,会是大基金在国内 5G 和 SoC 芯片技术布局中,迈出最关键的一步棋,更象征紫...
3月8日11:18,印尼德信钢铁烧结事业部1#烧结机热负荷试车生产,随着混匀料面点燃,台车缓缓通过点火器,公司高层与总包单位共同见证这一激动人心的时刻!集团董事长、新天钢董事长丁立国先生也发来祝贺! 印尼德信烧结项目由中钢设备有限公司负责总包,中国十九冶集团承建。在烧结工程冲刺收尾阶段,国内发生疫情,导致总包及施工方原计划增加人员不能按期上岛,重点设备主抽风机厂家调试人员、滚筒润滑控制备...
创业板指近日来持续攀升,科技板块担当起领涨“龙头”角色,科技类ETF也因赚钱效应突出而广受投资者追捧。A股科技行情风向标、国内规模最大的科技主题ETF——华宝科技龙头ETF,基金简称“科技ETF”,交易代码515000,2月24日基金份额再增0.58亿份,继2月21日净流入7.69亿元巨额资金后,2月24日再度净流入0.93亿元资金。这也使得科技龙头ETF的规模连创历史新高。据上海证券交易所2月2...
从李佳琦直播带货,到盲盒潮玩圈粉无数,消费行业正展现出新的趋势。在资本市场上,大消费行情也是持续火爆。WIND数据显示,截至1月13日,中证消费指数自2017年以来上涨105.80%,同期上证综指微涨0.38%。由华安基金绩优基金经理陈媛管理的华安生态优先抓住了消费机会,在刚过去的2019年实现收益率71.10%,排名同类前10%。据了解,由陈媛掌舵的又一新产品华安优质生活1月20日起发行,该基金...
2020年新年伊始,深圳证券交易所组织召开“深市ETF市场发展座谈会”,深交所领导和基金公司、证券公司、托管银行代表出席了会议。在该会议上,深交所对于在2019年工作比较突出的公司和个人颁发了奖项,华安基金创业板50ETF荣获2019年度“最受投资者欢迎的ETF”,华安基金指数与量化投资部助理总监苏卿云获得了2019年度“ETF大讲堂优秀讲师”。在随后召开的座谈会上,华安基金等数十家基金管理公司畅...