商业观察
债市

金融业才是风口

文|乔嘉 日期: 2015-02-28 浏览次数: 1763

  要说现在什么行业最受宠,甚至能被宠成“风口的猪”,非互联网莫属。不仅是小米、京东、阿里的风光似乎在诉说着互联网就是吹动资本汩汩涌动的那阵风,金融行业也在自发靠贴互联网,用互联网金融来走群众路线。

  但是,当我们从微信小编辑的地摊儿甩卖货的“围攻”中走出来后,不难发现这群互联网“大佬”们很大程度上不过是虚张声势,他们背后的那阵风的力道其实不过是电风扇而已。

  逗得群众哇哇叫的互联网热潮就真是一骑绝尘的领袖行业。因为科技固然带来了新奇深刻的社会和市场机遇,但从资本的角度看,目前主流的互联网行业模式,尚不足以站上真正的风口。也就是说,互联网、大数据仍是新风向的源动力,但它们吹动的,不是京东阿里这种模式的电商,而是以资产管理行业为代表的新产业。

  人力资本凸显

  首先,可以把上市公司的生产成本分为原料成本、设备成本和人工成本,把A股上市公司年度人工成本占比的中位数提炼出来,看看它们的总体趋势。

  改革开放以来,中国经济一直以第二产业为主导,第二产业的核心竞争力主要是生产原料和生产设备;但到了2013年第三季度,第三产业总产值首次超过了第二产业。因此,以生产原料、生产设备为主导的产业正逐步走弱,而以“人”为核心的时代正逐步来临。

  进一步将上市公司对人力资本的依赖度由小到大分成5个等级,“人力密集型5”类企业为每年上市公司里人力最为密集的前20%的企业,其中不乏那些雇用成群码农的科技公司。而“人力密集型1”类企业则最不依赖人力,他们往往是上游自然资源型公司。

  下表显示,2001—2013年,“人力密集型5”类企业的人均净利润与“人力密集型1”类企业的人均净利润之间的差距一直在缩小。我们可以看到,“人力密集型5”的自然增长态势是非常明显的,而依赖上游自然资源或者垄断性强的“人力密集型1”在跌宕起伏后就几乎没什么增长了。

  再按传统行业划分的角度出发,其中房地产、货币金融服务、其他金融业、批发业,以及广播、电视、电影和影视录音制作业这5个行业均属于人力密集型行业。其中房地产业的占比一直较高,因为房地产业将房屋建设外包给了上游的土木工程建筑业。

  并非所有人力密集型企业的盈利能力都很强,人力成本过高会导致经营杠杆升高,最终使得边际收益较低。

  表3列示了部分房地产业在2013年的人均净利润,虽然万科A和保利地产占据了很大的市场份额,但由于企业人员较多,降低了企业的人均效率。反观其他一些中小型房地产公司,由于自身拥有核心的公关和营销能力,因此人均效益相对较高。

  

  金融效率更高

  依循这个线索,看看备受关注的互联网宠儿们的数据。表4显示,亚马逊最大的成本来自于企业的客服团队,但这可通过外包或计算机程序解决,而京东正在复制这个模式,并且将这个模式继续“进化”,建设自己的物流仓储团队。

  最新年报显示,京东的人数已上升至62051人,不难想象,随着人力成本的日益提升,京东的盈利能力将会进一步恶化。反观微软,每年最大的成本是新产品的研发创新,并且不惜高价将具备核心竞争力的人才引进企业,这正是其一直保持市场垄断地位的支柱。

  现在,结果一目了然。以人力密集型为主导的企业会成为未来的发展方向,但其中的分化是巨大的,具备核心竞争力的人力密集型企业才会成为真正的主流。

  金融行业是天生的资本和人力密集型行业,其人才和京东、亚马逊的客服和物流人员相比,具有明显的单人价值产出高的特点。而如果你也认为科技、互联网、大数据等是潜力最大的产业,那么就需要认真思考一下,整天想着贷款拿地、砸钱搞物流、去内陆劳务输出大省开厂子招工的房地产或电商部门是否落后太多,因为这种模式无法把科技和人力最高效地结合在一起。

  最高效最合理结合在一起的,是资产管理、证券交易等为代表的高能量企业。试想,当计算机程序逐步替代传统金融分析师,逐步替代繁琐的人工盯盘和交易时,一个创造几十亿元收入的企业将不必再动用几万全职职工,这效率岂是电商能比的?

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
从李佳琦直播带货,到盲盒潮玩圈粉无数,消费行业正展现出新的趋势。在资本市场上,大消费行情也是持续火爆。WIND数据显示,截至1月13日,中证消费指数自2017年以来上涨105.80%,同期上证综指微涨0.38%。由华安基金绩优基金经理陈媛管理的华安生态优先抓住了消费机会,在刚过去的2019年实现收益率71.10%,排名同类前10%。据了解,由陈媛掌舵的又一新产品华安优质生活1月20日起发行,该基金...
2020年新年伊始,深圳证券交易所组织召开“深市ETF市场发展座谈会”,深交所领导和基金公司、证券公司、托管银行代表出席了会议。在该会议上,深交所对于在2019年工作比较突出的公司和个人颁发了奖项,华安基金创业板50ETF荣获2019年度“最受投资者欢迎的ETF”,华安基金指数与量化投资部助理总监苏卿云获得了2019年度“ETF大讲堂优秀讲师”。在随后召开的座谈会上,华安基金等数十家基金管理公司畅...
从哲学老师到保险行业的管理者,他将太平人寿拉入了世界500强的舞台,即使在行业寒冬期,作为太平人寿保险有限公司总经理的他也能带领企业销售逆势增长。他就是四川大学校友张可,一位梦想卓越的行业领跑者。 从四川学霸到央企副董,他3年让企业增收300亿,'再造'一家世界500强张可,毕业于四川大学,获经济学博士学位,高级财务管理师。现调至中国太平保险集团总部任职,并兼任太平人寿副...
近日,德同资本宣布完成德同合心股权投资基金募集,总规模为20亿元人民币。在当前国内资本市场持续低迷,募资极度艰难的大环境下,德同资本作为国内领先的专业投资机构,以长期持续优异回报获得了国内众多顶级投资机构的支持。德同合心基金的主要出资人包括国投创合母基金、上海科创母基金、吴江东方国资、前海母基金、苏州元禾辰坤母基金、上海青浦投资有限公司、江西省发展升级引导基金等多家知名机构投资者。德同合心股权投资...
„      博世集团首个在德国以外的燃料电池中心,计划于2021年实现小批量生产„      涵盖从关键零部件到电堆乃至燃料电池系统全部测试设备以及电堆样件试制线„      博世创新与软件研发中心落户无锡,预计2020年建成投入使用 &...