商业观察
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黄金迷局

文|本刊记者 张延陶 日期: 2015-09-28 浏览次数: 7069

  股市下挫、经济徘徊。“乱世买黄金”的论调不绝于耳。尽管美联储近期确定不加息,但之后政策变化的不确定性不断消磨着黄金反转的意志、投资者的冷淡也令金价的反击缺乏动力。

  

  形成趋势

  美国的经济已经进入复苏通道,这无疑从大趋势上否定了黄金反转的基础。但是复苏进程的徘徊偶尔会出现黄金上涨的窗口期。这些变化也都是短暂的,并没有持续性的趋势演变。从美元指数的变化就可以看出,金价的反转被美元指数的波动牢牢抑制。

  而就业方面,失业率的持续下降已经迫近5.1%。这一数字意味着加息已经不远。尽管美联储主席耶仑表示年内将进行加息,但究竟是否在9月加息的争论一直不绝于耳。

  正是因为对加息预期的不确定性,令黄金多次出现喘息的机会,也令黄金的走势出现了多条路径,增加了金价走势的困惑。

  德国商业银行分析师Daniel Briesemann表示,“美联储将待到12月才会升息,我认为,这将为金市带来持续的不确定性。如果美联储明确表示将如何行动,金市表现将好转。”

  近期一项针对普通投资者进行的非正式调查显示,目前仅有37%的投资者认为美联储会在9月的会议上加息,而有多达34%的受调查者已经开始认为,美联储至少在今年底之前不会考虑加息。而根据之前的公开消息汇总,华尔街对于加息时间的争论也始终胶着。

  因此,在美联储最终决定何时加息之前,关于黄金价格走势的谈论都无法说服持相反意见的对方,所以难以形成趋势。

  

  需求下降

  根据中国黄金协会的数据显示,2015上半年,全国累计生产黄金228.735吨,与去年同期相比,黄金产量增加17.662吨,增幅为8.37%;与之相对应的是全国黄金消费量561.35吨,与去年同期相比减少8.1吨,下降1.42%。其中,首饰制造用金412.29吨,同比下降3.26%,金条及金币用金102.13吨,工业及其他用金46.93吨。

  不难看出中国的黄金实物需求正在减少,中国大妈正在恢复理性。而印度方面的情况更对金价的反击构筑利空因素。

  通常情况下,在印度的宗教节日到来前,黄金的季节性需求将凸显。然而,目前印度却推出了抑制黄金需求的方案,限制了金价走高。印度方面的消息显示,为抑制黄金需求,印度内阁将允许印度个人和机构把黄金存入银行,还可以用黄金作为抵押获取贷款;黄金储蓄将产生利息,储户可选择以黄金等值或现金方式赎回,这些措施将帮助降低印度的黄金进口。

  曾经作为黄金价格支撑的中印需求都在下降。因此为金价托底的防线构筑已经松动。

  

  投资情绪低落

  中印黄金实物需求正在减少,投资者们对黄金的热情也明显减退。

  下半年以来,全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的净持仓量持续减少。除此之外,CFTC数据显示,截至9月8日当周,投机者们将黄金期货和期权净多头头寸减少了36%,至28286张。相比之下,空头头寸则增加了18%,至87815张,为7月21日以来首次出现增加。

  

  

  机构观点汇总

  法国巴黎银行:黄金价格将在美元持续走强时进一步走低,预计2015年黄金均价为1145美元/盎司,2016年黄金均价为975美元/盎司,并将在2016年第三季度跌至每盎司925美元。

  

  德国商业银行:美联储将待到12月才会升息,这将为金市带来持续不确定性。如果美联储明确表示将如何行动,金市表现将好转。

  

  花旗银行:黄金并未从中国市场动荡以及人民币贬值中受益许多。投资者原本预计黄金会上涨,但黄金并未显著上行,因此对其失去了兴趣。市场已经预计到9月或不会加息,因此如果美联储加息,黄金将有更多的下行风险。

  

  巴克莱:我们的经济学家团队预计美联储将在明年3月加息。然而,我们认为黄金从本次会议上得到的支持有限,因为市场已经对9月加息概率的下降定价。

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