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2018 年A 股现金奶牛50 强

文|本刊记者 杨旭然 日期: 2019-06-20

2018—2019 上半年, 不少企业风险纷纷暴露,表面上看各有不同,但背后的原因都指向同一个问题——缺钱。

有的企业经营陷入困境,无法产生现金流,只能依靠融资借款维持生计,高昂的财务成本使其不堪重负。

有的企业主业不振,选择跨界新兴产业,最终发现绝大多数新兴产业

公司,除了市场关注度高之外全都是问题:竞争激烈,烧钱不断,不仅没办法改善企业的业绩,反而耗尽了上市公司仅剩的“口粮”。

还有一些企业扩张过度,最终却因为种种原因陷入窘境,但最根本的原因,仍然是自身造血能力不足,对外部资源太过依赖。

整个2018 年, 以贵州茅台(600519.SH) 和中国国旅(601888.SH)为代表的具有强大盈利能力和现金流的企业表现非常优秀,与上述问题企业形成了鲜明的对比。

因此,对于企业来说,现金创造能力是事关生死的大事。虽然喧嚣的科技界仍然在推崇“去盈利化”,但大多数行业的企业家、投资者都逐渐开始意识到只有真实的盈利能力,才能带来经营上和投资上的回报。

《英才》从2017 年开始对此类“现金奶牛”型企业做深入的挖掘和报道,为投资者梳理出一系列盈利能力强劲、现金流充沛、货币资金储备雄厚的企业。对于投资者来说,更加重视企业现金流是否充沛,将决定其投资是否安全稳定可靠。

有了足够的现金储备和经营现金流入,上市公司才有可能在经济波动、产业变化的过程中保持稳定状态,甚至逆势增长,并给投资者带来足够的回报。


选取标准

净资产收益率ROE(加权)>10% ;

资产负债率<70% ;

货币资金>70 亿元;

经营活动现金流入小计>100 亿元;

净利润>30 亿元


宝钢股份(600019.SH)

始于2016 年的供给侧改革,一举将钢铁行业从严重亏损的泥沼中拉了出来,行业龙头宝钢股份当年净利润增长861.02%,2018 年更是达到了全年净利润215.65 亿元的历史最高水平。但是从2016 年开始,宝钢股份虽然净利润不断增长,可是其增速却在不断下降。虽然库存并没有出现大幅度的增长,但是预收账款一直在下降的过程,这也在一定程度上反映出了钢铁行业需求水平下降的现实情况。2019年一季报,宝钢股份营业收入、净利润双双负增长,市场一直担心的情况终于出现了。但宝钢股份作为行业内规模最大、综合实力最强的上市公司,仍然在钢铁行业中担当着中流砥柱的重要角色。


五粮液(000858.SZ)

2019 上半年,五粮液跑出了两市亮眼的股价上涨表演——2019 年1 月3 日- 5 月16 日收盘累计涨幅超过120%,而同一时期白酒行业老大贵州茅台的涨幅“仅有”65% 左右。2018 年以来,五粮液先后开启了一系列转型策略,包括清理五粮液品牌之外的其他品牌酒类、涨价、将七大营销中心转变为31 个“营销战区”等,这些举措都在不同程度上提升了企业的盈利能力和品牌价值。由于市场上的贵州茅台酒一瓶难求,因此很多高端白酒需求都转向了五粮液,这些利好因素最终都促使五粮液2018 年报、2019 年一季报收入、利润表现超过预期,股价的连续大幅上涨也顺理成章。


上港集团(600018.SH)

上海港凭借其优越地址位置和腹地经济,成为全球范围内规模最大的港口。2018 年,公司集装箱吞吐量再创新高,完成4201.0 万标准箱,同比增长4.4%,连续9 年居集装箱吞吐量全球首位。可以说凭借上海港所处的位置,上港集团就是一个具备区域垄断性质的“稀缺资源”。在过去很长时间里,上港集团的股价表现都处在一个震荡收缩的状态中。上港集团自己也比较清楚,单纯依靠港口业务很难实现业绩增长的目标,尤其是在当前公司营收和利润都达到较高基数背景下。为此,上港集团在金融投资和地产业务方面都进行了一些布局,但这些业务体量和公司传统业务仍然相去甚远。


潍柴动力(000338.SZ)

最早从2016 年开始,中国的重卡进入了销售的景气周期,到2018 年发展到买重卡需要排队的程度。2019 年一季度,全国范围内重卡销售市场销量再次远超预期。这之前有不少分析人士普遍认为,重卡的销售将出现回落,但超过预期的重卡销售意味着相关企业的盈利能力还将继续持续下去。潍柴动力的发动机、整车和关键零部件业务占到整体收入比重的半壁江山,因此充分享受了本轮重卡产业链的繁荣周期。在2018 年86.58 亿元净利润的高基数基础上,2019 年一季报潍柴动力再次录得35% 的净利润增长,交出了一份漂亮的开年成绩单。


国投电力(600886.SH)

2016 年2 月以来,国投电力的股价表现一直比较稳定,从5 元左右一直上涨至8 元以上。2019 年一季报,国投电力保持了营收和利润增长的势头,但是相比2018 年的水平减速明显:一季度营业收入101.15亿元, 同比增长7.64%, 归母净利10.40 亿元, 同比增长6.14%, 这在一定程度上造成了国投电力股价2019 年4 - 5 月间的快速下跌。虽然国投电力贵为中国最大的水电类上市公司之一,净利润达到40 亿元级别,但相比市值3600 亿元以上的行业龙头长江电力,受到行情风吹草动的影响仍然比较大。


上海医药(601607.SH)

上海医药是国内医药分销行业的龙头企业,盈利能力强劲。自2016年开始,其每年净利润就已经攀上30亿元水平,并且保持连年增长。美中不足的是,在2017、2018 两年虽然归属净利润保持了10% 出头的上涨,但扣非净利润却出现了连续两年的负增长,并且企业的资产负债率一直不断升高,到2018 年报已经突破60%达到63.4%。这些信号都显示出上海医药虽然保持了较长时间的良好经营局面,但最近两年同样面对了一定的挑战。2019 年一季报数据显示,上海医药分销业务占到业务总比重的87.65%,但毛利率只有7.01%,相比之下医药工业毛利率接近60%。显然如果要保持较强的净利润增长水平,还是要更加依靠工业业务的成长。


中集集团(000039.SZ)

中集集团早在1996 年就占据了全球最大的集装箱市场,成为中国集装箱行业的龙头企业。是一家老牌竞争优势企业。但长时间以来股价呈周期性宽幅波动震荡,市值规模始终不大。截至2019 年5 月17 日收盘市值仍然不到160 亿元。2017 年公司净利润大幅度反弹达到25 亿元级别,但在随后的2018 年就陷入下滑,2019 年一季度出现负增长。资本市场表现方面,中集集团自2018 年初开始经历了一波接近60% 的下跌。行业龙头的地位可以使中集集团保持相对稳定的盈利能力和货币资金积累,但显然受到行业周期波动的影响还是很明显。


白云山(600332.SH)

大消费和医药历来是在“熊市”行情中最抗跌的两个品种,坊间有“喝酒吃药”的说法。白云山恰好横跨了大消费和大健康两个最重要的逆周期行业。正因为如此,其股价表现逆大盘而动,2019 年以来累计上涨20%左右, 截至2019 年5 月17 日, 市值超过600 亿元大关,股价距离历史新高一步之遥。股价上涨的背后,是其自2015 年开始,归属净利润增长速度不断提高,到2018 年报净利润已经达到34.41 亿元,货币资金储备也超过了160 亿元,成为历史最高水平。


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