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英才榜单

A 股2018 盈利能力百强榜

文|本刊记者 杨旭然 日期: 2019-08-16

对于A 股乃至全球的投资者来说,2018 都是一个难忘的年份。

在这一年里,虽然A 股有90% 的企业都实现了盈利,但是合计利润出现了同比下降。数据显示,2018 年A 股整体实现净利润3.36 万亿元,同比下降1.9%。

有一些上市公司出现了业绩暴雷,股价大幅度下挫,更严重的是,一些原本看起来是“白马股”的上市公司,竟是通过造假粉饰财报,这些问题企业最终暴露,给投资者带来了巨大损失。

值得欣慰的是,在《英才》按照盈利能力进行筛选的企业中,绝大多数都保持了增长的态势,其中的佼佼者在并不友好的宏观环境下,取得了比较快速的盈利增长。

相比2017 年度盈利能力百强榜,2018 年度榜单除了整体的盈利能力继续提升、优质企业的竞争优势保持稳定的同时,也产生了一些新的变化,而这些变化,也深刻体现出中国产业经济的发展变迁和周期波动。

首先是汽车行业的盈利能力出现比较严重的下滑,2017 年上榜的广汇汽车(600297.SH)、长安汽车(000625.SZ)退出榜单,盈利能力最强的车企上汽集团(600104.SH)年度扣非净利润从2017 年报342.64 亿元下降至2018年报的324.09 亿元,广汽集团、长城汽车虽然仍在榜上,但盈利能力也有不同程度的下降;

房地产是A 股上市公司中的另一个盈利大户,但由于房地产政策变化等多种原因在2017 年报中上榜的中小型房地产企业并不多,2018 年,中型房地产企业盈利能力全面回升,广宇发展、首开股份、金融街、阳光城四家企业上榜,且三一重工(600031.SH)盈利能力大幅度提升,直接从去年的未上榜窜升至2018 年的57 位。

另外, 由于严重的财务造假问题,*ST 康得(002450.SZ)和ST 康

美(600518.SH) 退出榜单。新上市的大市值科技公司鹏鼎控股(002938.SH),和新进入苹果产业链的立讯精密(002475.SZ)上榜——A 股盈利能力强大的科技股几乎全都是硬件企业,这反映出了中国科技行业的现实情况。

另外,本次榜单在净资产收益率方面做出了一些修正,剔除了ROE 大于40% 的企业,因为对于大多数盈利能力异常高的企业来说,都很难长期守住高盈利能力。

例如,在2016、2017 年风光无限的钢铁股,2018 年之后盈利增速开始下滑,同时上游铁矿石、焦炭等行业纷纷抢夺“胜利果实”,因此将华菱钢铁(000932.SZ)、柳钢股份(601003.SH)、三钢闽光(002110.SZ)等钢企移出榜单;

由于盈利能力较强的头部企业保持了良好的增长势头,本期榜单将营业收入标准提升至150 亿元,并将年度扣非净利润的门槛提高至25 亿元,我们高兴的看到,即便如此,仍然有百家企业满足了我们的需求。

这些企业不仅是2018 年A 股盈利能力最强的上市公司,同时也是未来最有可能继续保持净利润增长能力的企业,因此值得投资者长期、持续、密切关注。


选取标准

1. 10%

2. 总收入>150 亿元

3. 扣非净利润>25 亿元


中国平安(601318.SH)

5 月16 日,中国平安公告,公司2019 年度长期服务计划于5 月7-14 日通过二级市场完成购股,共购得公司A 股股票5429.47 万股,成交额合计42.96 亿元,成交均价约79.1 元/ 股。虽然上市公司回购股票并不意味着股价的100% 上涨,但至少可以给投资者传递出正面的信心。从中国平安2018 年报和2019 年一季报的情况来看,其增长的动能仍然十分强劲。


中国神华(601088.SH)

不论是从营业收入、ROE 还是各种类型净利润指标上来看,中国神华都是中国最优秀的上市公司之一,但最近两年的股价表现并不尽如人意。由于煤炭供给侧改革的影响,全行业的盈利能力越发稳定。并且中国神华始终贯彻煤炭——电力产业链贯通模式,从煤矿到电力生产的布局,熨平行业周期,因此可以预见,中国神华的盈利能力会保持一定程度的稳定。2019 年一季报其净利润恢复增长,营业净利率、营业利润率都有提升。


贵州茅台(600519.SH)

自2014 年初启动上涨至今,贵州茅台累计涨幅超过了10 倍,是中国资本市场中最耀眼的明星股,甚至可以不加之一。其2017 年以来直接从“价值股”变成了“成长股”,营业收入、净利润高速增长,市值随之突破万亿大关,股价持续上涨。虽然在2019 年5 月遭遇了前任管理层的贪腐问题,但对于茅台经营层面和品牌价值的影响不会很大,因此其盈利能力将大概率持续下去。


长江电力(600900.SH)

提到两市最具防御性的品种,长江电力非常具有代表性,同时也是最为低调的一家。其2017 年以来股价累计涨幅达到50% 左右,再加上这两年每10股7.25、6.8 元的两次分红,实际上给买入的投资者带来了丰厚的回报。


格力电器(000651.SZ)

2019 上半年A 股上市公司最重要的新闻事件之一,就是格力电器大股东珠海格力集团公开征集转让15% 股份事件,这将直接导致这家A 股最佳上市公司之一控制权的变更。消息传出后格力电器股价直线上涨超过了33%,这显示出了市场对其看好之情。但在基本面方面,格力电器2019 年一季报净利润、营业收入同比增速下滑至个位数,如何在非常时期“稳定军心”,是摆在董明珠面前的一大考验。


伊利股份(600887.SH)

乳制品行业受经济波动比其他消费品更加明显,如果宏观经济环境和就业形势承压,乳制品、烘焙等原本深受喜爱的可选消费品有可能最先被抛弃。伊利股份在这种环境下仍然保持了稳定的增长水平,2018 年报净利润、营业收入分别同比增长7.31%、16.89%,超过2017 年同期水平,显示出了强劲的抗压能力。二级市场对此给出了积极的反应,2018 上半年最高涨幅超过40%。


双汇发展(000895)

双汇发展在屠宰和肉制品领域“一家独大”,竞争优势明显。受益于终端产品价格的上涨,其2018 年报、2019 年一季度净利润分别增长13.78%、20.25%,净利润增长的能力得到恢复,但营收增长的速度跟不上。也就是说企业虽然能够提价,但整个屠宰行业仍然没出现明显的增长恢复。其中影响因素很多,很重要的原因之一,是生猪养殖行业集中度提升的背景下,导致下游屠宰行业的利润形成挤压的预期。实际上生猪仍然是一个高度分散的市场,双汇有足够的定价权,生猪产业集中度提升对于双汇发展盈利能力的影响不会很大。


中国国旅(61888.SH)

免税商品消费是目前国内少有的低渗透率行业,中国国旅营业收入已经数百亿,并且市值接近1500 亿元,但真正买过免税商品的消费者还是少数。2016年中国出境游渗透率仅有不到9%,那么粗略估计全国应该有90% 的消费者没有过免税消费的经历,这些都是支撑未来几年中国国旅营业收入和利润增长的重要基础。对于政策层面增加牌照供给的猜测,一直是影响其股价表现的重要因素。但实际上所谓“开放牌照的政策风险”是多虑,有这种担忧的人都没有意识到境外消费回流这件事的重要性,和相关决策层需要这块蛋糕的决心。


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