新闻快讯

华安基金:创蓝筹代表—创业板50最新表现分析

日期: 2019-05-14

五月伊始,A股上市公司年报与一季报已披露完毕。受2018年末上市公司集中商誉减值影响,18Q4全部A股归母净利润同比增速呈现显著下滑。全部A股19Q1/18Q4/18Q3营业收入同比增速为10.98%/11.52%/12.24%,归母净利润同比增速为9.29%/-1.98%/10.45%。18Q4商誉集中释放造成了上市公司净利润增速触底,19Q1的回升很大程度基于前期低基数,整体来看A股净利润同比增速依旧下行。


创业板股票受商誉减值冲击更大,业绩呈现较大幅度下滑。创业板19Q1/18Q4/18Q3营业收入同比增速为8.84%/13.25%/17.39%,归母净利润同比增速为-18.18%/-79.51%/1.66%,净利润增速下挫幅度远超主板及中小板。主要由于创业板上市企业2012年至2014年并购重组案例个数高企,企业合并造成了极大规模的商誉,截至18Q3创业板累计商誉达2738亿元,占其净资产的18.63%。

四季度,企业为应对新的会计制度调整,集中计提了商誉减值准备。创业板18Q4累计商誉2291亿元,较上季度减少447亿元,降幅为16.33%;到了19Q1,创业板累计商誉2328亿元,占净资产的比重降低到15.50%。此次商誉集中释放引发市场阵痛,但长期来看创业板的市场环境将更加健康,未来的减值压力边际改善。


就创业板内部结构而言,头部公司具备更强的盈利能力与抗风险能力。2018年底创业板头部公司净利润所受冲击影响较板块整体更小,18Q4创业板50指数/创业板指归母净利润同比增速为-54.51%/-50.48%,优于板块整体表现(-79.51%)。虽19Q1创业板50指数与创业板指净利润增速不及板块整体,主要是受制于18Q1高基数的影响,但进一步看,头部公司的盈利能力依然处于领先。


一季报数据显示创业板50指数/创业板指/创业板综的ROE(净资产收益率)为2.80%/2.11%/1.64%,以创业板50指数成分股为代表的创业板前50家蓝筹公司收益水平显著高于板块整体。将ROE按杜邦分析法拆解,可得总资产周转率、资产负债率与净利率三项指标。从盈利角度出发,创业板50指数净利率为14.22%,高于同期创业板指(8.82%)和创业板综(7.95%);纵向来看,19Q1创业板50指数净利率企稳反弹,未来ROE仍有望在净利润率的带动下继续回升。


表1:创业板各指数ROE拆解

总资产周转率

资产负债率

净利率

ROE


创业板50

20.17%

48.33%

14.22%

2.80%


创业板指

24.57%

45.96%

8.82%

2.11%


创业板综

21.16%

43.33%

7.95%

1.64%

数据来源:Wind,截至2019年4月30日


随着国内新经济的发展,行业集中度正逐步提升。在此背景下,创业板中的蓝筹公司更受益,相对市值更小的创业板公司,具备更强的市场影响力和抗风险能力。创业板50指数成分股一季报平均总市值333亿元,其中39%市值在沪深300指数中,19%市值在中证500指数中,新经济的龙头公司已初具规模。经过2018年末商誉的集中减值,创业板50公司的商誉存量规模379亿元,占净资产比重为11.53%,低于板块整体(15.50%),意味着头部公司未来面临的商誉减值压力更小,风险敞口更小。


综合以上分析,我们有理由相信,创业板中市值规模大、流动性好的前50家企业将具备更好的发展前景与更高的投资价值。特别是在科创板即将推出背景下,创新成长企业的投资主线将被再次强化,对标科创类A股股票有望出现估值溢价。创业板50指数作为创业板蓝筹的代表指数,或受益于科创板推出引起的整体估值抬升。


版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
10月26日,由全国工商联主办、全联房地产商会特色小镇分会、全国工商联人才交流中心共同承办的第十八期“德胜门大讲堂”在全国工商联机关大楼举行。大讲堂以“服务国家战略、践行民企责任”为主题,聚焦民营企业投身乡村振兴和特色小镇的探索与实践。全国政协副主席、民建中央常务副主席辜胜阻,中央统战部副部长、全国工商联党组书记、常务副主席徐乐江,国务院参事、国家发展改革委原副主任杜鹰,全国工商联副主席、党组成员...
今天的戴尔科技峰会,是最佳的科技领袖在最佳的时间、最佳的地点举行的盛会。新世纪以来,数字技术创新突飞猛进,交融应用,提高了生产效率和资源配置效率,更为重要的是,正在改变人们的生活方式,改变社会的商业模式。中国作为最大的创新基地和最大的科技市场,面临历史性的机遇,也面对历史性的挑战。一、 数字互联:规模化与新安全2005年,国际电信联盟ITU发布“互联网报告”,正式提出物联网的概念。此后的十几年,数...
10月25日,华夏金融租赁有限公司成功发行首单3年期金融债,发行价格为4.15%,认购倍数为3.48。此次金融债的发行得到了云南银监局、中国人民银行总行及昆明中支等有关部门的指导和大力支持,公司上下高度重视,制定了科学的发行策略,通过与承销团和各类中介机构协同有序的高效配合,确保了金融债的发行。首单金融债的发行,进一步拓展了华夏金融租赁的中长期资金来源,有效提升了公司的市场形象,也为今后的发行工作...
今年前三季度投资收官,在震荡波动的市场环境中,华安基金凭借出色的投资管理能力,为投资者赚取了良好收益,且在行业内一直保持领先水平。海通证券数据显示,截至9月30日,华安基金旗下权益类基金今年以来平均收益率达37.22%,在12家权益类基金大型公司中位居第2,排名全行业13/126。另据WIND数据显示,截至9月30日,华安基金旗下共有30只产品年内收益率超30%,其中更有11只超50%,2只超60...
2019年9月25日上午,由中国证券投资基金业协会、厦门市政府指导,厦门市地方金融监督管理局、《母基金周刊》主办的“2019中国母基金峰会暨鹭江创投论坛”在厦门国际会议中心酒店正式开幕,峰会的联合主办方为建发集团、金圆集团、国都创投、梅花创投,近2000位LP/GP嘉宾相聚厦门。厦门市委常委、常务副市长黄强在开幕式上表示,厦门市金融增加值年均增幅达到19.2%,金融服务业营收2015年已经突破千亿...
电子杂志