商业影响力
嘉实远见者

王东升 一块被低估的屏

文|本刊记者 杨旭然/图|本刊记者 梁海松 日期: 2014-09-26 浏览次数: 9170

  变现一个战略远见,需要付出多少时间成本和经历代价?

  “最严重的一年,我们亏了20多个亿,但这是对未来的博弈。”提及曾经的巨亏,京东方(000725.SZ)董事长王东升举重若轻。然而,一头花白的头发,又似乎暴露了他曾承受的巨大压力。

  对于中国的面板行业,舆论似乎有着近乎执拗的认知:资本投入规模庞大、盈利前景颇难预料、不掌握核心技术、技术落后……这些认知,使整个面板行业的每一步发展都裹挟着尖锐的质疑声。而家国情怀浓重的理想派企业家王东升,却如“偏执狂”一般,在资本和技术密集的液晶面板领域,倾注了自己所有的精力,只为被他视为关乎国家战略的一块面板。

  累计直接融资超过700亿元,不断建线扩张,意欲重构全球显示产业的版图,另一边京东方却几乎没有给资本市场投资者带来多少回报和惊喜。

  但现在,一切都变了。2013全年京东方营收337.7亿元,同比增长30.15%;净利润则达到了23.53亿元的历史最高水平,同比增长811.6%。在发布业绩预告的当天,京东方股价跳空高开近4%,并在随后的15个交易日中大涨16.2%。

  “最困难的时候过去了。”接受《英才》记者专访时,王东升表示:2013年,京东方毛利率、申请专利数以及智能手机和平板电脑等高性能显示屏市占率均排名全球第一。而合肥8.5代线等新生产线产能完全释放后,公司营收和利润还将继续增厚。

  但这远不是京东方所期盼的全部未来,在打通了液晶面板全系生产线后,如何把“一块屏”变现为互联网时代的最强大接口,才是京东方十年谋局之所在。

  

  走出蛰伏期

  7月29日,京东方宣布将启动总金额11亿元的大规模股份回购计划,以强化投资者对公司未来发展的信心。“到2017年,我们税后利润有望过百亿元。”王东升如是说。

  实际上,这本是京东方早就该完成的一个计划。但当年正是由于外界对于液晶面板行业并不熟悉,进而产生的质疑和指责,让京东方错失了一次扩张的绝佳机会。

  2004年,面板行业进入景气上升时期,京东方TFT-LCD事业运营与5代线建设进展顺利,按原来设想,京东方拟通过海外融资,计划筹资12亿美元以满足建设资金需求,同时也能启动6代线的建设。原本事情进展非常顺利,公司不仅把设备订单发出,就连安置生产线的厂房都已经封顶。但就在此时,因国内一家媒体的报道,让京东方海外上市计划彻底搁浅。尽管这篇报道现在看来是误读了面板行业,曲解了京东方的发展战略,但有关部门还是叫停了京东方海外上市计划。

  公司资金链断裂危机再度迫近眼前。京东方不得不弃车保帅,忍痛关掉韩国生产线,卖掉台湾冠捷股权以筹集资金,但资金缺口依然巨大。“这是我们最困难的经历之一。”王东升至今仍心有余悸。

  危机关口,国开行带头为京东方提供了“救命稻草”,当然这源于国开行对国家战略性新兴产业发展的判断和研究。

  面板行业的特点决定了,这是一个需要不断投入资金的产业。如韩国三星、LG,都经过了漫长的投入期,才达到后来的收支平衡和盈利。庞大的资金投入之后,面板生产线产生的现金收入同样非常巨大。在获得国开行等金融机构的大笔贷款后,京东方果然迅速发展,很快为相关金融机构的投资带来了回报。

  不过,这个行业自身发展的速度之快,也超出了所有人的想象。近几年大尺寸、高清晰度的高端手机、电视显示产品需求旺盛。2008年全球金融危机也给国内战略性新兴产业带来发展新机遇,已经近五年没有投资新产品线的京东方,先后投资了中国第一条6代线和8.5代线,逆势扩张,改变了全球面板产业格局,使中国大陆成为全球显示器件产业基地。

  为了进一步改善经营业绩,提升全球竞争力,2014年京东方再次向资本市场融资,460亿的再融资方案出台后,又引起了市场的轩然大波。不清楚面板行业发展规律的投资者,再次将京东方的巨额融资斥为“吸血”。

  而熟悉面板行业的投资人则很清楚,京东方此次融资,新生产线将产出市场需求旺盛的高端产品,进一步强化规模效应,增强企业盈利性和竞争力。

  与京东方同时期进入面板行业的上广电,因为资金和技术两大命门被死死扼住,最终折戟沉沙。一位行业分析师告诉《英才》记者,在这个行业里,没有核心技术,没有足够的资金,做不到世界前五,基本就只能等待破产和被吞并的命运。

  正是不断提升的自主创新能力和资本市场的资金支持,支撑着京东方一路走来,穿过行业的低谷,跨越资金链断裂的险境,才最终获得了与国际巨头掰手腕的资格。

  “要么不做,要做就一定要成为世界领导者。我们从来没有放弃过,这是我们的企业文化,也是我的个性。”外表温和的王东升,内心潜藏着要改变行业的力量。“为了实现这一目标,咬碎牙齿咽到肚子里,也绝不放弃”。

  

  颠覆者京东方

  2000年初,一台15寸的电脑显示器卖到了3000元的高价,现在看起来简直是天方夜谭。但恐怕大多数国人不知道的是,把显示器从“奢侈品”宝座上拉下来的,正是京东方。

  京东方5代线的投产,迅速瓦解了日韩企业对液晶显示产品的定价权,也改变了这一行业的竞争格局。按照中国平均每年销售显示屏2亿块,每块存在500元超额利润粗略计算,京东方几年间为全中国节省的购买成本,就已经是数以千亿计算。

  如今,京东方虽然在产能和收入规模方面逊于三星、LG等领头羊,但在一些关键的指标上,已经实现了超越。

  “全球首发。”这是王东升不断对《英才》记者强调的高盈利关键。“做不到首发产品,你的毛利率肯定排不到第一。别人出来的时候你再去卖,价格已经下来了。那时候别人吃肉,你只能喝点汤。”

  一位业内分析人士告诉《英才》记者,面板行业是一个技术更新速度极快的行业,企业如果想获取最大利润,就必须要在技术上成为行业中的领导者,要么就成为颠覆者。

  全球首发,正是京东方“颠覆者”姿态的显现——目前,在京东方的产品中,全球首发产品的比例达35%,位居全球业内前列。十多年坚持技术创新,厚积薄发,让京东方在和日韩巨头角力中渐有底气。

  “创新引领、客户导向”,是京东方成功的重要法宝。王东升认为,技术领先不一定能赢,但技术跟不上一定输,对客户需求的透彻研究,可以使京东方技术创新的目标更加明确,发展更具前瞻性。比如,目前4K高清电视正处在市场爆发的前夜,而京东方早已经掌握了8K技术。

  “显示产品分辨率是画质的一个关键性指标,我们从4K做到8K甚至更高,技术一直保持领先,类似这样具有未来制高点的技术,京东方一定是要掌握的。”王东升笑谈如此。从容的背后,则是京东方每年迅速递增的领先行业的专利数量。

  

  无限大的未来

  不同于其他制造业领域,在社会向信息化、互联网化前进的过程中,面板行业所扮演的角色将会越来越重要。

  “显示屏是一切智能终端系统和人类交互面的最终渠道,也是一切信息技术的最终体现路径。全人类的一切生存状态、思想成果,都要通过‘一块屏’来展现。可以说,显示行业的未来空间无限大。”

  基于这样的判断,王东升认为,在信息和互联网时代显示技术非但不会消亡,反而将变得更加重要。即便是在互联网领域纵横捭阖的阿里巴巴、腾讯,也需要京东方在显示技术方面的专业技术。京东方和互联网企业的合作空间很大。

  互联网时代,颠覆性创新已成为一种常态,互联网服务企业正在不断颠覆传统服务性产业,这就是为什么阿里巴巴们能够成功。硬件企业也到了可以颠覆性创新的时候,软硬融合、应用整合和服务化转型已成为时代大趋势。京东方也必然会顺应这一趋势,与互联网服务企业有天然战略互补性,未来合作关系会更密切。

  乐视网和小米的智能电视,颠覆了传统电视机企业的思维,又意图通过智能“盒子”来绕开广电网络,直接将电视接入互联网。但显示面板和技术,他们是无法绕开的。小米也好,乐视也好,最终还是要和面板企业合作组装自己的智能电视、手机等终端产品。

  北京亦庄京东方工厂的展示厅里,各种功能的屏幕令人眼花缭乱,但无论是应用于智能家电或者家具,亦或者是各种可穿戴的智能装备上,这些屏幕都将会是互联网时代最重要的“出入口”。而“绕不开的一块屏”也正是未来京东方的核心价值所在。

  接受《英才》记者专访时,王东升亦明确表示,京东方已经在谋划与面板应用相关的各种创新。

  或许在未来,京东方不仅仅是一个重资产、重技术的大型后端制造企业,还可能成为互联网化的平台型公司。

  

  

  独家高端对话

  王东升 800亿市值被低估

  

  《英才》:京东方的业绩拐点是否已经出现?去年的高增长是否可持续?

  王东升:应该说未来京东方的盈利性得到了确认,我们已经进入了发展的新阶段。基本上,未来都能够实现长期稳定的盈利。前面三年,我们做到每股盈利一毛钱左右,那么下一个阶段,我们要争取达到每股盈利超过一毛、两毛、三毛、五毛乃至更高。

  

  《英才》:这轮面板行业的强劲增长,是否会再次引发产能过剩的问题?

  王东升:到今年,我国面板产品只有35%能够实现自产。通过大家努力,2015年这个数字将有望提升至50%。替代进口过程还在延续。全球范围来看,高性能显示屏未来7-10年是缺货的,因为能做的企业不多,只有三星、LG、京东方等几家。经历了行业周期波动的洗礼,企业也越来越理性了,在扩充产能方面,大家不会盲目上量。

  

  《英才》:京东方未来投资还会像现在这么大吗?

  王东升:目前市场高性能显示屏产能是不足的,未来我们将根据市场情况做相应投资考虑,但在两三年内不会再从股市融资。

  

  《英才》:过去十几年里,京东方发展所遭遇最大的坎是什么?

  王东升:在经营管理和技术方面,我们不怕全球竞争。但我们所处行业是一个前沿行业,国内起步晚,大家都不太了解,产生很多误解。这确实给我们带来了很大的压力。

  早年某媒体事件,让我们失去了海外上市机会,打乱了公司发展计划,不然我们全球行业排名还会靠前。还好国开行等一批金融界的朋友看懂了我们,而且他们看得明白:这个行业很重要,中国必须要有。我们也争气,借银行的钱都是提前还清的。

  

  《英才》:公司目前AB股总市值在800亿元左右。你对这个市值规模是否认同?

  王东升:我不认同,也不满意。以公司的成长性和未来盈利空间来看,京东方的市值事实上是被严重低估的。目前,京东方在市值管理方面的目标已经明确。市值管理的根本是业绩的提升,同时要做好与投资者和资本市场的沟通。与投资者和资本市场沟通这方面,我们以前做的还很不够,下一步要加强。

  

  《英才》:公司如何说服投资人持续投资京东方?

  王东升:我们公司具备较强的盈利性和成长性。去年已经实现了多个第一:TFT-LCD产品毛利率全球业内第一;智能手机显示屏市场占有率全球第一;平板电脑显示屏市场占有率全球第一;年申请专利数全球业内第一;全球首发产品覆盖率也位居业内前列。这些都是说服投资人的理由。

  

  《英才》:公司有没有计划通过收购来进行企业规模扩张?

  王东升:京东方面板事业就是并购起家的,我们有并购的基因。我们有专门的并购部门;我们计划每年现金流中,要拿出一部分钱来用于一些战略性并购。我们并购的战略一是有利于增强企业全球竞争力,二是在一些前瞻性、颠覆性和战略性新技术方面的并购投资,以提升企业可持续成长力。这将是我们进行并购的两大主要方向。

  

  

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