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卡尔·伊坎:华尔街“公司终结者”

文|本刊记者 赵文佳 日期: 2016-11-04 浏览次数: 5121

  如果评选华尔街最赚钱的基金经理,卡尔·伊坎(Carl Icahn)绝对是一个具有巨大竞争力的人选——除了在2008年因为金融危机影响录得-35.6%的年度最差收益。在其他年份,伊坎投资组合的收益水平均远高于市场平均水平,2009—2013年的5年收益率更是达到了惊人的225.2%。

  近期的《福布斯》富豪榜排名显示,伊坎净资产为183亿美元,排名全球第40位。而且,已过杖朝之年的伊坎仍然活跃在投资一线。

  

  “压榨”管理层

  伊坎1936年出生于纽约市皇后区法洛克维的一个中产阶级犹太家庭,后就读于纽约大学医学院,但未毕业就选择了参军。退役后,伊坎偶然一次机会走进纽约证券交易所,“它们就像点石成金的魔法师,让奇迹在一夜之间发生,实力、野心和激情在一个个的天文数字中粲然交汇。”多年后,伊坎回忆第一次走进交易所时的感受。

  几年后,伊坎用自己在股市的积蓄在证券交易所买了一个交易席位,并成立了一家名为Icahn & Co.的小证券公司,主营业务为风险套利和期权交易。当时,杠杆收购与垃圾债券开始在华尔街流行,给恶意收购创造了良好的土壤,这也给伊坎提供了一个大展宏图的机会。

  伊坎开始盯上了环球航空公司。1984年初,环球公司进行了拆分重组,将利润较高的酒店、餐饮业务剥离,航空业务重组为TWA。在当时的环球公司董事会看来,经营状况欠佳的TWA不大可能成为华尔街的并购目标,因此对公司分散的股权结构未做过多考量。

  但这却正中伊坎下怀,因为经营业绩不佳,TWA股价低廉,大大降低了收购成本;又因为股权分散,便于在二级市场上神不知鬼不觉地大量买进。

  从1984年9月开始,卡尔·伊坎组织财团以不同公司身份频繁地小额买进TWA的股票,每股价格只有10美元。到1985年4月29日,伊坎持有的TWA股票达到流通股的5%,按照美国证券交易委员会的规定,他必须在10天内向公众披露股票持有情况。随后,卡尔·伊坎迅速调整战术,通过垃圾债券大量融资,开始疯狂买入,到5月10日公开持股情况时,卡尔·伊坎的持股比例已经增加到21%,并表示将会寻求TWA的控制权。

  到了10月,伊坎已经通过二级市场买入了52%的股份,握有了TWA的控制权。

  随后伊坎重组了TWA管理层,自己任董事会主席,并在1988年完成了公司的私有化。随后,他对这家老牌航空公司进行了充分“榨取”,先后将几条最赚钱的航空线卖给了竞争对手,获取了大量现金。1992年1月,背负5.4亿美元债务的TWA最终宣布破产。而据传,伊坎在这笔收购案中总共获取了1.5亿美元的利润。

  通过此役,伊坎在华尔街声名鹊起,此后伊坎又对多家企业进行大笔投资,其中不乏世界500强企业,如菲利普石油、时代华纳、摩托罗拉、雅虎等。

  伊坎近期的一笔投资是网购巨头易贝(eBay)。在购入了1%的股份之后,他在2014年向易贝董事会提出了让管理层匪夷所思的建议——将公司最赚钱的PayPal电子支付部门拆分出去。伊坎认为,PayPal成长潜力无限,易贝压制这种潜力,PayPal独立运作可以实现更快增长,让股东获取更大的利益。

  建议一经提出,便遭到易贝董事会的坚决反对,他们认为PayPal是公司与亚马逊竞争的最有力武器。然而,伊坎对此置之不理,只是继续买入易贝股票,这让管理层倍感压力,并且伊坎还在电视节目中批评“易贝是我见过的管理最烂的公司”,甚至开始推荐麾下职员进入公司董事会。

  面对伊坎的不断施压,最终在2014年9月,易贝董事会被迫宣布分拆PayPal。消息一出,股价大涨,伊坎又一次大赚一笔。

  

  因地制宜

  由于伊坎激进的投资方式,他被冠以华尔街“公司终结者”的称号,如果有哪家公司被伊坎看中,那公司管理者们心里可就要犯嘀咕了,因为这意味着他们很可能从此“摊上大事儿”了。

  虽然伊坎有些投资是通过“压榨”管理层的方式让收益最大化,但是伊坎并不会随意“压榨”,对于不同的公司,他也有“慈祥”的一面。

  2012年11月,卡尔·伊坎购入了奈飞(Netflix)公司10%的股份。奈飞是当时美国最大的付费流媒体播放平台,由于投资者对公司增长前景失去信心,股价表现颓靡。“事实上我有很多策略能帮助这家公司改善营收”,伊坎表示。

  这一表态让奈飞的CEO里德·黑斯廷斯相当紧张,特别是伊坎在购入公司股票后,里德心中更是忐忑不安,不知下一步伊坎会对公司做出什么“出格”的举动。

  不过此后并不像外界所预料的那样,反而伊坎还多次替奈飞打广告,支持管理层。后来奈飞逐步发展壮大,尤其是在推出了引发轰动的原创剧《纸牌屋》之后,公司股价随着知名度一同飙升。到2015年6月全部清空奈飞股票,伊坎在三年时间里大赚了20亿美元。

  2013年8月,伊坎开始购买苹果公司股票,当时有媒体评价称:“世界上最贪婪的资本家盯上了世界上最有价值的公司”,期待着一场好戏上演。但伊坎却表示:“蒂姆·库克的商业经营才能出类拔萃。我相信,无论他是否遵从我的提议,他都会把苹果公司经营得非常出色。”除了时常要求库克进行更大规模的股票回购外,伊坎并没有像外界预测的“整”库克。

  “他会在最不可能的时候买入企业的股票,那时人们只看到企业毫无希望,所以在当时,很少有人会认同伊坎的做法。”瑞银的投资银行主管默理斯曾这样评价伊坎。伊坎对此的解释是:“大家一致的看法常常是错误的,如果你随波逐流,成功就会远离你,所以我买的都是那些不那么耀眼、不被人喜欢的公司,要是整个产业也失宠于大众就更好。”

  为了找到好的投资标的,伊坎常常一天打十多个小时的电话,对象包括投资银行家、对冲基金公司经理、分析师等一切能给他提供线索的人。一旦找好标的,伊坎就会与同事们对该公司的每个方面都进行深入地分析,以保证投资的成功率。

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