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新能源汽车“真材实料”20强

杨旭然 日期: 2018-08-01 浏览次数: 143

  新能源汽车和智能汽车被看作是下一个“大风口”,百年历史的汽车产业,似乎迎来了一个全面变革的历史节点。

  在坊间报道中,设计绚丽的新品牌汽车夺人眼球,似乎立刻就可以投入量产,并带来市场的轰动,并且快速取代传统汽车。

  但现实的情况与宣传层面的片面之词相比,总是更加错综复杂。最成功的电动车企业特斯拉虽然吸睛无数,但深陷产能泥潭,即使是创业之王马斯克也无可奈何,压力之大甚至一度飚泪。

  在国内,除比亚迪、北汽、江淮等成熟车企之外,有大量创业型企业诞生问世,获得高额融资甚至是准备上市,但无一例外的是,它们和曾经风光无限了乐视汽车一样,至今都无法实现真正的量产,更不用说什么骄人的业绩。

  那么在中国的资本市场中,怎样才能在兼顾价值的同时,参与到仍然具有非常强概念性的新能源和智能汽车发展的浪潮中呢?我们整理了20家兼具这两方面特点的企业,他们都是A股市场中,具有货真价实盈利能力的新能源汽车产业链上市公司。

  

  “多头蛇怪”模式

  由于整车厂商必须面对巨额初始投入和摊销折旧,因此即便是这些新能源汽车整车厂商顺利量产并且上市成功,其财务数据的表现也很难靓丽的起来。所以在这张榜单中,整车企业没有哪家能够满足这些相对苛刻的要求,基本上全军覆没。

  因此对于注重真实价值创造能力的二级市场投资者来说,最稳妥的参与方式,是投资那些在新能源汽车产业链中占据重要地位的企业。这些企业虽然不会自己生产整车,但是会通过提供零配件和电池材料等方式,来参与新能源汽车行业的爆发式增长。

  另外,由于汽车产业链中特有的“多头蛇怪”模式,在一些重要的或者技术壁垒较强的零件品类中,会形成一家企业将零部件供应给数个品牌(甚至是所有品牌)的局面。新能源汽车、智能汽车整车企业的制造方面普遍薄弱,因此这些供应链上的强势企业会面对更有确定性的机会。

  福耀玻璃(600660.SH)在汽车玻璃市场上的龙头地位,就是这种“多头蛇怪”模式的典型代表:也许汽车品牌有几个甚至是几十个,但它们的挡风玻璃都是由福耀提供的。

  虽然在这份榜单中,有不少企业主要的营业收入仍然来自于传统汽车配件业务,但很多企业在新能源汽车配件领域已经开始积供货,并且成为了一些可量产新能源汽车的供货商。

  例如原本从事柴油车和重卡热交换机配件生产的银轮股份(002126.SZ),近期积极布局了新能源汽车的相关配件,其新能源热管理业务成为吉利PMA纯电平台热交换总成产品指定供应商,另外包括大众、比亚迪、广汽乘用车、宇通和宁德时代都已经成为了银轮股份的合作伙伴。

  而腾龙股份(603158.SZ)则是和蔚来、国能、小鹏、知豆等新能源车企建立了合作关系,为其提供汽车空调管路和热交换系统管路及附件产品。

  由于新能源和智能汽车的供应链将绝大多数位于中国本土,这些汽配企业,大多数都有机会转型进入到新能源汽车的产业链条中。对于这些企业来说,这意味着一块规模巨大的“增量蛋糕”。

  

  新材料:轻量化

  除动力系统与传统汽车完全不一样之外,新能源汽车还有一个显著的特点,就是注重汽车车身的轻量化。整车车身越轻,就能够确保续航里程数更多。

  美国铝业协会数据显示,汽油乘用车减重10%,油耗降低3.3%;电动汽车减重10%,续驶里程增加5.5%。2015年欧美单车用铝量为150kg和179kg,中国仅为105kg,未来全球单车用铝量有望超越200kg,因此铝制整车和配件产品都有持续增长的需求基础。

  对于新能源汽车来说,轻量化的车身不仅是保障续航里程的重要考虑因素,同时也由特殊的动力电池系统决定:锂电池的重量往往非常重,再加上大型电机中含有大量的铜等金属,这就要求新能源汽车在车身上需要尽可能的减轻重量。

  从目前阶段来看,材料的应用是汽车轻量化最基础也是最直接的手段。铝镁合金、高强度复合材料、先进高强度钢是现在轻量化材料的三大方向。

  爱柯迪(600933.SH)是目前A股上市公司中汽车铝合金精密压铸件行业龙头,公司主要产品包括汽车雨刮系统、传动系统、转向系统、发动机系统、制动系统零部件等适应汽车轻量化、节能环保需求的零部件。

  公司最早从出口业务做起,目前海外业务营业收入占比高达64.32%,主要客户都是全球知名的大型跨国汽车零部件供应商,包括法雷奥、博世、格特拉克、克诺尔、麦格纳、蒂森克虏伯、采埃孚等,因此其质量体系非常完善,完全可以适应国内新能源汽车企业对于铝制配件质量的要求。

  另外旭升股份(603305.SH)是特斯拉的核心铝合金零部件供应商,主要配套Model S、Model X、Model 3 等车型,在国内新能源车企大量对标特斯拉的情况下,与其深入的合作,有机会为旭升股份争取到大量国产车配件订单。

  

  电池材料:持续性强

  目前阶段,整个新能源汽车产业链中,盈利最为丰厚的不是汽车配件,也不是整车,而是电池材料的提供商。这些曾经只能给手机电池供货的企业,忽然之间拥有了扩容若干倍的新业务——汽车动力电池。

  杉杉股份(600884.SH)是国内最早做锂电池材料的企业之一,其创始人郑永刚从服装行业起步,看到服饰业务的瓶颈难以克服后,果断转型新能源材料,目前已经是一家非常纯正的锂电池材料企业,其服装业务占比只剩了8.06%。

  经过多年转型发展,目前杉杉已经是全球范围内最大的锂电池正极材料供应商,并且是行业内第二大负极材料供应商,是全国唯一兼具钴酸锂、三元正极、负极材料、电解液以及新能源汽车运营的企业。

  能够取得这样的成绩,离不开创始人最早意识到这块市场的重要性,坚决转型并且坚守多年,最终获得了超额收益。

  另外,江特电机(002176.SZ)除了电机业务之外,也涉足了重要的正极材料碳酸锂业务,目前正积极打造“资源-锂盐-正极-电机-整车”完整新能源汽车产业链布局,虽然战略比较宏大,但截至目前财务情况尚可,碳酸锂业务增长较快。

  但是过去两年有大量上市公司因为行业的景气,而参与到锂电池材料行业中来。由于各路产能的不断释放,这个行业存在一定的过剩风险,投资者应保持谨慎的心态面对。

  

  强调价值永不为过

  在大多数人看来,新能源汽车都是一个比较“新”的概念,人们关注它是因为其澎湃的生命力,也在于其巨大的想象空间。不仅二级市场的投资者看好,实际上各路大咖都对其青睐有加。

  例如阿里巴巴集团首席战略官曾鸣曾经表示,不论是智能芯片,还是5G无线互联网下的万物互联,都需要一个规模足够庞大的产业爆发,来拉低单位产品的制造成本,从目前来看最有可能担此大任的,就是新能源智能汽车。

  另外,曾经位居摩根大通亚太区投行主席、摩根大通全球战略咨询委员会委员的顾宏地,也在2018上半年加盟了小鹏汽车,而小鹏汽车的创始人,正是UC浏览器的创始人何小鹏。这个组合,不禁让人想起了阿里巴巴创始人和来自华尔街的台湾银行家蔡崇信。

  尖端人才的加入让这个市场更加繁荣,政策的引导支持会让创业者更有底气。投资者也会因为连续不断的利好,而忽略一些风险的存在,最典型者包括盈利能力的虚弱,收入与经营性现金流增长的迟缓,这不仅体现在新能源汽车领域,同样也在之前所有的新兴产业发展过程中出现过。

  但即便是一片火热的投融资环境中,投资者也不能因为概念的新颖而忘记企业创立和发展的最重要目标——获取利润。

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