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华晨断臂

文|本刊记者 谢泽锋 日期: 2019-01-02 浏览次数: 51


让渡合资品牌股权,自主汽车销量重挫,两家上市公司陷入亏损泥潭,华晨汽车跌落的速度比人们想象的还要快。

尽管华晨集团 2017年营收达到1851亿元,位居2018中国企业500强第102位,但从利润角度分析,旗下四家上市公司中,仅有主营华晨宝马的华晨中国汽车(01114.HK)一家业绩尚可,其他三家企业业绩连年下滑,甚至陷入困局。

长期依赖合资品牌输血,让出部分股权无异于雪上加霜,盈利能力孱弱的华晨汽车或将面临更多挑战。

深入思考则更令人担忧,一家曾经辉煌的自主品牌,一家成长于东北老工业基地的民族车企,难道最终沦落为合资企业的代工厂?

断臂求生、妥协让步还是重整旗鼓,就在华晨宝马成立15周年之际,这个民族车企来到了自身命运抉择的十字路口。


业绩承压

“由于拥有50%权益的合资企业华晨宝马所贡献盈利增加所致”,这句话是华晨中国汽车(01114.HK)财报中经常出现的一句话,一方面显示了宝马在中国市场强劲的掘金能力,但另一方面却映衬出华晨其它品牌的窘境。

而让出华晨宝马的25%股权,无疑让公司的盈利能力大打折扣。10月11日晚间,华晨中国汽车发布公告称,公司拟向宝马出售华晨宝马汽车25%的股权,宝马为此付出的代价为290亿元。

交易完成后,华晨宝马汽车将分别由华晨旗下沈阳金杯汽车及宝马持有25%、75%的股权。华晨宝马董事会将由8名董事组成,其中宝马委派6名,沈阳金杯厂委派两名。

根据2018年中报显示,公司占合资企业业绩由2017上半年26.66亿元增加37.9%至2018年同期36.77亿元。主要是由集团间接拥有50%权益的合资企业华晨宝马所贡献盈利增加所致。

而在2017年,华晨宝马对公司的净利润贡献较2016年增加31%至52.38亿元。而该年度华晨中国汽车归母净利润为43.76亿元,这意味着,如果扣除宝马的利润贡献,华晨中国汽车实则亏损8.62亿元。

与此同时,华晨汽车中国的营收也出现下滑,今年上半年公司实现营收22.87亿元,较同比下跌19.4%。公告指出,收益下跌主要由于非宝马汽车售出数量减少所致。

让华晨担忧不仅如此,其余三家上市公司业绩更加难堪。申华控股(600653.SH)、金杯汽车(600609.SH)深陷亏损泥潭,新晨动力(01148.HK)净利润连年下滑。

主营华晨旗下的中华、金杯、华颂等汽车品牌销售的申华控股,已经连续6个季度报告产生亏损,且亏损额不断扩大。今年上半年归母净利润为-2.21亿元,同比下降26.75%,而去年全年公司亏损高达5.71亿元。

金杯汽车业绩亦十分惨淡,连续5年扣非净利润为负,去年全年扣非净利润为-5.77亿,同比下滑35.85%。

今年2月5日,金杯汽车因长期不分红收到上海证券交易所下发的《监管函》。据统计公司上市25年从未分红,堪称A股带头“铁公鸡”。

自1992年上市以来,因业绩下滑,金杯汽车名称多次在*ST金杯、ST金杯以及金杯汽车之间切换,两度披星戴帽,濒临退市。

翻阅金杯汽车数年财报,每当公司濒临退市,就会收到政府数额不等的补贴款项,依靠补贴续命,已经成为公司的常态。


自主车型全线溃败

就在自主品牌车企快速成长的15年间,华晨却走两极分化。华晨旗下除了华晨宝马销量增长外,中华、金杯、华颂、华晨雷诺等品牌却一泻千里。

曾经辉煌的几大自主品牌几乎全线溃败。公告显示,上半年华晨雷诺MPV销量下滑32.4%,其中,海狮轻型客车减少26.7%。金杯阁瑞斯产品下跌44.5%,上半年销量仅有区区1544辆。

轿车领域则败得更加彻底,8月,中华H530 销量仅为73台,但竟然已是华晨旗下自主轿车品牌销量最好的车型。中华H330、中华骏捷FSV、中华H3销量只有个位数,中华H3整个8月仅售出两台。

要知道,中华轿车是我国第一款拥有知识产权的国产汽车,此后,华晨与宝马合作,屡次得到宝马汽车的技术的正向导流,但是华晨自主板块非但没有抓住黄金机遇,反而每况日下。

可以说,不管是国际合作的时间机遇还是合作伙伴,华晨都是胜人一筹。自2003年华晨宝马成立后,宝马不断地向华晨输入技术,当年华晨骏捷推出的时候就是主打宝马的国产元素,立即赢得了市场的好感,一度成为中国公认的“国民车”,销量非常红火。华颂也拿到了宝马N20系列发动机……

但就在自主品牌车企快速成长的15年间,华晨却走出了一条快速跌落的抛物线,令人唏嘘不已。而就在这15年间,长安、长城、吉利、比亚迪均摸索出了自己的发展道路,扛起了民族车企的大旗。

最为典型的应属吉利,通过不断地跨国并购,分别将沃尔沃、伦敦出租车公司、宝腾汽车等世界知名品牌,而后利用技术共享提升自主车型的品牌溢价,目前吉利品牌已成长为自主王者。

以品牌销量排名来看,8月吉利品牌击败了日系三强(丰田、本田、日产)和美系双雄(别克、雪佛兰),仅次于大众。反观华晨,金杯和中华两个品牌月销量仅维持在2000余台,吉利品牌销量是两者相加的26倍。

在汽车产品更新换代加速的背景下,面临如此激烈的市场竞争环境,一旦被消费者遗忘,重新进入主流市场更加艰难,如今的华晨亟需一场彻底的自身变革。


自我造血

失之桑榆,收之东隅。失去四分之一股权,为公司业绩短期阵痛,但硬币的另一面,这也势必倒逼华晨打造自己的造血能力。

但资本市场是务实的投票者,在宣布这一决定的第二天,华晨中国汽车开盘即大跌,一度跌幅超过25%。 

董事长祁玉民的态度并不悲观,他公开表示:“不要纠结于股比数字,早点做这个决定是好事,也是大势所趋。产品可以更早地导入,这有利于自主品牌的发展。”

诚然,拗不过大势不如顺势而为,况且这笔不菲的资金对于深陷困境的华晨来说,不失为提升自身发展的动力。

携手雷诺,是继和宝马联姻后,华晨又一个国际合作对象。去年7月,华晨中国和雷诺集团签署了组建合资公司的框架协议,双方在新成立的合资公司中将分别占有51%和49%的股权。

具体交易方案为,华晨出售沈阳华晨金杯汽车49%权益于雷诺,现金代价仅为1元人民币。不过,后续雷诺至少还要增资7.35亿元,考虑到金杯汽车目前的债务和亏损状况,以及法系车在中国市场的节节败退,用“强强联合”来形容似乎并不适应。

失去部分优质资产的同时,牵手雷诺,也算是祁玉民令华晨触底回升的一招。毕竟,就目前集团的情况而言,金杯品牌是仅存的能拿得出手的一块招牌。

在轻型客车领域,金杯曾稳居榜首,也奠定了其在这细分领域的良好口碑。有数据显示,1997年金杯海狮销量达到20601辆,金杯轻客产销量首次跃居全国第一。此后,金杯海狮以五大系列、近20个品种,满足不同层次的消费需求,产销量曾经连续5年居于全国轻型客车市场占有率榜首。

正是看到如此出色的销量表现,当年的宝马才伸出了橄榄枝。

打造下一个“华晨宝马”也正是祁玉民及其团队的梦想,“我们和宝马做的是高级乘用车,我们和雷诺做的是轻型商用车,我们就是要在沈阳布局两个世界级的合资公司,一个是乘用车、一个是商用车,创造两个成功的案例,这是我的目标。我们会创造一个奇迹。”

然而现实总是那么残酷,今年上半年华晨雷诺MPV销量下滑了32.4%,其中,海狮轻型客车减少26.7%。金杯阁瑞斯产品下跌44.5%。华晨雷诺金杯集团于今年5月推出的第一款MPV——金杯F50,8月销量只有10台,1-8月总计也只卖出了72辆。

这令双方的合作蒙上了一层阴影,但借用祁玉民的话,“梦想是要有的,万一实现了呢?”


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