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德劭集团 用科学的方法做交易

文|本刊记者 博汇 日期: 2017-09-29 浏览次数: 3547

  如今科技金融被更广泛地提及和应用,而早在30年前,大卫.肖(D.E.Shaw)就带着自己专长的计算机技术进入对冲基金界,创立德劭集团(D.E.Shaw & Co. LP.),成为将计算机技术应用到收集股票价格变化中的少数几个先行者之一。

  虽然,德劭集团的资产管理规模在顶峰时曾达400亿美元,但肖始终不认为自己是投资家,而一直认为自己是一位科学家,并始终将德劭集团看作自己的一个实验室。

  就像别人评价他的那样:“他是一流的学者,他最重要的投资理念是用真正科学的方法做交易,把投资金融市场作为科学实验的一部分。”

  

  科技结合金融

  1951年出生的肖在1980年获得斯坦福大学计算机博士学位,还不到30岁就成为哥伦比亚大学计算机生物与生物技术中心高级研究员。

  在大学做了几年教师后,不甘平庸的肖放弃教学生涯进入金融领域,出任摩根士丹利自动分析交易技术部门副总裁。

  两年之后的1988年,他就开始独立创业,成立了德劭集团。与多数华尔街大鳄不同,肖参与资本市场的目的不是为了在资本市场攫取更多的金钱,而是将此看作一个实验。

  成立德劭集团后,肖建立了一套旨在找出隐藏的市场趋势或定价异常的数量模型,并在此基础上进行投资,成为将计算机技术应用到收集股票价格变化中的少数几个先行者之一。

  现在来看,科技与金融的相结合是大趋势,而在对冲基金行业,科技含量的高低更是决定收益好坏的关键要素。德劭集团的大部分投资系通过复杂的数学模型找出隐藏的市场趋势或定价异常,然后再结合高精尖计算机技术来进行交易。

  在那个计算机还很落后的年代,借助高速网络编程和大型并行计算技术做高频交易,可以有效抓住市场无效性来剪市场“羊毛”,赚钱速度也就仅仅取决于“剪羊毛”的速度有多快。

  不言而喻,肖的“实验”取得了成功,在德劭集团从建立到发展的20多年时间里年均回报率高达20%,其资产管理规模也不断膨胀,巅峰时期的交易量甚至占到了整个纽交所的5%。

  当然,肖创立的交易模型也成为公司的最高机密,正如可口可乐对自己的饮料配方一直严防死守一样,肖的模型内容也几乎没什么人知道,甚至在德劭集团成立的初期,就连员工都不能向自己家人透露工作地址,严苛的保密工作也带来了浓厚的神秘感。

  

  进入私募股权领域

  德劭集团的计算机交易模型也并不是万无一失,1998年俄罗斯债务危机爆发,德劭集团在固定收益类投资上遭受重创,出现了巨额亏损,情况惨烈到需要德劭集团花费数年去消化其中的损伤。

  肖通过大幅度裁员并缩减开支来应对难关,并逐渐得到新一批投资者的认可,基金业绩随后才开始复苏。

  对于德劭集团能维持出色投资业绩,以及能在亏损中走出来,肖认为是得益于对量化模型的不断修改和保护。“整个公司批判性思考的氛围是基金得以良性运作的基础。”基金的一位高层曾这样说。

  虽然对冲基金的业务蒸蒸日上,但肖始终没有忘记自己的老本行。2001年,在他自己50岁生日宴会上,肖决定重新回归科学研究领域。

  隶属于德劭集团的德劭研究中心由此成立,肖自任首席科学家,再次投身于他最熟悉的计算机生物的跨学科研究。这一次,肖的研究是从蛋白质折叠入手,目的是与癌症作斗争。

  即使肖逐渐退居二线,但他给德劭集团留下了由一群顶级科学家组成的“学霸”精英团队,公司的所有事务都由肖钦定的六人联合管理团队进行打理。对一个资产管理公司来说,一个人能管好一个公司已属不易,六个人共同决策且能让公司良性发展更难能可贵,有人称这算得上一个奇迹。

  而这六人之所以能够相互配合并在工作中达成高度一致的关键在于,他们都由肖层层挑选并经过他十几年的精心培养。

  如今,德劭集团也开始将越来越多的资产配置到私募股权投资领域,此前德劭集团在上海和东京分别开设办事处,以拓展亚洲业务,主要目的是寻找私募股权的投资机会。另外还在香港成立了办事处,同时也在印度积极寻求扩张机会。

  德劭集团之所以积极在亚洲扩张,正是看中了这个地区的人才和投资机遇。

  2010年德劭集团就与民生银行在京签署战略合作协议,双方在全球投资战略合作、人民币股权私募投资等领域展开广泛合作。

  在高端投资领域,民生银行一直致力于股权投资综合金融服务平台的建设,可以为私募股权基金提供包括资金代收付、资金托管、投资银行、现金管理等从投资、管理到退出的全方位的综合金融服务,同时提供面向客户的股权加债权综合金融解决方案。

  因此,民生银行称,双方的合作主要集中在私人银行平台,即银行利用私人银行客户资源为PE募集资金。此外银行还将在PE的投资、投资后管理、投资退出方案以及托管等各个方面给予支持。

  早在10年前,德劭集团就与高盛和新宏远创一起,以6亿美元的价格入股江苏熔盛重工集团。

  近年来,德劭集团加大开拓投资中国市场的力度,并专门组建了针对中国市场的私募投资团队,实现了不错的投资业绩。迄今为止,德劭私募投资团队主导的对中国企业的投资总额已经达到数十亿美元。

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