公司产业
汽车

天齐锂业 豪掷259亿值不值?

博汇 日期: 2018-08-01 浏览次数: 526

  5月最后一天,上市公司天齐锂业股票停牌,而就在前一日,天齐锂业董事会审议通过了《关于公司重大资产购买方案的议案》,并于当晚发布了《天齐锂业股份有限公司重大资产购买报告书(草案)》,宣告对SQM的收购进入关键实施阶段。

  在十多天前的5月17日,天齐锂业和全资子公司天齐锂业智利与交易对方 Nutrien 及其3个全资子公司签署《协议》,购买持有的SQM已发行的总价值约为40.66亿美元的A类股,约占 SQM 公司总股本 的 23.77%。

  收购完成后,加上天齐锂业已经持有的SQM2.1% B 类股,共计将持有SQM的股权比例达到25.86%,成为第二大股东。

  

  锁定SQM

  锂离子动力电池是新能源发展的核心,而电池材料是决定动力电池安全、性能、寿命、成本的关键。

  近年来,《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》等国家战略规划和举措持续不断出台,再加上补贴政策的刺激,新能源汽车产业发展迅猛。而下游行业的快速增长,为优质的碳酸锂、氢氧化锂等锂化工产品生产厂商带来难得的市场机遇。

  此前多年的发展,让天齐锂业已从单纯的锂加工企业升级转型为掌握一定锂资源、产业链更完善的综合性锂业集团,但公司高层也逐渐意识到,随着新能源汽车和锂电行业需求的持续增长,新的竞争对手不断涌入,锂的供应将不断增加,全球锂产品行业正在发生深刻的变化,“公司必须居安思危,从长远发展的战略高度充分预估未来市场演变,积极把握能够增强持续竞争能力的重大战略性机会。”

  此次收购标的SQM总部位于智利首都圣地亚哥,主要从事特种植物肥料、钾肥、锂及其衍生物、碘及其衍生物和工业化学品的生产和销售,工业和农业用途的硝酸钠和硝酸钾产量均为全球第一,还是全球最大的碘生产厂商。同时,SQM 也具备成熟的碳酸锂和氢氧化锂生产经验。

  并且,SQM 还具备稳定获取现金流的能力和良好的持续盈利能力。2017财年SQM实现营收21.57亿美元,同比增长11.2%,净利润4.28亿美元,同比增长50%。产能方面,SQM目前每年生产碳酸锂4.8万吨,到2018年中期将扩大到7万吨,2019年则达到10万吨。

  鉴于行业发展背景及企业经营实际情况,天齐锂业认为,本次购买 SQM 股权的交易“符合公司长期、稳定、持续发展战略的需要,决定执行此项购买。”

  

  巨额收购有“压力”

  根据评估机构的估值,SQM股东权益于2017年12月31日市场价值的估值为160.05亿美元,23.77%股份对应的估值为 38.04 亿美元,而天齐锂业此次40.66亿美元的交易价格较评估的估值溢价6.89%。

  天齐锂业的财报显示,其2017年营收为54.70亿,净利润为21.45亿,截至一季度末的净资产为91.90亿元,而此次收购SQM股权所需的40.66 亿美元折合人民币约259亿元。

  对于巨额收购资金的来源,天齐锂业表示主要由企业自有资金、境外筹集资金和并购银团贷款三部分组成。

  截至 2018 年 3 月 31 日,天齐锂业合并报表货币资金余额为 49.02 亿元和应收银行承兑汇票 12.61 亿元,除境外控股子公司文菲尔德所属资金及前次配股募集资金外,天齐锂业在保证日常经营所需资金的前提下,可以部分自有资金支付交易对价。

  同时天齐锂业也披露,2018 年 5 月 4 日天齐锂业与某境外金融机构签署了《融资承诺函》,该金融机构承诺提供约 10 亿美元资金。

  另外,同在2018 年 5 月 4 日,天齐锂业还与某商业银行签署了《贷款承诺函》,该银行承诺以银团贷款方式提供约 25 亿美元(实际贷款金额以最终银团贷款合同为准)。

  由于此次收购不涉及发行股份,资金来源主要为债务融资和自有资金。由于资金量大,购买后天齐锂业的负债和财务费用短期内势必将显著增加,短期内公司偿债能力将下降。

  天齐锂业方面已于 2018年 4 月 24 日通过了股东大会决议,拟在香港联合交易所发行 H 股股票融资,“若发行完成后,上市公司的股本将会增加,资产负债率得到降低,增强公司的抗风险能力。”

  

  买到“现金牛”?

  尽管此次交易会增加天齐锂业的资金压力及负债率,但天齐锂业认为,获得此部分SQM的股权,对巩固其行业地位及提高竞争力将发挥至关重要的作用。

  原因在于,SQM 从事开发的智利阿塔卡玛盐湖,含锂浓度高、储量大、开采条件成熟、经营成本低,是全球范围内禀赋十分优越的盐湖资源,为全球锂产品重要的产区。

  近年来,受下游新能源汽车行业增长的影响,全球锂化工产品供不应求,近两年 SQM 的锂产品毛利已占其毛利总额的一半以上,锂产品业务成为 SQM 最佳的业绩增长点。

  SQM 主营业务总体保持稳定,经营业绩稳步增长,具备稳健可靠的盈利能力,并且SQM 执行高度透明和持续规范的现金分红政策,近五年来每年均有较高比例的现金分红,2016 、2017 年现金分红比率更是达到 100%。但SQM方面并没有对未来做出业绩承诺,天齐锂业还为此特别做了风险提示。

  同时天齐锂业还特意提到,购买完成后其共计持有 SQM 的股权比例为 25.86%,可确保提名的 3 名董事候选人当选。

  “本次购买公司虽然不能获得控股权,不能合并报表,但通过非控股的权益性投资方式,公司在获得 SQM 持续、稳定、良好的投资收益的同时,收益来源将适度多元化,公司整体抗风险能力增强,持续竞争能力得以提升,有利于巩固公司的行业地位。”天齐锂业宣称。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
2019年1月19日,由全国工商联主办,中国民营文化产业商会、全国工商联人才交流服务中心承办,鲸准协办的第九期“德胜门大讲堂”在北京举办。本次大会以“新经济·新动力”为主题,全国工商联党组副书记、副主席樊友山,全国工商联副主席鲁勇出席。  会上,来自不同领域的四位优秀企业家分别作主题演讲,深挖新经济、新动力,分享符合时代发展、国家政策、市场现状的新经济发展方式,为实现我国经济的持续健康发...
2019年1月18日下午,全国工商联人才交流服务中心在全联旅游业商会举办了2019年第一期“全联人才+”主题沙龙活动,来自全国工商联22家直属商会的会长、副会长、秘书长、企业家,全联人才中心合作的地方政府、培训机构、人力资源服务平台、院士服务站的代表,全国人才流动中心、全国妇联人才开发培训中心、中国工商杂志社、北京青年人力资源服务商会等有关方面领导和专家学者、媒体记者等150余人出席了活动。这次活...
1月17日,由嘉实基金和新浪财经联合主办的2019嘉实基金远见者投资策略峰会在北京成功举办,主题为“初心·新征程”,旨在解读和展望2019年全球经济发展趋势,为投资布局提供方法论,走好财富管理新征程。中国国际经济交流中心首席研究员张燕生、武汉科技大学金融证券研究所所长董登新、嘉实基金股票投资业务联席CIO、副总经理、董事总经理邵健、新浪网高级副总裁邓庆旭、嘉实基金副总经理、董事总经理李松...
1月16日,博鳌亚洲论坛秘书处在北京召开新闻发布会,宣布博鳌亚洲论坛2019年年会将于3月26日至3月29日于中国海南博鳌举行,主题为“共同命运 共同行动 共同发展”,开幕大会安排在3月28日。据博鳌亚洲论坛秘书长李保东介绍,2019年年会的主题和议题,是在与论坛发起国、理事、咨委、会员、企业、媒体伙伴以及多家智库经过多轮讨论后确定的,涵盖了各方最为关注的问题。2018年,世界经济温和增长,但动能...
今日下午,新浪“2018科技风云榜”年度盛典在北京金茂万丽酒店隆重举行。本届科技风云榜以“新生产力时代”为主题,聚焦新起点,在十字路口面向未来。现场,新浪网执行总编辑孟波,赛迪顾问股份有限公司总裁孙会峰,哇唧唧哇娱乐文化有限公司总裁、《明日之子》联合出品人龙丹妮,一加手机创始人刘作虎,拼多多联合创始人达达,愉悦资本创始及执行合伙人刘二海,华映资本合伙人章高男,蓝箭航天创始人、首席执行官张昌武出席典...
电子杂志