公司产业
汽车

天齐锂业 豪掷259亿值不值?

博汇 日期: 2018-08-01 浏览次数: 545

  5月最后一天,上市公司天齐锂业股票停牌,而就在前一日,天齐锂业董事会审议通过了《关于公司重大资产购买方案的议案》,并于当晚发布了《天齐锂业股份有限公司重大资产购买报告书(草案)》,宣告对SQM的收购进入关键实施阶段。

  在十多天前的5月17日,天齐锂业和全资子公司天齐锂业智利与交易对方 Nutrien 及其3个全资子公司签署《协议》,购买持有的SQM已发行的总价值约为40.66亿美元的A类股,约占 SQM 公司总股本 的 23.77%。

  收购完成后,加上天齐锂业已经持有的SQM2.1% B 类股,共计将持有SQM的股权比例达到25.86%,成为第二大股东。

  

  锁定SQM

  锂离子动力电池是新能源发展的核心,而电池材料是决定动力电池安全、性能、寿命、成本的关键。

  近年来,《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》等国家战略规划和举措持续不断出台,再加上补贴政策的刺激,新能源汽车产业发展迅猛。而下游行业的快速增长,为优质的碳酸锂、氢氧化锂等锂化工产品生产厂商带来难得的市场机遇。

  此前多年的发展,让天齐锂业已从单纯的锂加工企业升级转型为掌握一定锂资源、产业链更完善的综合性锂业集团,但公司高层也逐渐意识到,随着新能源汽车和锂电行业需求的持续增长,新的竞争对手不断涌入,锂的供应将不断增加,全球锂产品行业正在发生深刻的变化,“公司必须居安思危,从长远发展的战略高度充分预估未来市场演变,积极把握能够增强持续竞争能力的重大战略性机会。”

  此次收购标的SQM总部位于智利首都圣地亚哥,主要从事特种植物肥料、钾肥、锂及其衍生物、碘及其衍生物和工业化学品的生产和销售,工业和农业用途的硝酸钠和硝酸钾产量均为全球第一,还是全球最大的碘生产厂商。同时,SQM 也具备成熟的碳酸锂和氢氧化锂生产经验。

  并且,SQM 还具备稳定获取现金流的能力和良好的持续盈利能力。2017财年SQM实现营收21.57亿美元,同比增长11.2%,净利润4.28亿美元,同比增长50%。产能方面,SQM目前每年生产碳酸锂4.8万吨,到2018年中期将扩大到7万吨,2019年则达到10万吨。

  鉴于行业发展背景及企业经营实际情况,天齐锂业认为,本次购买 SQM 股权的交易“符合公司长期、稳定、持续发展战略的需要,决定执行此项购买。”

  

  巨额收购有“压力”

  根据评估机构的估值,SQM股东权益于2017年12月31日市场价值的估值为160.05亿美元,23.77%股份对应的估值为 38.04 亿美元,而天齐锂业此次40.66亿美元的交易价格较评估的估值溢价6.89%。

  天齐锂业的财报显示,其2017年营收为54.70亿,净利润为21.45亿,截至一季度末的净资产为91.90亿元,而此次收购SQM股权所需的40.66 亿美元折合人民币约259亿元。

  对于巨额收购资金的来源,天齐锂业表示主要由企业自有资金、境外筹集资金和并购银团贷款三部分组成。

  截至 2018 年 3 月 31 日,天齐锂业合并报表货币资金余额为 49.02 亿元和应收银行承兑汇票 12.61 亿元,除境外控股子公司文菲尔德所属资金及前次配股募集资金外,天齐锂业在保证日常经营所需资金的前提下,可以部分自有资金支付交易对价。

  同时天齐锂业也披露,2018 年 5 月 4 日天齐锂业与某境外金融机构签署了《融资承诺函》,该金融机构承诺提供约 10 亿美元资金。

  另外,同在2018 年 5 月 4 日,天齐锂业还与某商业银行签署了《贷款承诺函》,该银行承诺以银团贷款方式提供约 25 亿美元(实际贷款金额以最终银团贷款合同为准)。

  由于此次收购不涉及发行股份,资金来源主要为债务融资和自有资金。由于资金量大,购买后天齐锂业的负债和财务费用短期内势必将显著增加,短期内公司偿债能力将下降。

  天齐锂业方面已于 2018年 4 月 24 日通过了股东大会决议,拟在香港联合交易所发行 H 股股票融资,“若发行完成后,上市公司的股本将会增加,资产负债率得到降低,增强公司的抗风险能力。”

  

  买到“现金牛”?

  尽管此次交易会增加天齐锂业的资金压力及负债率,但天齐锂业认为,获得此部分SQM的股权,对巩固其行业地位及提高竞争力将发挥至关重要的作用。

  原因在于,SQM 从事开发的智利阿塔卡玛盐湖,含锂浓度高、储量大、开采条件成熟、经营成本低,是全球范围内禀赋十分优越的盐湖资源,为全球锂产品重要的产区。

  近年来,受下游新能源汽车行业增长的影响,全球锂化工产品供不应求,近两年 SQM 的锂产品毛利已占其毛利总额的一半以上,锂产品业务成为 SQM 最佳的业绩增长点。

  SQM 主营业务总体保持稳定,经营业绩稳步增长,具备稳健可靠的盈利能力,并且SQM 执行高度透明和持续规范的现金分红政策,近五年来每年均有较高比例的现金分红,2016 、2017 年现金分红比率更是达到 100%。但SQM方面并没有对未来做出业绩承诺,天齐锂业还为此特别做了风险提示。

  同时天齐锂业还特意提到,购买完成后其共计持有 SQM 的股权比例为 25.86%,可确保提名的 3 名董事候选人当选。

  “本次购买公司虽然不能获得控股权,不能合并报表,但通过非控股的权益性投资方式,公司在获得 SQM 持续、稳定、良好的投资收益的同时,收益来源将适度多元化,公司整体抗风险能力增强,持续竞争能力得以提升,有利于巩固公司的行业地位。”天齐锂业宣称。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
受益于诸多利好来袭,今年来A股行情火热。WIND数据显示,截至3月11日,上证指数、深证成指、创业板指年内涨幅达21.38%、34.04%、38.17%。偏股型基金主投权益市场,为投资者把握住了A股上涨时机。截至3月11日,华安基金旗下主动偏股产品集体飘红,32只今年以来收益率超过15%,其中9只基金收益率达30%以上。业内人士分析,当前A股低估区域叠加市场情绪走高,对于个人投资者而言,不妨结合自...
2019年A股似乎扫去了以往的阴霾,截至2月20日,已经连续七个交易周飘红,各主流指数都有不错的涨幅。A股主流指数2019年涨幅(数据来源:银河证券;截至时间:2019年2月20日)银华系的一批优质权益类基金堪称成为“反弹先锋军团”,在2019年年内已斩获不少回报。根据银河证券数据,银华基金旗下的所有偏股型基金中,今年来收益超过10%的基金数量达到50只,其中收益超过15%的基金数量达到20只,超...
大盘在站上3000点后并未驻足调整,3月5日再度强势上涨,上证综指收涨0.88%,站稳3000点,深证成指收涨2.25%,创业板指大涨3.51%。创业板的大幅拉升主要受科技股全面爆发的影响,值得一提的是创业板50指数今日上涨2.98%,年初以来涨幅高达36.21%,超同期其它市场主流宽基指数,成为市场中的领跑指数。华安基金认为,近期创蓝筹在政策面、资金面和基本面上都受到了强力支撑。一、政策面201...
近期,A股迎来一轮上涨行情,投资者情绪也逐渐回暖。专业人士建议,长期来看,当前股市整体估值仍处于相对低位,投资者不妨借助绩优基金适时布局,以便分享A股长期价值。WIND数据显示,截至3月1日,由华安基金投资研究部高级总监杨明管理的华安策略优选、华安红利精选今年以来收益率达22.11%、21.36%,在同类产品中分别位居前1/4和前1/3,是当前把握A股投资时机的较好选择。据了解,华安策略优选成立运...
今年以来,A股持续上涨,不少绩优基金收益喜人。WIND数据显示,截至3月4日,大盘点位已从年初2400多点涨至3000多点。由华安基金副总经理、首席投资官翁启森管理的华安大国新经济、华安物联网主题今年以来收益率达29.05%、27.44%,为投资者创造了良好回报,且在351只同类产品中排名前10%,表现突出。华安大国新经济是一只主题基金,聚焦中国经济结构转型及大国新经济体系架构这一大趋势中的投资机...
电子杂志