公司产业
远见者

锂电池电解液能否成为新液体黄金

文 | 本刊记者 刘超然 日期: 2021-12-14 浏览次数: 61

根据国家目标,计划在 2025 年新能源汽车的 渗透率达到 18%,2030 年达到 30%,这意味着我 国新能源汽车保有量将在 2025 年达到 1600 万辆, 2030 年达到 5200 万辆。相比当前新能源汽车保 有量为 603 万辆,其中纯电动车保有量 493 万辆, 从这两个数字看,仍然有较大的上升空间。 

从增速来看,今年上半年,新注册登记的新能 源汽车就达到了 110.3 万辆,与去年同期相比增加 77.4 万辆,增长 234.92% ;与 2019 上半年相比, 增加 47.3 万辆,增长 74.94%,可见新能源汽车逐 渐为市场接受。 

虽然目标如此,但是当前电动汽车的发展痛点 依然存在,续航里程较短、充电桩等储能设备技术 缺陷及配比不足等问题。究其根本,还是电动车的 锂电池技术存在问题。作为电车最核心的关键部件, 锂电池的成本占据电动车总成本的 40% 左右。我国 锂电池行业从实现国产替代逐渐突破到成为世界龙 头,同时也完成了从早期政策补贴到当前市场化竞 争的转变,我国电动车正极、负极、隔膜、电解液 四大重要材料的CR5占据了全球50%-80%的份额, 可见,当前国内锂电池产业链成为了风口赛道。 

而一直以来,锂电池最被诟病的就是续航短、 电池空间及重量过大,所以提升能量密度是行业的 核心。国家 2020 年 10 月发布的《节能与新能源 汽车技术路线图 2.0》,2025 年我国纯电动汽车动 力电池的能量密度年目标为 400Wh/kg,2030 年 目标为 500Wh/kg。而目前国内的三元锂电池能量 密度仅为 240Wh/kg,磷酸铁锂电池能量密度约为 180Wh/kg。 

技术革新迫在眉睫。 


新“液体黄金”? 

说到锂电池不得不谈电解液。 

电解液作为“锂电池的血液”,其作用是在电池中正负极之间传导电子,也是锂离子电池获得高 压、高比能等优点的重要保证。电解液的品质直接 决定了锂电池的性能、寿命、安全等,是锂电池板 块非常重要的细分领域。 

原材料的需求紧张导致了六氟磷酸锂的疯涨, 而作为国内电解液领域的龙头天赐材料(002709. SZ)则顺理成章的从中受益。根据公司半年报业 绩显示,公司营收同比和扣非后净利润增长均在 200% 以上,受到原材料涨价预期和业绩预期的驱 动,公司股价也从 2020 年一季度的 12 元 / 股附 近一路飙升,在今年 9 月 23 日的盘中达到历史最 高的 159.59 元 / 股,涨幅超过 10 倍,其余电解液 概念的个股也都有 4-5 倍的涨幅,行业景气度高涨。 

根据电解液组成,按成本占比来看,溶剂占 比约 30%、锂盐占比约 40%-50%、添加剂占比约 10%-30%。可见锂盐的成本占比最高,这也是这 段时间锂矿、锂盐相关的公司股票都处在高景气风 口的主要原因。

锂盐选择相当苛刻,需要考虑众多电化学和物 理性质,尚未发现最为适合的离子,因此退而求其 次,成本优先,通常溶质采用多种锂盐混合的形式, 当前阶段六氟磷酸锂(LiPF6)为主流,综合性能 强和成本优势大。 

而其中六氟磷酸锂的核心原材料主要是碳酸 锂,单吨用量在 0.33 吨左右,按照目前碳酸锂含 税 12 万元 / 吨的价格来计算的话,碳酸锂成本占 比在 40% 以上。由于新能源替代传统能源的大逻 辑确定性较强,因此带动了整个产业链上游材料的 涨价,电解液的核心原材料六氟磷酸锂涨价趋势较 强。截至 10 月 8 日,六氟磷酸锂价格已高达 47.5 万元 / 吨,较去年同期 7 万元 / 吨,涨幅高达 6.8 倍。 


终端需求持续扩张 谁将最终受益 

六氟磷酸锂价格受供需关系影响,价格上涨背 后是产能错配,受制于环评审批等因素,六氟磷酸 锂的产能建设时间比较长,大约需要 1.5-2 年的时 间,与电解液 0.5-1 年的时间存在一定的错配,这 也导致六氟供给和需求难以同时匹配,价格更易出 现受到周期性供需关系变化的影响。从技术角度来 看,六氟磷酸锂的壁垒要高于电解液,技术早期主 要由海外企业把持,随后在 2010 年国内各大化工 企业逐渐突破技术壁垒开始量产。目前的有效产能 主要集中在多氟多、新泰材料和天赐材料等龙头厂 商手中。预计 2022 年,新增产能集中在天赐材料、 多氟多和新泰三家。 

天赐材料除了是电解液的龙头,也是六氟磷酸 锂的龙头企业。在电解液领域的竞争中,关键在于 掌握原材料供应。天赐材料凭借电解液全产业链的 布局,通过产业一体化构建了较深的护城河,公司 产品的市占率可以达到 30%,因此凭借成本和性能 优势成为电解液行业的老大,这也是公司受益于原 材料上涨而股价暴涨 10 倍以上的关键原因。 

当前产能来看,天赐材料现有产能是行业第一: 液体六氟磷酸锂 3 万吨,固体六氟磷酸锂 2000 吨, 下半年可达 3.5 万吨 ;规划产能 :全资孙公司自筹 投资建设年产 15.2 万吨锂电材料项目,其中液体 六氟磷酸锂 15 万吨。 

不确定性在于,虽然天赐材料未来产能释放有 缓和市场供给的可能性,但由于公司与中央硝子有技 术合作的原因,目前基本用于内销。因此天赐材料的 产能投放对市场的冲击预计有限。接下来,全球大概 率仍然呈现供应紧张的状态,高景气度和高价大概率 是要维持的,因此接下来天赐材料受益的可能性要看 订单情况,而行业次龙头多氟多和新泰或成为新的受 益对象,根据生产特性,行业优势将向龙头企业集中。

然而风险在于,需要“提防”的是技术革新带 来的“替代品”——LiFSI(双氟磺酰亚胺锂),新材 料的出现会不会对价格造成冲击?毕竟六氟当初也是 因为性价比高而被广泛应用,价格过度上涨,失去性 价比的六氟会不会被抛弃。而且新材料双氟能大幅提 高电解液耐高温和高压性能,在实现电池高温循环稳 定性方面,包括电池延长循环寿命、提高倍率性能和 安全性上均会有极大的提升。当前包括天赐材料在内 的头部公司也都在双氟上面进行了布局。 

毕竟,技术变革最终带来的必将是反映在终端 市场的降本增效。

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