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手机大减产 产业链谁能幸免于难?

文 | 本刊记者 顾天娇 日期: 2022-06-13 浏览次数: 5

你有多久没换手机了? 

在《三联生活周刊》发起的微博投票中,有 59% 的人投了“两到三年”,21% 的人投了“一年”。甚至 有不少人包括 00 后坦言,自己已经四年没换手机了。 

如今的智能手机,正在变得和 PC 一样,逐渐 褪去代表时尚、个性、面子的光环,重新回归到日 常工具属性。 

2021 年是全球智能手机出货量持续下跌的第 四个年头,相比 PC 曾经历过的长达七年的低谷而 言,或许“苦日子”还在后面。 

根据中国信息通信研究院此前公布的数据,国 内市场手机 1 月出货量为 3302 万部,同比下降 17.7% ;2 月出货量为 1486 万部,同比下降 31.7%。 

在此背景之下,过去依赖手机行业的芯片厂 商、ODM 厂商也受到冲击,包括韦尔股份、卓胜微、 闻泰科技等在内的公司股价自年初下跌近 40%,远 超 A 股上市公司平均 13% 的跌幅。手机市场低迷 对这些公司的影响究竟有多大?是否存在被错杀的 优质公司? 


手机步电脑后尘 

手机和电脑似乎是王不见王的对手。智能手机 崛起的 2011-2017 年,恰恰是电脑销量走下坡路 的时代。 

而在那段萧条的岁月里,最先感受到寒冷的便 是销售端。以北京的电脑城为例,2015 年,中关 村 e 世界宣布关闭;2016 年,海龙电子城停业转型; 2019 年 6 月百脑汇闭店、同年鼎好大厦易主。 

如今,手机店也迎来了闭店潮,上门客户不再 选购手机而是变成了以手机维修和购买配件为主, 不少店铺一天都卖不出去一部手机,入不敷出下转 让或关闭店铺成为常态。 

相比过去的温和型衰退,今年年初的这波减产 显得颇为激进。 

主要原因在于,去年 5G 手机推出,加上各手机 厂商为争夺华为空出来的市场进行了超常规的备货, 使得 2021 年 Q1 成为近年来难得的备货旺季,出货 量基数较高。2022 年 1-2 月同比大幅下滑有迹可循。

上述短期因素的刺激,放大了颓势。

而影响更长远的、同时也是更深层次的 因素,一在供给端,手机厂商“江郎才尽”,创新不足、 缺乏吸引力,内存、摄像、屏幕、运行速度等技术点 已经较为成熟,改善这些技术点带来的边际效应减弱; 二在需求端,人们发现换手机能带来的社交价值减弱, 手机的实用性逐渐排到更高优先级,加上人们的消费 能力降低,由此减少了电子产品的更换频次。 

第三方统计数据显示,国内消费者的换机周 期已经延长到 28-30 个月,国外消费者则普遍在 35-40 个月。 

消费低迷,在接下来的几年里,如果没有令人 眼前一亮的创新,手机行业难免会走上电脑的老路。 

雪上加霜的是,不断上涨的零部件和材料成 本正在增加手机厂商的生产成本,而这种压力想要 通过涨价转嫁到消费者身上又很容易遭到“反噬”。 所以可以看到一些手机厂商除了砍单外,还开始降 低手机的规格和配置,以此来控制成本。 

不管是减少出货量还是降低配置,对于上游的 硬件厂商来说都不是好消息。 


“三巨头”受影响程度评估 

来自手机大厂的订单既造就了联发科、高通两 大手机芯片巨头,也给 A 股上市公司中的射频厂商 卓胜微带来了三年市值从 50 亿增至 1800 亿的奇迹。 

作为三星、小米、vivo 等手机品牌的供应商, 卓胜微在 2017-2021 年,营收复合增速高达 51%, 归母净利润复合增速高达 66%,ROE 维持在 40% 以上,基本面在投资人眼中堪称“完美”。 

3 月 31 日,天风国际分析师郭明錤表示,中 国各大安卓手机品牌纷纷削减订单,而且数额达到 1.7 亿部,占据今年出货计划的 20%。 

所谓“成也萧何败萧何”,照此数据来看,客户 覆盖全球主要安卓手机厂商的卓胜微将面临不小的 挑战。因为除了射频开关,卓胜微的其他产品如功 率放大器(PA)、低噪声放大器(LNA)、SAW 滤 波器、射频前端模组等也都主要面向手机市场,这 也是它最为市场诟病的地方——对手机依赖度高。 

但需要注意的是,在卓胜微业绩爆发的 2017- 2021 年,手机市场就已经陷入持续萎缩的状态了, 真正使得卓胜微成长的一方面归功于国产安卓手机 品牌的崛起,另一方面则是其核心产品射频开关打 开了国产替代的窗口。 

换句话说,卓胜微的业绩和手机出货 量不成正相关。 

而从 2020 年起,卓胜微推出射频模组产品,并 在 2020、2021 上半年获得收入 2.78 亿、6.62 亿,营 收占比从 10% 增至 28%,预估 2021 年这块业务收入 增速在 300%-400%,成为新的增长极。射频模组的 市场规模数倍于射频开关,且国产替代空间更大,所 以大可不必因手机出货量减少而对卓胜微过于悲观。 

另一家 A 股上市公司,闻泰科技的情况则不 太乐观。它目前主要有两大业务,一个是通讯业务, 即提供智能手机、平板、笔电等产品 ODM 服务, 另一个是半导体业务。 

虽然闻泰科技旗下的安世半导体是车规半导 体龙头,受益于汽车电动化、智能化对功率器件 需求倍增的趋势,但是营收和营业利润占比分别 达 80%、60% 的通讯业务仍是业绩支柱,在手机 ODM 格局固化、下游新增订单不足的情况下,通 讯业务难免拖后腿。 

2021 年前三季度闻泰科技实现总营收 386.46 亿元,同比增长 0.8% ;实现净利润 19.74 亿元,同 比下降 14%。业绩上已经有所反映。 

韦尔股份也在本次市场低迷的背景下遭遇投资者 用脚投票,它的 CIS、TDDI 产品都非常依赖手机市场。 

不过,韦尔股份早早意识到了消费电子“不可 靠”,并在过去两年完成转型。比如其汽车 CIS 在 欧美日韩多地区取得突破 ;安防 CIS 在欧美各大客 户成为一供,几个著名欧洲品牌从三供变一供 ;培 育新兴高速增长业务,包括 MCU,射频、Mosfet、 IGBT、SiC 等产品线。 

目前韦尔股份的手机 CIS 只占 50% 不到,而 且公司计划在当前的40%-50%的营收占比基础上, 进一步降低消费电子领域的比重。 

综合来看,在手机市场萎缩的情况下,按照业 绩受影响程度大小排序,闻泰科技 > 卓胜微 > 韦尔 股份。后两者在手机领域都还有国产替代的空间, 闻泰科技的 ODM 业务相对来说市占率更进一步可 能性不高,会直面手机出货量减少的威胁 ;卓胜微 虽仍固守手机市场,但是新产品的天花板高、增速快, 后续推广情况值得关注 ;韦尔股份则是逐步平台化, 拓展了多领域和多产品,抗风险能力更高。

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