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净利连降三年的吉利汽车凭什么摆阔?

文 | 本刊记者 张延陶 日期: 2022-08-02 浏览次数: 21

净利连降 3 年,高管仍坚称吉利被低估了? 

在 2021 年财报电话会上,吉利汽车执行董事、 行政总裁桂生悦面对吉利汽车持续低迷的表现给出 了这样的回应 :“从公司层面来讲,资本市场对吉 利汽车目前的估值与公司实际价值有很大差距,公 司市值有非常大的提升空间。” 

与比亚迪的高歌猛进正相反,吉利在资本市场 的表现一路低迷。 

尽管如此,吉利汽车仍然不改“阔气”本色。 重金砸向技术研发、国际化版图扩张、新能源攻势 加速。 

吉利究竟凭什么“摆阔”? 


净利连降 3 年 

增长疲软是吉利汽车近年来的发展缩影,2021 年增收不增利的吉利虽然仍连续五年蝉联中国品牌 乘用车年度销量冠军。但资本市场中,吉利汽车的 净利已经连降 3 年。 

根据吉利汽车控股有限公司发布的 2021 年财 报显示。2021 全年,吉利汽车实现营收 1016.1 亿 元,同比增长 10.3%,暌违三年,再次突破千亿门 槛 ;实现净利润 43.5 亿元,同比下降 22% ;归属 公司股权持有人净利润 48.5 亿元,同比下降 12% ; 每股盈利 0.48 元,同比下降 15%。 

对于业绩上的不佳表现,吉利从几个方面给出 了回应。 

首先,吉利汽车正在不断加大研发方面的投入。 数据显示,吉利汽车 2021 年的总研发投入为 55 亿 元,同比增长 48%,研发开支占收入比例上升至 5.4%,同时员工增长的数量约为 6000 名,从 2020 年的 38000 人增至 2021 年的 44000 人。在过去的 五年里,合计研发总投入 256 亿 ;与此同时,芯片 短缺等因素导致综合供应链成本上升 ;并且最后, 初创品牌极氪在产业链的布局投资,也拉低了吉利 汽车的盈利数据。 

怀揣 3 个待解问题,吉利又将如何破局? 

首先是研发力度,吉利表示不会减弱。据吉利 汽车集团董事长、吉利汽车控股有限公司执行董事、 极氪智能科技 CEO 安聪慧透露,极氪仍将加大对 软件人才的投入,在人员数量和占比方面进行提升。 到今年底,在研发团队中,软件人才占比将从现在 的 65% 提升至 70%。此外,极氪还将加大在智能 化方面的资金投入。 

其次是供应链问题,安聪慧表示,极氪的芯片 等零部件的供应情况已有所好转。但根据目前疫情 的发展态势,供应链若想恢复如常,仍需视疫情发 酵情况而定。 

最后是新能源的布局。吉利行政总裁桂生悦表 示,2022 年将继续加大在新能源产品上的研发投入。 

综上所述,无论是加大技术研发还是布局新能 源,烧钱是基本的操作。吉利的“阔绰”从何而来? 

现金流方面,截至 2021 年 12 月底,吉利汽车 总现金水平(银行结余及现金 + 已抵押银行存款) 为 280 亿元,创下历史最高水平,同比增长约为 46%。其中,净现金为人民币 208 亿元。 

赚钱不易,自然要学会勒紧裤腰带。近些年来, 远看大众、戴姆勒无一不进行严苛的现金流管理。 同比国内的比亚迪与长城,存钱有道也是基本操作。 

根据公开资料整理,比亚迪的经营性净现金流 高达 654.7 亿元,而现金及现金等价物也有 498.2 亿元,二者相加有近千亿的规模 ;而长城汽车同样 在 2021 年储备了足够的“粮草”, 财报显示,长城 汽车 2021 年的现金流净额为 353.16 亿元,截至年 底账上有 279.08 亿元的现金及现金等价物。 

无论是对标跨国车企还是自主品牌,吉利都没 有理由不勒紧裤腰带。况且尽管实现现金储备的高值,但与比亚迪、长城汽车相比,吉利的财气仍稍 显逊色。 


新能源 + 高端 

挑战虽多,但好在吉利依然在销量上实现增长。 2021 年,吉利汽车累计销售 132.8 万辆,同比仅微 增 0.6%。 

虽然成功卫冕中国第一大自主品牌和第三大乘 用车品牌,但传统汽车基本盘太大显然限制了吉利 汽车的增势。解构吉利这 132.8 万的销量,其中包 括了 107 万辆吉利、22 万辆领克、2.9 万辆几何和 0.6 万辆极氪品牌的汽车,其中领克和几何的销量分别 增长 25.7% 和 145.3%。但超过 100 万辆的吉利品 牌的单车收入却拉低了整体数值。

数据显示,吉利汽车(含领克)整体平均单车 收入为 87672 元,同比增长 9%。与此同时,值得 注意的是,高端品牌领克、纯电品牌极氪进一步拉 高单车售价,领克全年销量达到 22 万辆,同比增 长 26%,平均销售收入提升至 13 万元 ;极氪 001 四个月交付 12453 辆,平均订单价达 33.5 万元。 

而反观比亚迪和长城,2021 年比亚迪的单车 收入已经超过 15 万元人民币,长城的这一数字则 是 10.64 万元,均超过吉利的单车收入水平。

由此可见,从产品细分市场分布来看,新能源 及高端势必将成为吉利未来重点耕耘的领域。 

随着吉利对新能源 + 高端的重视程度日渐提 升,领克、极氪等高端品牌以及“中国星”高端 系列在 2021 年带来了正向的成果。相比 2020 年, 吉利汽车旗下指导价在 10 万元以上车型占比提升 至 66%。具体来看,吉利汽车旗下指导价在 10 万 元以下的车型,占比从 64% 下降至 34% ;指导 价在 10 万 -15 万元的车型,占比从 25% 提升至 44% ;指导价在 15 万元以上的车型,占比从 11% 上升至 22%。 

在很多人看来,吉利的并购式进化仿若曾经叱 咤欧洲的大众。如今的大众正在经历大象转身的“阵 痛”期 ;吉利在净利连降 3 年后,终将新能源板块驶 入正轨。可以预见,如若产销层面不断向好,吉利汽 车或将再度得到资本市场的垂青。到了那时,吉利才 真的可以信誓旦旦的肯定自己“被低估”了。

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