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珠江实业急踩MBO刹车板

文•本刊记者 唐凯林 日期: 2004-12-01 浏览次数: 773
 

主动放弃唾手可得的东西总会引起别人的猜疑。当珠江实业的公司高管向外界透露,表示决定暂时放弃收购湖南珠江实业投资有限公司的股权时,各种猜测也随之而来。

与一个月前盛传珠江实业MBO的热闹气氛相比,此次公司高管主动放弃MBO同样备受关注。

按照原计划,珠江实业董事会已经同意向合作方及自然人股东转让不超过子公司湖南珠江实业投资有限公司55%的股权,其中自然人股东受让12%15%。其中所提到的自然人为上市公司高级管理人员及业务骨干。

但这样的计划却被打乱了,现在的情形是,珠江实业的董事会同意将子公司湖南珠江实业投资有限公司28.5%的股权转让给了广州市润融投资有限公司,“同时考虑到向高管人员转让湖南珠实股份时机尚未成熟,决定暂停实施公司高管人员持有湖南珠实股份计划”。

为什么会有这样的结局?对于这一答案的推测众说纷纭。而珠江实业对于2个月时间就全部否决高管持股计划的举措也给出了解释。认为之所以会有这样的改变,原因之一是有关主管部门对此事表示过关注,放弃持股是为了消除有关部门的误解,其二是高管人员参股的积极性不高。

一直以来,公司高管对于MBO计划都是摩掌擦拳,表现出极高的热情,而且MBO的手段也是层出不穷,几乎从来没有听说过高管“积极性不高”的。

但仔细分析珠江实业的MBO方案,不难看出这是一次很不彻底的MBO,湖南珠江实业投资有限公司的注册资本为6000万,而按照MBO方案,管理层最高15%的持股计划就意味着900万的出资,其结果是近千万的代价只换来15%的话语权。

不过,珠江实业放弃管理层收购的真正原因还不在这,不愿“顶风作案”也许才是珠江实业最大的顾虑。

从珠江实业的解释中我们看到,公司高管放弃持股是为了消除有关部门的误解,而在珠江实业放弃MBO的消息传出后,媒体也曾以“珠江实业洗脱‘MBO嫌疑’”的标题大肆渲染。

这也就是说,曾经堂而皇之的MBO又开始战战兢兢地走入地下或半地下,MBO的“嫌疑”需要用放弃来“洗脱”,有关部门对于MBO的“误解”需要用放弃来消除。

有意思的是,对于MBO的现状,企业与监管双方并不愿意捅破一层窗户纸。早在“郎顾风波”所掀起的MBO质疑之后,国资委出台了一系列有关国资交易的规则,无一例外的是,国资委每出台一项政策都会“此地无银三百两”地声明与当下学术界的质疑无关。

珠江实业也是这样的姿态,公开否认有国资委介入此事,认为珠江实业放弃MBO计划,与时下国资委所开展的对国有企业规范改制和国有产权转让的检查无关。

那么,企业的MBO究竟需不需要用一块“遮羞布”来掩盖?如果说MBO是目前国有企业改制的有效方式之一,企业与监管双方的这种“难以启齿”会不会有“因噎废食”的毛病?

事实上,珠江实业的此次MBO计划,业内人事曾给予了高度的评价,认为这是一例紧缩型混合MBO,既能解决企业管理团队的经营积极性问题,又能为企业今后引入战略投资者铺平道路。

 

资本交易日志

 

1.         据中国人民银行网站报道,中国人民银行从2005115日起,中国金融机构外汇存款准备金率将统一调整为3%

2.         财政部副部长楼继伟116说,中国明年将实行稳健的财政政策,在服务于宏观调控政策的同时,适当削减赤字和公共投资,加大农业税减免力度,积极增收节支,推进财政改革。

3.         中国人民银行、财政部、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会联合发布《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》,保护小额投资者利益。

4.         中国人民银行1028决定:从20041029日起上调金融机构存贷款基准利率,并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。

5.         中国人民银行1126公布的企业商品价格变动情况显示,9月企业商品价格继续回升,同比上升9.6%,环比上升0.6%,前9个月同比上升8.7%。

6.         根据国家统计局1125公布的数据,今年19月,中国全社会累计完成固定资产投资45102亿元,比去年同期增长27.7%,增幅比上半年降低了0.9个百分点。

7.         国家统计局消息,今年9月,我国居民消费价格(CPI)同比上涨5.2%;与8月相比,上涨1.1%

8.         经国务院批准,中国保监会联合中国证监会于近日正式发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》。《办法》规定,保险机构投资者投资股票的比例,按成本价格计算,最高不超过本公司上年末总资产规模的5%

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