电子杂志
金融资本

小巨人“受困”专精特新

文 | 本刊记者 张贺 日期: 2022-11-02 浏览次数: 3

资本市场是健忘的,在新能源的 重重包围下,去年爆火的专精特新早 已被丢在角落。或许“精细化”的标 签就注定了,“专精特新”企业很难拥 有新能源这样庞大的市场,从而被蜂 拥而至的资金持久地追逐。 

而就像没有投资者不期望盈利一 样,也没有多少企业愿意固守在最初 的“一亩三分地”。那么如何跳出最初 聚焦的细分领域,拥抱更大的市场, 对“专精特新”企业来说是一个不小 的课题和挑战。 


跳出细分 走向广阔 

A 股不乏扩大能力圈意图壮大的 先例,成功者不少,受挫的更是层出 不穷。 

已经入选专精特新“小巨人”的 企业中,圣邦股份、恩捷股份受益于 所处赛道,顺利实现业绩和市值的双增长 ;星云股份则并未抓住锂电池红 利,市值仍不足百亿。中科电气从磁 电装备进军锂电负极材料,当前已占 有一席之地 ;同样进军新能源的久吾 高科,却并未从盐湖提锂中起飞。 

太阳底下没有新鲜事,扩张的企 业前仆后继,2020 年登陆科创板的金 博股份(688598.SH)也在其中。 

先进碳基复合材料,就是以碳纤 维为增强体,以碳或碳化硅等为基体, 通过化学气相沉积或液相浸渍等工艺 制成的复合材料,主要包括碳 / 碳复合 材料产品、碳 / 陶复合材料产品等。先 进碳基复合材料的下游应用足够广,包 括光伏、半导体、航空航天等都有需求。 

2006 年,金博股份取得了碳纤维 预制体制备的关键性技术突破,次年 量产后便开始以此为基础向下游拓展。 IPO 时金博股份的产品主要围绕碳 / 碳 复合材料进行,晶硅制造热场系统系列产品是核心。并且已经实现进口替 代,和隆基、中环、晶科、晶澳等光 伏巨头达成合作。 

晶硅制造的一个特点,是光伏和 半导体的工艺有相通之处,这也是金 博股份业务扩张的一个基础。不过, 光伏在其收入中仍占主导地位,2017- 2019 年收入占比均在 95% 以上。 

金博股份在招股书中提到,半导 体领域的高附加值、认证门槛较高等 特点,是短期制约公司在半导体晶硅 制造热场领域拓展的主因。不过,其 产品已在有研半导体、神工股份应用。 


从光伏、半导体到氢能、汽车制动 

在双碳目标的引导下,光伏产业 快速发展,金博股份的业绩也大跨步 迈进。在 2020 年归母净利润实现翻倍 增长之后,2021 年净利润同比增幅更 是达到约 200%。此时金博股份的扩张 也在紧锣密鼓地进行,不过瞄准的却 不仅仅是半导体。 

2021 年 9 月,金博股份成立全资 子公司金博氢能,主营高纯氢气的制 备、碳纤维树脂基储氢瓶和氢燃料电 池用碳纸等产品。10 月,成立全资子 公司金博碳陶,专注于碳 / 陶复合材 料领域。11 月,又设立金博碳基材料 研究院,进一步整合研发资源,以提 高研发效率。 

一连串的动作在 2022 年进一步延 伸。4 月至今,金博股份分别与天科合 达、宇泽半导体、神力科技战略合作, 涉及第三代半导体高纯热场、粉体和 保温材料领域,光伏高纯热场碳 / 碳 材料、高纯保温材料在单晶 N 型热场 领域,以及氢燃料电池领域应用的碳 纸、柔性石墨极板的研发与商用。 

先看第三代半导体,这里指碳化 硅。据了解,金博股份所布局的碳化 硅热场与碳化硅衬底需求密切相关。

东吴证券研报显示,碳化硅衬底 占全产业价值链 47%,目前进口热场 & 保温占衬底成本的 40%。碳化硅热 场和保温材料技术壁垒高,优先国产 化的厂商有望占得先机。天科合达在 我国碳化硅晶片的生产上走在前列, 通过与天科合达的战略合作,金博股 份在第三代半导体的布局也有望加快。 

2022 年被称为 N 型硅片批量应用 元年,热场需求将围绕大尺寸 + 高纯 度进行。金博股份定增项目规划年产 1500 吨大尺寸高纯先进碳基复合材料, 面向 N 型硅片热场和半导体热场。宇泽 半导体作为光伏硅片新贵,2022 年已 公布的大硅片项目产能已达到 50GW。 与宇泽所签订的约 7.2 亿元的采购协议, 将对金博股份的业绩形成支撑。 

如果说光伏和半导体还算金博股 份的“老熟人”,那么氢能和汽车制动 就相对陌生了。 

碳纸又称碳纤维纸,是质子交换 膜氢燃料电池气体扩散层的支撑材料, 担负着传质和导电的双重作用。碳纸 的制备技术壁垒较高,目前市场基本 被日本东丽和德国西格里垄断。 

金博股份本身具有碳纤维编织技 术、化学气相沉积、碳化、石墨化等全 套碳基复合材料制备技术和关键装备 的能力,欠缺的抄纸和树脂浸渍也逐渐 补上。东吴证券称,金博股份正在建设 每年 30 万平方米的产能,片状碳纸将 于 2022 年投产、2022 年底形成销售, 卷状碳纸将于 2023 上半年投产。 

神力科技是亿华通子公司,主营 燃料电池电堆及燃料电池测试设备, 其客户覆盖了上汽集团、上海大众、 郑州宇通、北汽福田、中通客车、中 国中车等。二者的合作将帮助金博股 份在燃料电池的布局。 

汽车制动方面,碳陶材料因为优 良的性能,被公认为新一代理想刹车 材料,因为特斯拉的采用而广受关注。 不过因为生产成本较高,目前汽车碳 陶制动盘主要应用于高性能跑车以及 后市场改装车等领域。

简单来说,碳陶刹车的制备过程 就是在碳碳热场制备基础上增加了陶 瓷化和机加工环节,这对于金博股份 来说并不难。在今年 4 月的调研中, 金博股份也表示,目前已具备 50 万 盘产能储备,正与主机车厂深入接触, 进行装车试验,预计今年上半年有一 家定点企业,下半年有一家定点企业, 预计明年会形成批量销售。 


技术是基础而不是全部 

金博股份的扩张与迈为股份类似, 同样掌握了基层的核心技术,在初期聚 焦于光伏单一环节,此后不断基于核心 技术向下游拓展,最终目的是成为平台 型企业。正因为业务的拓展有技术依 托,因此金博股份并不能算“瞎折腾”。 

但相比迈为股份过去两年股价的凌 厉走势,金博股份要缓和不少,这是为 何?归根到底,技术是基础而不是全部, 企业的布局永远脱不开产业的限制。 

迈为股份是设备制造商,产品价 值量大,其拓展仍以光伏为主,辅以 半导体、激光、面板,所涉及行业均 处于高速成长期或成熟期。未来前景 更多取决于迈为股份自身的技术突破。 

而金博股份作为材料商,不仅在 光伏领域市场空间小,而且可拓展机 会也不大。在其布局的方向中,半导体、 氢能、燃料电池、汽车制动不仅跨度 较大,而且基本都处于产业发展早期。 未来盈利如何,并不只取决于金博股 份的进展,还有产业状况。 

以氢能源车来说,目前并没有特 斯拉这样引领行业的企业出现,产业链 也没有电动车完整。因此燃料电池的发 展前景暂不具体。这大概就是市场资金 对金博股份略显犹豫的原因之一。 

而且金博股份也并非没有竞争对 手。高铁闸片起家的天宜上佳,近几 年在碳基复合材料领域侵略性十足。 其 2000 吨热场新建产能已从 2021 年 9 月开始逐步释放产能,当年即形成 233 吨产出,毛利率、净利率分别达到 60.18%、37.97%。而且已与多家主机 厂签订关于碳陶材料业务的合作协议。 

此外,在光伏热场这个主战场,西 安超码、美兰德也在加紧布局。楚江新材、 石金科技也将有产能于 2023 年释放。 

可以预见的是,当氢能、燃料电 池获得大规模商用,金博股份的产业 布局将迎来发展红利,抗风险能力也 将大大提升。只是产业的发展不由单 一企业所决定,金博股份能否给股东 带来丰厚回报,能否真正跳出“专精 特新”的局限,起决定作用的也不是 金博股份自身。 

从某种程度上说,金博股份是幸 运的,可以通过技术的延伸进入更多有 潜力的行业,从而打开天花板。而这是 不少专精特新企业所没有的,它们要实 现拓展,面临的挑战要多得多。

版权声明:未经《英才》杂志书面许可,对于《英才》杂志拥有版权和/其他知识产权的任何内容,任何人不得复制、转载、摘编、或在非北大商业评论网所属的服务器上做镜像或以其他任何方式进行使用。已向《英才》杂志授权使用作品的,应在授权范围内使用。
杂志订阅
  • 官方微信
  • 头条号
  • 订12期《英才》
  • 8折优惠价为192元
  • 订阅热线:010-65545299
  • 点击订阅杂志
新闻快讯
央视财经频道CCTV-2播出了《对话》特别策划——中国产业坐标系列之“栋梁之材”主持人:陈伟鸿   特邀嘉宾:中国建材集团党委书记、董事长周育先著名力学和复合材料专家、中国工程院院士杜善义世界风能协会副主席、中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长秦海岩主持人:大家好!这里是《对话》中国这十年产业坐标,今天我们请到的是“中国强度”的代言人,中国建材集团党委书记、董事长周育先。请您...
未来投资聚焦经济发展新动能# 7个小时连播互动,16位嘉宾热点分享,11月2日,嘉实基金举办的“新发展 新动能——‘积极·机遇’秋季投资策略会”,给投资者奉上了一场把脉风向、洞见机遇的思想盛会,全程干货满满,金句频出,吸引了超*万人次在线观看。       长江证券首席经济学家伍戈、海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根等重磅嘉宾,联合嘉实基金...
9月29日,TCL中环发布《2022年前三季度业绩预告》,数据显示TCL中环2022年前三季度实现归母净利润49.3-50.7亿元,同比增长78.53%-83.60%,其中第三季实现归母净利润20.1-21.5亿元,同比增长57.06%-67.98%。2022年业绩延续高增长态势,核心财务指标增幅明显。       业绩快速增长的背后是TCL中环双赛道的制造...
9月29日,TCL华星第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线项目(简称“TCL华星广州t9项目”)投产仪式于广州市黄埔区举行。广东省委常委、广州市委书记林克庆,广州市市长郭永航,中科院院士欧阳钟灿,广东省政府副秘书长郑人豪,广州市委常委、市委秘书长边立明,广州市委常委、黄埔区委书记陈杰,广东省工信厅总工程师董业民,TCL创始人、董事长李东生,TCL华星CEO金旴植,TCL华星COO赵军,以及股东...
9月26日,深圳市TCL公益基金会与深圳市南山区第二外国语学校(集团)战略合作备忘录签署暨海德学校TCL公益智慧教室揭牌仪式在深圳南山顺利举行。       深圳市南山区教育局党组成员、二级调研员陈登福,TCL科技集团副总裁、深圳市TCL公益基金会理事长魏雪,深圳市南山区第二外国语学校(集团)党委书记、校长,海德学校党总支书记、校长韩晓宏,南山区教育科学院教...