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加息周期的开始?

文•张锐 日期: 2004-12-01 浏览次数: 1022
 

1029各银行的电子屏在储户们眼中显得格外地灿烂。因为从这一天开始,金融机构一年期存款基准利率上调了0.27个百分点,由现行的1.98%提高到2.25%,当然与存款利率赛跑的还有贷款利率,同样也上调了0.27个百分点。

虽然只有0.27个百分点,但也来之不易。从年初开始,经济学家们就为加息与否不停地在各类媒体开打“口水战”,央行也不得已频频出面阐述着自己的立场,百姓们苦熬静候了10个月,央行终于迈动了自己的加息步伐。

央行作出如此抉择是迫不得已。国家统计局的资料表明:9月居民消费价格同比上涨达到5.2%,CPI出现了世界上十分罕见的连续7个月增幅超过5%的情况;19月,全国的房价水平上涨了13.4%,是1996年以来的同比最高涨幅;不仅如此,快速下降的储蓄正在威胁着银行的稳定,19月,居民储蓄存款的增量同比下降了2070亿元,单是9月一个月就下降了663亿元。残酷的事实清晰显示,整个宏观经济形势并非有些人设想的那样一片灿烂。该出手时就出手,处于宏观调控中枢的央行抽刀断水。

房地产业可能会首先感受到加息所带来的政策压力。利率的提升,开发商所面临的风险加大,投资者的融资成本增加,房地产的盈利空间受到了无情地打压。

研究表明,在我国证券市场十多年的发展过程中,利率调整与股指表现的关联度并不十分明显。从理论上看,升息将导致A股市场的估值水平下降,但从实际看,只要升息幅度不大,对企业盈利增速影响都不会十分强烈。

银行利率在8年之后出现反转信号,这是否将成为央行加息周期的开始?在笔者看来,年内央行还有可能在目前已经提高27个基点的基础上再提高25个基点,并且在2005年春夏还可能进一步加息。

                                    (本文作者系广东经济管理学院教授)

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