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EMBO:MBO的变种

文•本刊记者 唐凯林 日期: 2004-12-01 浏览次数: 975
 

张裕集团力图从一家国有控股公司变身为民营公司的道路并不顺利,尽管张裕集团采取的是全员持股(EMBO)的方式,而不是广遭质疑的管理层收购(MBO)。

按照目前所确定的收购方案,张裕集团将全员持股45%,其中管理层占到较多的股份,达到了对公司的相对控股。这与年初企业高层和中层共持股55%的“草案”相比,张裕集团的管理层作出了让步,由绝对控股妥协为相对控股。

但是,即便是采取“人人有份,绝不落空”的EMBO方式,它仍然有MBO的嫌疑,难以逃脱人们的质疑。

首先,张裕集团并不是首开EMBO先河的公司,实达集团的MBO计划在今年4月被搁浅之后,也采取了让员工持股的方式进行收购,但业内人士大多认为这只不过是一次曲线MBO,是假借职工之名,来减少收购中的阻力和争取改制中的优惠。

其次,即使当前是真正意义上的EMBO,也很难保证这不是企业的权宜之计。在很大程度上,EMBO只不过是MBO的过渡阶段,管理层的真正意图仍会是实质的MBO

第三,由员工与管理层共同持股一般都只是管理层的决策,至于股份如何分配员工并没有太多的发言权。据悉,在实达集团的EMBO改制中,员工增资参股的方案就没有征得职工代表大会的同意,而只是管理层意志的表现。而在张裕集团的EMBO方案中,“高层凭什么要占整个公司的大部分股权”的疑问在一些内部员工心里依然存在。

事实上,EMBO导致股权分散,加大了企业决策成本和运作成本。而MBO本身并不违法,只要管理层改制的初衷是为了企业的发展,而不是以改制之名,行非法目的之实,那就没理由变着花样来“暗度陈仓”,除非自己心里有鬼。

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