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金价:假摔还是拐点?

文|胡刘继 日期: 2012-04-28 浏览次数: 2518

  多国央行开始抛售黄金的行为,是否会成为预示黄金的十年牛市就此走向终结的信号?

  据国际货币基金(IMF)统计,俄罗斯、土耳其、塔吉克斯坦、墨西哥和捷克等新兴市场国家央行,在今年2月金价最高峰时集体抛售黄金。其中俄罗斯是5年来首次出售黄金,在过去5年俄罗斯一直是全球央行最大黄金买家之一。

  要知道,央行大量买入黄金是前几年黄金上涨的重要推动力之一。

  今年初,国际黄金价格出现了令人振奋的上涨。但从2月29日暴跌87.07美元/盎司开始,金价近两个月来已经从1790美元/盎司左右的高位,最低跌至1600美元/盎司附近。

  有分析师认为,多国央行集体抛售黄金,除了显示新兴国家持黄金意愿降低,更表明2月底金价的暴跌,并非全是美国第三轮量化宽松(QE3)预期减弱所致。

  金价的反复让市场对于黄金走势的预期也急转直下。一个在前两年几乎不会被提出的问题,开始摆上台面讨论了——已经持续十年上涨的黄金价格是否会出现牛市拐点?

  不确定带来的分歧

  事实上,去年下半年开始,黄金价格就已经出现了逐渐疲弱的态势。

  去年9月6日,伦敦现货黄金价格盘中最高上涨至1921.18美元/盎司的历史高位,但在随后的两周多交易时间内,金价突然急转直下,最低暴跌至1532.86美元/盎司,跌幅约20%。

  随后,金价开始大幅起落。去年11月上旬金价曾反弹至1803.11美元/盎司,但到年底又一度跌落至1522.69美元/盎司的低谷;今年2月29日,金价最高上升至1790.55美元/盎司的高点,4月4日,金价又最低跌至1612.8美元/盎司的近三个月低点。

  与前几年屡创历史新高的势头相比,这半年多来黄金价格的表现,已然牛气黯淡。

  黄金价格的疲软,也导致观望、离场的资金开始增多。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示,截至4月17日当周,纽约商品交易所(COMEX)黄金期货的净多头持仓量为112275手,较2月28日当周减少85277手。

  黄金价格大幅波动的后背,是市场对于黄金看法的明显分歧。

  两家国际投资银行的看法可以代表这种分歧。瑞银集团(U B S)在3月29日将2012年黄金均价预期下调18%至1680美元/盎司,其之前的预期为2050美元/盎司。瑞银集团表示,下调金价预期的原因,包括美国经济改善使进一步实施量化宽松举措的可能性下降,美元走强,以及市场对美联储能否将低利率维持到2014年的质疑。

  而另一投行摩根士丹利则在4月1日发布的报告中称,预计黄金价格持续增长至2013年底,并预计今年黄金均价为1845美元/盎司,2013年均价为2175美元/盎司。摩根士丹利认为,黄金仍然是今年的首选投资品,投资者需要黄金进行风险对冲,这可能会导致黄金价格上涨。虽然目前美元走强对以美元计价的黄金价格不利,但预计美联储积极的行动包括可能在上半年推出Q E3,这对黄金价格利好。

  对于市场观点出现巨大分歧的原因,成都博银贵金属投资有限公司首席分析师王瑞雷对《英才》记者表示,在进入2012年后,全球经济前景与利率环境可能的变化,与前几年相比体现出更大的不确定性,而各方对此有不同的解读。

  一个重要因素是关于美国QE3的判断。不少分析人士认为,美联储4月2日发布的会议纪要暗示可能不会推出QE3。这使市场一片恐慌,接下来的两天黄金价格连续下跌。但4天后,美国劳工部发布的3月非农就业报告数据远不及此前预期,糟糕的数据使分析师承认,已经降温的QE3预期又重新抬头。

  “欧洲经济的问题仍然较大;美国经济今年处于复苏周期;中国的经济,也是不确定性最大的一年。几个大经济体的经济前景变数都较大,这影响了投资者对宏观环境、政策变化的预期。”王瑞雷认为,黄金与美元表现、投资者避险情绪等关联性很强,对宏观经济的不同判断,导致了对黄金前景看法的根本分歧。

  牛市并未结束?

  那么,黄金的十年牛市,是否真的就要告一段落?

  知名贵金属咨询机构英国黄金矿业服务公司(GFMS)在今年初时就曾表示,金价已连续多年上涨,黄金市场正接近其牛市长跑的终点。一旦宏观经济背景变化且黄金投资需求消逝(可能在明年某个时候),金价的长期跌势将会由此展开。

对此,首创期货宏观分析师刘旭表示,就当前而言,全球主要经济体的前景仍不明朗,各国货币政策也有所不同,投资者担心的东西很多,市场预期变化不定。这将对今年的行情形成支撑,但明年黄金的持续上涨可能就会结束。

  “我们观察到,美国每到总统换界选举年,美元就会走强而黄金会下跌。”刘旭分析认为,过去几年,投资性需求是推动黄金价格上涨的主要动力,但未来投资性需求不确定性很大。“美国股市近期的表现不错,在经济好转时,投资者可能更愿意持有股票等风险资产而抛售黄金这种低风险资产。”

  但王瑞雷并不认同这种判断,“就目前而言,对于黄金似乎没有太多利好消息。但有一点需要注意,这几年来推动黄金价格上涨的因素——如全球金融危机引发的避险需求、全球量化宽松政策释放的大量流动性,这些因素在短时期内并不会消退。”

  在王瑞雷看来,黄金上涨的势头可能会放缓,但预示着牛市终结的因素并未出现。“欧盟债务问题在三五年内恐怕都不会解决。现在大家对黄金的看法已经与金融危机前不一样。很多基金开始将黄金作为资产配置工具,这在短时间内也不会改变。同时央行对黄金的态度也没有根本性的变化。也就是说资金不会大量流出黄金市场。”

  IMF不久前称,预计全球央行今年将净买入约1100万盎司黄金。2011和2010年,全球央行的净买入规模则分别为1270万盎司和1010万盎司。

  经易金业副总经理柳宇宁也向《英才》记者表示,造就黄金牛市的环境目前并没有新的变化,整体形势仍然是金融危机后的延续,全球经济前景预期亦不算特别好。在经济完全走出谷底之前,判断金价出现拐点尚言之过早。

  “我认为牛市并没结束,这段时间它只是需要休息一下。”柳宇宁说。

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