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抄底银行股?

文|本刊记者 樊畅 日期: 2019-01-03 浏览次数: 30


上市银行整体市净率不足0.8,银行股成为破净最多的板块。按照2018年中报参考,共有19家银行破净,而7月这一数字为16家。

其中市净率最低的为华夏银行(600015.SH)只有0.54。集体破净的情况甚至比10年前上证指数创下1664点低位前后更严重。2008年底低点区域,当时已上市的14家银行市净率都在1.3倍以上,市净率平均值为1.74倍。

一方面目前二级市场陷入熊市之中,近半年指数不断下跌使得股价接连向下。另一方面也与报表公布之后利润和资产的累积使得市净率下降。


不受资金偏爱

目前,A股上市26家银行股,市盈率普遍在10倍以下,每股净资产为7.1元。

为何银行股越来越不受资金偏爱,何故一路走低?目前主流基金普遍认为,由于市场对于去杠杆背景下银行坏账的担忧,以及银行未来业绩增长的不确定性。

A股很多银行股常年处于破净状态,并且美股的花旗C,荷兰国际ING,也是处于破净状态。今年以来宏观形势严峻,经济指标下行压力较大;去杠杆导致信用风险不断暴露,市场对银行资产质量信心不足;下游对信贷投放的需求偏弱,银行业绩放缓,都是银行股纷纷破净的原因。

从A股28年的历史数据来看,没有出现一家银行股退市,也没有出现一家银行股变ST股,在银行业里地雷是最少的,避雷安全。

分析认为,银行股安全系数最高,国家管理最严,在当下风险云涌的市场,将有很强的吸引力,是捡黄金的好机会。

银行板块前期预期悲观估值已在底部,在“供给侧改革”背景下,如果中国经济经过这一轮压力测试,届时,银行股会迎来估值修复行情。


大股东进场

次新银行由于刚上市,股价下跌引发承诺预案。次新银行在当年IPO的招股书中披露了稳定A股股价的预案,触发条件为该行A股股票上市后3年内,“股票连续20个交易日的收盘价均低于本行最近一期经审计的每股净资产”。

5月22日收盘后,上海银行(601229.SH)发布《关于触发稳定股价措施的提示性公告》。公告披露,今年4月23日-5月22日,该公司A股股票连续20个交易日收盘价低于每股净资产16.27元/股,因此5月22日为触发日,且该公司将在6月5日前制定稳定股价方案并由董事会公告。

5月28日晚间,上海银行披露稳定股价具体措施。公告称,为稳定股价,公司持股5%以上的股东联和投资、上港集团和桑坦德银行决定未来6个月内增持公司股份。

其中,联和投资拟增持不少于5990万元,上港集团拟增持不少于2919万元,桑坦德银行拟增持不少于2919万元。

在触发稳价条件之前,上海银行第二大股东上海国际港务(集团)股份有限公司在5月8-18日期间,以约3.04亿元自有资金、集中竞价交易方式增持了该行股份逾1957万股,持股比例由6.48%提高至6.73%,但并未阻止股价的进一步下滑。

江苏银行(600919.SH)公告稳定股价措施。该行第一大股东江苏省国际信托有限责任公司于5月17-18日,增持3129万股,目前占该行总股本的8.0047%;第二大股东江苏凤凰出版传媒集团,也在5月18日和5月21日,合计增持1209.27万股,持股比例由7.56%上升至7.67%。

7月16日晚,杭州银行(600926.SH)公告称,自2018年6月19日-7月16日,该行股票已连续20个交易日的收盘价低于最近一年经审计的每股净资产,达到触发稳定股价措施的条件,将通过公司回购股票、公司实际控制人及其一致行动人增持公司股票,董事(不含独立董事)、高级管理人员增持股票等方式启动稳定股价措施。

目前银行股大批量破净,可能会引发银行股的估值修复性行情。随着银行的破净潮来临,未来必将有更多的增持稳定股价的方案,尤其是地方性城商行和次新类银行,大股东有较强的义务和责任增持稳定股价。


国家队增持

国家队也不甘寂寞涌入银行股。今年1月,由于银行股涨势较猛,国家队有所打压抛售,但随后指数大幅下跌后又有所补回。

二季度证金公司增持比例最高的是贵阳银行(601997.SH),上半年证金公司增持贵阳银行比例2.23%,总持股比例上升为3.25%,也成为贵阳银行第一大流通股股东和第四大股东。兴业银行(601166.SH)也获得证金公司超过1%的增持,其半年报显示,证金公司持股比例由一季度末的3.35%上升至3.93%,增幅为1.05%。

同时,证金公司在二季度增持了光大银行、交通银行、平安银行、招商银行、农业银行、中信银行、民生银行、中国银行以及建设银行,增持比例分别为0.57%、0.37%、0.35%、0.33%、0.21%、0.19%、0.15%、0.14%以及0.04%。

证金公司在二季度大幅建仓城商行,其首度出现在上海银行前十大流通股股东榜,持股比例1.22%;同时证金公司也再度出现江苏银行股东榜,持股比例为0.81%。

此外,社保基金也对中信银行和南京银行进行了加仓。南京银行半年报显示,全国社保基金一零一组合在二季度增持4053万股,期末持股数量2.4亿股,期末持股数量2.82%,而2017年末持股比例为2.34%;中信银行方面,全国社保基金四一二组合在今年一季度新进之后,选择在二季度持续增持,截至上半年该组合持股比例达0.08%。


估值亟待修复

从银行板块指数来看,显著强于上证指数。银行板块指数在7月6日创出新低后一直稳步上行,而上证指数迭创新低并向下滑行。市净率趋于稳定并且基本处在2017年蓝筹行情的起步阶段水平。年初一波上冲后,目前回落空间比较大,有一定修复动力。

因贸易摩擦加剧及去杠杆等引发市场对经济的悲观预期,加上资管新规等落地对股市之影响,银行(中信)指数自2月5日高点以来回调已达24%,当前银行板块回调幅度已很大。此外,市净率估值已经十分接近历史最底部,各种悲观预期反映已很充分。

目前银行板块估值和2014-2016年的最低估值接近,但目前银行面临的整体信用风险要低于2014-2016年,市场对银行过于悲观的预期存在修复空间。随着金融监管加强以后,银行自身的风险也有所下降。从银行的基本面和下个阶段的发展趋势来看,仍然是一个具有投资价值的行业。

目前银行股价已经很便宜,是长期资金布局的好时机,未来资产负债业务的增速趋紧,银行业的盈利增长速度将与之相一致变化,全年增长预计在6%左右。目前银行股的资产负债管理能力和资产质量环境均优于当时,因此多数银行股价继续调整空间有限。

同向比较来看,杭州银行、江阴银行、上海银行、贵阳银行、成都银行,流动性空间比较充裕,净息差增长明显,低估的同时有较大增长潜力,风控合理。而可以看到前11家市净率比较低的银行,无外乎存贷比率都比较高,净息差增长乏力甚至倒退,这也可能是资金不看好相关未来发展潜力从而不介入股票的原因。


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