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搏命的大股东

文|本刊记者 谢泽锋 日期: 2019-04-15 浏览次数: 45

爆仓、强平、阴跌不止,股票质押在2016年达到高潮后,2018年风险集中爆发。

一方面,上市公司融资饥渴,大股东通过股票质押获取资金已经成为常规操作;但另一方面,随着A股指数连续下探,上市公司黑天鹅事件的不断爆发,越来越多大股东面临股权质押的风险,其中被迫转让控股权的公司不在少数。

据Wind资讯数据显示,截至2019年1月28日,大股东参与质押股票的上市公司达到1884家,其中有125家公司大股东股票质押率为100%,也就说这些大股东压上了在A股里的“全部身家”。另外大股东质押率超过99%的,共计有292家。

如果单从利润表来看,很多上市公司可谓光彩照人,但如果从现金流量表以及股票质押情况来看,恐怕只能用岌岌可危来形容。这也就解释了很多公司业绩报告光鲜,但股票却大幅下挫。

高利润对于投资者来说有很大的吸引力,因此投资者对于高利润,并且同时高质押率的企业需要格外警惕。综合目前企业的净利润以及大股东质押率,《英才》梳理其中具有代表性的几家公司,期望能对投资者有所借鉴。


看不懂的转型

压上全部身家转型新兴产业,最后却发现这些所谓新兴产业的赚钱能力居然比不上之前的旧产业,落得一地鸡毛。

湖北企业三峡新材(600293.SH)算是一个较为典型的案例。该公司此前主营业务为浮法玻璃、玻璃深加工及新型建材产品。

在实体经济严峻的2015年,公司扣非净利润亏损1.05亿元,而当年正是互联网+经济火爆的时期,看到互联网的风口,三峡新材开始主动拥抱互联网。

2016年公司斥资21.7亿元收购深圳市恒波商业连锁有限公司100%的股权,公司宣称主营业务在原有的平板玻璃及玻璃深加工基础上,新增移动互联网终端业务,形成双主业发展的模式。

但时至今日,看起来高大上的互联网业务却不怎么赚钱,毛利率居然比此前的玻璃业务还要低。据2017年报显示,公司移动互联网终端及服务业务毛利率仅为6.90%,而玻璃制造加工业务的毛利率为16.59%。两者相差居然接近10%,不知这样的并购转型意义何在。

根据2018年中报,新业务俨然成为三线新材的全部身家,移动互联网终端及服务实现营收68.39亿,占比高达91.61%;为了实现收购,三峡新材定增募资25.6亿用于收购及补充流动资金。至今,公司实际控制人已质押其全部股份。

收购完成后,上市公司资产负债表上多出了12.5亿元的商誉。

而在最近,深圳恒波却又接连惹上业绩虚增的官司。根据公告,去年8月9日公司收到深圳市罗湖区人民法院送达的 23 个案件的应诉通知书、传票及《民事起诉状》等文件。案件原告分别为北京中邮普泰移动通信设备有限责任公司、中邮普泰通信服务股份有限公司,案由为合同纠纷诉讼金额1.49亿元。

尽管三峡新材多次辟谣,且子公司被诉4个月后,深圳恒波反告起诉方涉嫌供应链诈骗犯罪,并向公安机关报案。目前该案件还在复议当中,孰是孰非还没有定论。

但不可否认的是,公司股价自2018年以来已经接近腰斩。


业绩大变脸

从预计全年净利润为3.05亿-3.43亿元,突变为亏损12.42亿-15.78亿元。奥马电器(002668.SZ)业绩变脸给了投资者一声惊雷。

业绩巨亏也让创始人蔡拾贰心灰意冷。其在1月29日通过大宗交易减持公司股份709.8万股。这也是近一个月来第四次减持股份,合计套现1.3亿元。而且,未来12月内不排除根据市场情况和公司发展,进一步处置上市公司股份的可能。

和三峡新材一样,很多民营企业经受不住互联网的诱惑。奥马电器此前的主营业务为冰箱制造和销售,在互联网金融风生水起之时,该公司也开始大笔布局。

然而,2018年8月15日的公告显示,由于受行业环境变化的影响,奥马电器全资孙公司钱包网金(平潭)科技有限公司运营及管理的“钱包金融”平台,出现部分网络借贷项目到期尚未兑付的情况。

公告显示,公司金融业务板块受整体行业环境影响,经营业务持续大幅下滑,公司对部分商誉计提了资产减值损失;计提5.47亿元商誉减值准备、8.78亿元坏账损失以及3.26亿元预计负债。

其中5.47亿元的商誉来源于对中融金(北京)科技有限公司的收购。在一系列股权转让和减持后,中融金(北京)科技有限公司第一大股东赵国栋成为上市公司实际控制人。而中融金全资控股的子公司钱包网金,正是P2P平台钱包金融的运营主体公司。

钱包金融给奥马电器挖下的巨坑,让创始人蔡拾贰恼羞成怒,最终导致奥马冰箱为首的原创始人团队,与以互联网金融为代表的新大股东团队彻底决裂。盲目追赶时髦,上市公司最终被掏空。

目前,实际控制人赵国栋股份已经全部质押,而留给他的却是一地鸡毛。


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