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大股东用脚投票 汇顶科技靠什么逆袭

文|本刊记者 谢泽锋 日期: 2019-11-28 浏览次数: 26

市值一度摸高千亿级别的汇顶科技(603160.SH)成为资本市场的香饽饽。从当前的业绩来看,汇顶科技可以说是A 股市场“成色”最好的芯片公司。

公司半年报业绩可谓靓丽, 实现营业总收入28.87 亿元,同比增长107.91% ;归母净利润10.17 亿元,同比增长806.05%;扣非净利润9.62 亿元,同比大增1090.74%。

业绩一扫2018 年的颓势,迅速触底反弹,汇顶科技仅用一年时间就摆脱了困境。在令人刮目相看的成绩背后,则是消费电子领域技术路线转换的产业特性,以及科技企业对未来技术的前瞻性“押注”。


“叫板”苹果

作为智能手机界的领头羊,苹果的一举一动都代表着产业风向,甚

至牵动A 股相关企业的股价和业绩表现。

2017 年9 月13 日,向iPhone 十周年致敬的iPhone X 问世,值得注意的是,苹果并未沿用此前的指纹识别解决方案,为了创造新的使用体验,苹果采用了FaceID(脸部识别)完全取代Touch ID,开启了全新的交互方式。

苹果的号召力不言而喻,一时间取消指纹识别或将成为国产手机的主流方向,如果安卓阵营也转向视觉识别,那么对于重仓指纹识别技术的汇顶科技无疑是“灭顶之灾”。

曾经作为苹果学生的汇顶科技,倚仗指纹识别解决方案让众多国产手机顺利完成进化,也让公司业绩快速增长。

不过这一次技术转换,直接导致了汇顶科技股价断崖式下跌。早在2017年11 月,汇顶科技股价就曾经飙至132.24 元,随着业内对视觉识别的看重,公司股价一路下滑。2018 年6 月,汇顶科技股价跌至61.45 元低点,股价直接腰斩。

公司业绩在2018 年罕见下滑,该年度公司实现净利润7.42 亿元,同比下滑16.29% ;扣非净利润6.72亿,下降22.83%。

市场猝不及防,大股东“用脚投票”,纷纷密集减持。在2018季报、年报发布前,频频展现“骚操作”。公司第一大流通股东汇发国际、第三大流通股东济宁汇信信息科技合伙企业( 有限合伙) 公司、第七大流通股东四川惠邦投资有限公司,都早有预料,在不景气的财报发布前,纷纷减持。

不过,这些抛售筹码的机构投资者没有预料到,消费电子的使用场景和技术转换如此之快,苹果在智能手机产业的影响力似乎也在减弱。

其实, 汇顶科技早已埋头准备屏内指纹识别技术的解决方案,并且vivo 在2017 年的MWC 上展示过屏内指纹识别技术。而且就安卓系统来说,本身就有屏内虚拟键的设计,而不用像iPhone X 重新设计一套合适的交互方式。

实体指纹识别按键取消成定局,屏下指纹解决方案迅速成为安卓阵营旗舰机的标配。从曾经的跟随模仿学习到如今引领产业风口,恐怕汇顶科技自己也没有想到。

汇顶科技最终攻破了屏下指纹技术难关。2019 年以来,包括华为、小米、OPPO、vivo 等一线手机品牌在内的新机均采用汇顶科技的光学屏幕指纹芯片,汇顶科技指纹芯片在新机中导入比例接近90%。

屏下光学指纹的大规模成功商用,带动了汇顶的经营业绩大幅增长。汇顶科技股价触底反弹,自年初至10 月15日涨幅超过148%。


千亿市值可期?

转换赛道后,屏下指纹这条技术道路是否能够承载汇顶科技的千亿市值?

公司财报显示,自 2018 年起,屏下光学指纹芯片开始实现小批量应用。2019 年,全面屏趋势下,屏下光学指纹成为确定性技术方向,下游市场应用快速拓展,带来新一轮行业爆发。

市场机构IHS 预计,2019 年屏下指纹芯片出货量将增至 1.8 亿片,未来三年该技术将在市场保持高速增长。

另一方面,智能手机行业出现回暖迹象,IHS 预测今年屏下指纹手机出货量会达到1.8 亿部,2018 年全球手机出货量14 亿部,屏下指纹手机占比也只有12.86%。增长潜力巨大。

值得注意的是,目前汇顶科技还没有实质性的对手。根据统计,2018 年汇顶科技在安卓市场的市占率已经达到39%,抢下屏下指纹的先机,在该市场中的占有率有望进一步提升。

维持高市场占有率,同时市场保持高增长,还没有竞争对手,汇顶科技的业绩增长确定性比较明显。

研究其发展历史,汇顶科技是一家技术驱动为特色的企业。

从最早的固定电话芯片,到屏幕触控芯片,再到指纹识别芯片,再到屏下指纹识别芯片,汇顶科技基本能够踩准节奏,或者引领潮流,每次产品的升级最终都能带来业绩的爆发。

作为以技术为导向的企业,回顾2018 年出现的问题,如何穿越技术周期,抢占未来市场,成为摆在汇顶科技执掌者面前的一道问题。

在电信信息产品技术和使用场景转换频速日益加快的背景下,倘若对未来的布局押注失败,很可能将企业拖入深渊。

因此,未雨绸缪极为重要。8 月16 日,汇顶科技宣布以1.65亿美元收购恩智浦半导体的音频应用解决方案业务(Voice and AudioSolutions,简称VAS)。恩智浦是全球领先的嵌入式应用安全连接解决方案的半导体公司,其产品主要用于智能手机、智能穿戴、IoT 等领域,主要客户为国内外知名安卓手机厂商。

“此次收购是汇顶科技未来产业布局中的战略性一步。”汇顶科技董事长张帆曾公开表示,“VAS 的加入,将拓宽我们现有智能终端和IoT 产品线的应用广度,增强我们在智能穿戴设备等智能音频应用领域的研发能力,为客户提供更丰富的创新产品组合。”

面向未来物联网的巨大市场,汇顶科技推出了IoT 领域 “Sensor + MCU+ Security + Connectivity”综合平台,并在全球首创硬件入耳检测与触控二合一解决方案,以及耗心率检测芯片。

汇顶科技CTO 曾在接受采访时表示,对于汇顶科技来说,如果只停留在目前的位置,是很有局限性的,而拥有庞大市场的物联网会是机会所在。“基于我们过往的技术积累,我相信汇顶科技能够在这个领域做出很多创新的产品,并能在未来5-10 年把这个行业做起来,我们对此做好了充分的心理准备。”

如果说屏下指纹奠定了未来3-5年的业绩增长,那么未来十年,期望 I o T 接棒屏下指纹业务,尚待时间考验。


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